L'action Alphabet (GOOGL) a chuté de plus de 10 % après que la société a annoncé un chiffre d'affaires trimestriel de 127,58 milliards de dollars, inférieur aux attentes de Wall Street, alors même que les ventes progressaient de 25 % sur un an. Il s'agit du premier manquement simultané d'Alphabet aux prévisions de revenus et de bénéfices depuis près de quatre ans, et les dépenses massives en intelligence artificielle ont inquiété les investisseurs quant à la trésorerie. La tension entre une demande d'IA en plein essor et le coût croissant de son approvisionnement structure à la fois les résultats du trimestre et les projets de la société.

La facture IA d'Alphabet ne cesse de grossir

Les analystes interrogés par LSEG attendaient un chiffre d'affaires de 128,22 milliards de dollars et un bénéfice ajusté de 3,02 dollars par action. Alphabet a instead annoncé un bénéfice ajusté de 2,67 dollars par action, selon son communiqué de résultats.

Le résultat net est tombé à 26,17 milliards de dollars, soit 2,12 dollars par action, contre 34,98 milliards de dollars, soit 2,87 dollars par action, un an plus tôt. Le résultat opérationnel a atteint 40,58 milliards de dollars, en dessous des 43,19 milliards de dollars prévus selon les consensus compilés par FactSet.

Le chiffre qui a le plus retenu l'attention des investisseurs est le flux de trésorerie libre. Alphabet a enregistré un flux de trésorerie libre négatif de 9,07 milliards de dollars, contre un déficit de 2,70 milliards de dollars anticipé par les analystes — un écart qui soulève des questions sur le retour sur les investissements en IA de la société. Un flux de trésorerie libre négatif signifie que l'entreprise dépense plus de liquidités qu'elle n'en génère sur la période, un indicateur de l'ampleur avec laquelle la construction de l'Infrastructure IA pèse sur les finances d'Alphabet.

Les dépenses d'investissement trimestrielles ont été estimées à 51,36 milliards de dollars, en dessous des 55,09 milliards de dollars prévus. Le budget annuel n'en demeure pas moins très élevé : Alphabet a maintenu son estimation de dépenses d'investissement pour l'exercice entre 195 et 205 milliards de dollars, revue à la hausse par rapport à son objectif précédent de 190 milliards de dollars au deuxième trimestre. Les dépenses devraient dépasser 200 milliards de dollars cette année et franchir le cap des 300 milliards de dollars d'ici 2027. Ces capex financent les centres de données et les puces sur mesure qui sous-tendent Gemini et Google Cloud, ce qui en fait un indicateur clé de l'ampleur de la construction de l'infrastructure IA.

« Nous continuons d'anticiper une augmentation significative de nos capex en 2027, et nous fournirons davantage de détails lors de notre appel du quatrième trimestre », a déclaré la directrice financière Anat Ashkenazi aux analystes.

La facture de la dette augmente également. L'endettement à long terme d'Alphabet est passé de 21,6 milliards de dollars il y a un an à 125,1 milliards de dollars, soit une hausse d'environ 479 %.

Et le portefeuille d'investissements n'a guère aidé. Les participations en actions liées à des sociétés dont SpaceX et Anthropic avaient contribué à un gain de 99,03 milliards de dollars au deuxième trimestre ; cette fois, cette catégorie a enregistré une perte de 8,66 milliards de dollars. Cette fluctuation montre que les résultats d'Alphabet évoluent désormais avec la valeur de ses participations sur les marchés privés aussi bien qu'avec ses activités opérationnelles.

Google Cloud délivre, mais la Recherche manque sa cible

L'activité IA d'Alphabet ne peine pas à trouver des clients. Le chiffre d'affaires de Google Cloud a plus que doublé pour atteindre 30,7 milliards de dollars, dépassant confortablement les 28,7 milliards de dollars attendus par les analystes. La croissance a atteint 103 % alors que les entreprises se sont ruées sur la puissance de calcul et les outils d'IA, et Google gagne du terrain face à Amazon Web Services et Microsoft Azure. Représentant environ un quart du chiffre d'affaires trimestriel d'Alphabet, Cloud croît environ quatre fois plus vite que la société dans son ensemble.

« Nous constatons une demande extraordinaire et une forte croissance de la part des laboratoires d'IA, des marchés de capitaux, des institutions financières et des entreprises », a déclaré aux investisseurs le PDG de Google Cloud, Thomas Kurian. C'était sa première apparition lors d'une conférence de résultats.

Google Recherche, l'activité historique de la société, a connu un trimestre moins convaincant. Le chiffre d'affaires de la Recherche a progressé de 12 % à 63,35 milliards de dollars, mais est resté en dessous de l'estimation de 64,96 milliards de dollars. La Recherche représente toujours environ la moitié du chiffre d'affaires trimestriel d'Alphabet, ce qui fait de sa croissance un élément central du rythme global de la société. Le PDG Sundar Pichai a indiqué que les fonctionnalités d'IA génèrent davantage de recherches, y compris des requêtes commerciales, et que la croissance annuelle des requêtes est désormais à son plus haut niveau depuis cinq ans.

« Nous avons eu un trimestre solide et nous sommes désormais sur un rythme annuel d'un demi-billion de dollars de revenus. Notre approche full stack approfondie stimule la dynamique de l'ensemble de nos activités, avec des revenus d'Alphabet en croissance de 25 % sur un an », a déclaré Pichai aux analystes.

Jalons d'utilisation et feuille de route IA qui s'accélère

De nombreux chiffres d'utilisation soutiennent cette dynamique. L'application Gemini compte désormais un milliard d'utilisateurs, ce qui, selon Alphabet, en fait le produit Google à la croissance la plus rapide de son histoire. YouTube Music et Premium ont dépassé 150 millions d'abonnés dans le monde, essais compris. Les interfaces des modèles d'IA de Google traitent près de 32 milliards de tokens par minute, soit plus de quatre fois le volume de l'an dernier, tandis que la demande pour ses puces TPU sur mesure augmente.

Pichai a également détaillé les prochaines sorties en IA. Le nouveau Gemini 4 Argon a attiré de nombreux utilisateurs, a-t-il déclaré, mais le modèle Carbon, encore plus avancé, surpasse son prédécesseur dans presque toutes les catégories testées, notamment la programmation, les capacités multimodales, le raisonnement scientifique et la connaissance approfondie. Carbon a obtenu la note de 59 sur l'indice Artificiel Analysis Intelligence Index mis à jour, le plaçant en première position. Google fournit la première préversion du modèle à des experts en sécurité de confiance et au gouvernement américain. L'ampleur de la disponibilité future de Carbon au-delà de cette première préversion est un point à surveiller, tout comme les détails sur les capex promis par Ashkenazi pour la conférence du quatrième trimestre.

Il y a ensuite Genie 4, le dernier modèle mondial de Google, qui crée des environnements numériques interactifs et réalistes avec de l'audio en direct. Google prévoit d'utiliser cette technologie pour entraîner des robots et des agents d'IA.

Pichai s'attend à ce que le développement des modèles s'accélère au cours de l'année à venir à mesure que l'IA contribue à améliorer la recherche en IA elle-même, un processus qu'il a désigné par le terme RSI. Des modèles plus petits, moins chers et plus rapides sont également en préparation pour les développeurs et les milliards d'utilisateurs de Google.

Source : Cryptopolitan