Les actions d'AppLovin (NASDAQ: APP) ont fortement chuté mardi, reculant de 6 % pour clôturer à 318,68 $ — le niveau le plus bas du titre depuis mai 2025 et la pire performance parmi les composants du S&P 500 pour la séance. La baisse s'est poursuivie mercredi, les actions touchant un nouveau creux sur 52 semaines à 318,12 $.

Cette baisse a été déclenchée par Omar Dessouky, analyste chez BofA Securities, qui a déclassé AppLovin d'Achat à Neutre et réduit son objectif de cours de 430 $ à 400 $.

La préoccupation centrale de Dessouky est de savoir si AppLovin peut maintenir une croissance annuelle de son chiffre d'affaires de 30 % à mesure que sa base se développe. « Compte tenu de la grande taille d'APP sur le marché des jeux mobiles, nous avons besoin de plus de preuves qu'il peut croître de 30 % d'une année sur l'autre, sur une base de revenus beaucoup plus élevée », a-t-il écrit. Cette question revêt une importance particulière car AppLovin, qui exploite une plateforme publicitaire basée sur l'IA connectant les développeurs d'applications mobiles aux annonceurs, est devenu l'un des acteurs dominants de la publicité dans les jeux mobiles — un marché où le maintien d'une croissance fulgurante devient structurellement plus difficile à mesure que les parts de marché s'accumulent.

Ce déclassement est intervenu environ une semaine après la publication des résultats du deuxième trimestre d'AppLovin. L'entreprise a fait état d'un chiffre d'affaires de 1,92 milliard de dollars, légèrement inférieur à l'estimation consensuelle de Wall Street qui s'élevait à 1,94 milliard de dollars. Le bénéfice par action de 3,76 $ a satisfait les prévisions des analystes, et le chiffre d'affaires a augmenté de 52,8 % d'une année sur l'autre. Pour une action à forte croissance comme APP, cependant, même un léger manque à gagner en termes de chiffre d'affaires a un poids considérable auprès des investisseurs — en particulier pour une société dont l'évaluation intègre des attentes de croissance continue.

Le directeur général Adam Foroughi a abordé ce manque à gagner lors de la conférence téléphonique sur les résultats de l'entreprise, l'attribuant au déploiement retardé d'améliorations des modèles d'intelligence artificielle d'AppLovin au cours du trimestre. « Ce qui compte, c'est que nous savons ce qui s'est passé, et le problème a déjà été réglé », a déclaré Foroughi. Il a noté que les annonceurs augmentent généralement leurs dépenses lors de la sortie de mises à niveau des modèles d'IA en prévision d'une amélioration des performances, et que ces mises à niveau « sont arrivées juste après la fin du trimestre ». Le moteur publicitaire de l'entreprise, qui utilise l'apprentissage automatique pour faire correspondre les annonces aux utilisateurs potentiels en temps réel, est au cœur de sa proposition de valeur — ce qui signifie que toute interruption dans le rythme des améliorations de l'IA peut avoir un effet disproportionné sur les résultats à court terme.

La stratégie d'expansion sous surveillance

Dessouky a également remis en question la stratégie d'AppLovin visant à développer l'infrastructure de son système de recommandation. La direction de l'entreprise a fait valoir que le système pouvait tirer parti de principes de mise à l'échelle comparables à ceux observés dans les grands modèles de langage. « Bien que cette thèse semble plausible, nous n'avons vu aucune preuve pour l'étayer », a écrit Dessouky. La comparaison avec la mise à l'échelle des grands modèles de langage est significative : si le moteur de recommandation d'AppLovin peut effectivement bénéficier des mêmes gains de performances axés sur le calcul qui ont propulsé des modèles comme GPT et Gemini, cela représenterait un avantage concurrentiel durable dans le secteur des technologies publicitaires, où des rivaux tels que Meta et Google exploitent également l'IA pour l'optimisation des annonces.

AppLovin n'a pas répondu aux demandes de commentaire.

L'action a reculé de 53 % depuis le début de l'année 2026. Sa moyenne mobile sur 50 jours s'établit à 462,95 $, bien au-dessus des niveaux de négociation actuels. Malgré cette forte baisse, les mesures d'évaluation de l'entreprise présentent un tableau contrasté : un ratio PEG de 0,63 — inférieur au seuil couramment cité de 1,0 — suggère que, sur le papier, la croissance des bénéfices dépasse le prix de l'action, même si le sentiment s'est dégradé.

Le sentiment des analystes reste mitigé

Malgré la volatilité récente, plusieurs sociétés maintiennent des perspectives haussières. Raymond James conserve sa recommandation d'Achat fort avec un objectif de cours de 640 $. BTIG a maintenu sa recommandation d'Achat mais a abaissé son objectif de 640 $ à 574 $. La Banque Royale du Canada a conservé sa position de Surperformance tout en réduisant son objectif de 700 $ à 575 $.

Piper Sandler a emboîté le pas à BofA, déclassant le titre de Surpondération à Neutre et réduisant considérablement son objectif de cours de 665 $ à 385 $.

Parmi les 24 analystes couvrant AppLovin, deux attribuent des recommandations d'Achat fort, quatorze recommandent l'Achat et huit maintiennent des positions de Conservation. L'objectif de cours moyen des analystes s'établit à 573,45 $ — soit environ 80 % au-dessus des niveaux de négociation actuels, soulignant la grande dispersion dans la façon dont Wall Street perçoit la trajectoire à court terme de l'entreprise.

Les marges bénéficiaires du deuxième trimestre d'AppLovin sont restées supérieures à 75 %, avec une marge nette de 64,58 % et un retour sur capitaux propres de 193,10 %. L'entreprise a une capitalisation boursière de 107,06 milliards de dollars, se négocie avec un ratio cours/bénéfice de 24,50 et affiche un ratio PEG de 0,63. Wall Street prévoit actuellement un bénéfice par action pour l'ensemble de l'année de 15,56 $.