Alphabet et Tesla ont toutes deux fait état d’un flux de trésorerie disponible négatif dans leurs derniers résultats trimestriels, ce qui a pesé sur leurs actions alors même que plusieurs entreprises fournissant des infrastructures d’intelligence artificielle ont enregistré de fortes hausses.

Alphabet, la maison mère de Google, a publié un chiffre d’affaires de $119.8 billion pour le deuxième trimestre 2026, en hausse de 23% sur un an. Son activité cloud a progressé de 82%. Malgré cette croissance du chiffre d’affaires, l’action Alphabet a reculé d’environ 8%, effaçant près de $330 billion de valeur de marché.

La principale préoccupation concernait la génération de trésorerie. Le flux de trésorerie disponible est suivi de près, car il mesure la trésorerie restante après les charges d’exploitation et les dépenses d’investissement, ce qui en fait un indicateur clé de la marge de manœuvre dont dispose une entreprise pour financer ses investissements, ses rachats d’actions ou d’autres usages sans recourir à des financements externes. Alphabet a dépensé $45 billion au cours du trimestre, dont $27 billion en serveurs et $18 billion en centres de données. Ces dépenses ont fait tomber le flux de trésorerie disponible à -$5.9 billion, marquant la première fois que cet indicateur devient négatif depuis l’introduction en Bourse d’Alphabet en 2004.

Alphabet prévoit désormais de dépenser jusqu’à $205 billion cette année, soit $15 billion de plus que son estimation d’il y a trois mois. La direction a refusé de fournir un plafond de dépenses pour 2027, laissant aux investisseurs une visibilité limitée sur le moment où le déploiement actuel des infrastructures d’IA pourrait se traduire par une génération de trésorerie plus solide.

Tesla a présenté un ensemble de résultats différent. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a dépassé les attentes, mais les bénéfices ont nettement déçu. La marge opérationnelle est tombée à 1.4%, contre 4.1% un an plus tôt, tandis que le flux de trésorerie disponible s’est établi à -$1.1 billion.

Tesla a indiqué s’attendre à dépenser jusqu’à $25 billion cette année, soit plus du double de ses dépenses d’investissement de 2024. Le directeur financier de l’entreprise a déclaré que les dépenses devraient probablement encore augmenter au cours des trois prochaines années. Les actions Tesla ont chuté de 18% sur la semaine, effaçant environ $250 billion de valeur de marché et signant leur pire semaine depuis 2022.

Les fournisseurs d’infrastructures d’IA progressent

Alors qu’Alphabet et Tesla ont été sanctionnées après avoir annoncé de lourdes dépenses et un flux de trésorerie disponible négatif, plusieurs fournisseurs d’infrastructures d’IA ont progressé. Ce contraste met en évidence une divergence au sein du thème de l’IA : les entreprises qui achètent des serveurs, des puces et des capacités de centres de données absorbent d’importants coûts initiaux, tandis que certains fournisseurs bénéficient directement de ces dépenses via les commandes, la demande locative et les revenus d’infrastructure.

Supermicro, qui fabrique des serveurs d’IA, a progressé de 25% après avoir annoncé plus de $60 billion de nouvelles commandes en un seul trimestre. Digital Realty, propriétaire de centres de données, a gagné près de 15% grâce à un carnet de locations record.

Nvidia a également progressé, gagnant environ 2% et ajoutant approximativement $100 billion de valeur de marché.

Sur l’ensemble de la semaine, un panier de fournisseurs d’IA a gagné en moyenne 11%. À l’inverse, les cinq plus grands investisseurs dans l’IA — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta et Tesla — ont reculé en moyenne de 9%.

Impact sur l’ensemble du marché

Les Magnificent Seven ont perdu environ $880 billion de valeur de marché au cours de la semaine. Le reste du S&P 500 a gagné environ $165 billion, laissant l’indice presque stable sur la semaine.

Les actions de semi-conducteurs sont restées près de 20% sous leur record de juin, malgré un redressement partiel vers le niveau de 12,000 sur le PHLX Semiconductor Index.

Microsoft, Meta, Amazon et Apple doivent publier leurs résultats la semaine prochaine. Microsoft se situe 29% sous son plus haut historique, Meta recule de 25% et Amazon de 16%.

Apple fait figure d’exception au sein du groupe. L’entreprise n’a pas de vaste déploiement d’IA à défendre et a récemment clôturé à un niveau record.

Les investisseurs cherchent à savoir si les prochaines publications de résultats d’autres grandes entreprises technologiques susciteront une réaction similaire à celle observée pour Alphabet, en particulier sur les dépenses d’investissement. Ces résultats fourniront également davantage de données pour déterminer si la pression liée aux dépenses dans l’IA se concentre sur quelques entreprises ou devient un enjeu plus large parmi les plus grandes plateformes technologiques.