Le chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal d'Alibaba a progressé de 9 % sur un an à 268,95 milliards de yuans (40 milliards de dollars), dépassant de peu l'estimation des analystes de 268,88 milliards de yuans, tandis que le résultat net a chuté de 75 % à 10,44 milliards de yuans (1,6 milliard de dollars).

La croissance du chiffre d'affaires externe d'Alibaba Cloud s'est accélérée à 45 %, et les revenus des produits liés à l'IA ont enregistré leur 12e trimestre consécutif de croissance à trois chiffres, atteignant 12,38 milliards de yuans (1,82 milliard de dollars).

Les dépenses d'investissement ont bondi de 75 % à 67,7 milliards de yuans (10 milliards de dollars), faisant basculer le free cash flow à une sortie de 6,6 milliards de dollars ; les actions cotées aux États-Unis ont perdu jusqu'à 5 % avant de réduire leur baisse à environ 3,5 %.

La croissance la plus rapide depuis trois ans, tirée par le cloud et l'IA

Le géant technologique chinois Alibaba a annoncé jeudi un chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal de 268,95 milliards de yuans, soit environ 40 milliards de dollars, en hausse de 9 % sur un an et légèrement supérieur aux 268,88 milliards de yuans attendus par les analystes. L'exercice fiscal d'Alibaba se termine en mars, ce qui signifie que ce trimestre couvre la période d'avril à juin. Il s'agit du rythme de croissance trimestrielle le plus rapide enregistré par l'entreprise depuis environ trois ans, et presque tout provient d'une seule activité : le cloud et l'IA.

C'est dans la division cloud que se concentre la croissance. Alibaba Cloud, le plus grand fournisseur de cloud en Chine en part de marché, a vu la croissance de son chiffre d'affaires externe s'accélérer à 45 %, et les revenus des produits liés à l'IA ont atteint 12,38 milliards de yuans (1,82 milliard de dollars) — son 12e trimestre consécutif de croissance à trois chiffres sur un an, une série qui a commencé fin 2023 avec l'essor de l'IA générative. Le PDG Eddie Wu a attribué la solidité du trimestre à l'amélioration de la monétisation de la stratégie IA full-stack de l'entreprise, selon le communiqué de résultats d'Alibaba.

Cette stratégie a un coût. Les dépenses d'investissement ont bondi de 75 % à 67,7 milliards de yuans (10 milliards de dollars), qu'Alibaba a principalement liés à la hausse des prix des puces et à l'augmentation de la capacité de calcul, alors que la demande d'IA dépasse l'offre. Le plan suit un investissement qu'Alibaba a dévoilé en février 2025, visant à consacrer au moins 380 milliards de yuans, soit environ 53 milliards de dollars, sur trois ans à l'infrastructure cloud et IA, dans un contexte de pénurie sectorielle d'accélérateurs d'IA et de mémoire qui renchérit les coûts des composants pour tous les acteurs. Selon Bloomberg, le free cash flow est passé sur le trimestre à une sortie de plus de 6,6 milliards de dollars. Des hyperscalers américains comme Amazon, Microsoft et Alphabet ont adopté un arbitrage similaire, augmentant leurs propres dépenses d'investissement pour développer la capacité des centres de données dédiés à l'IA, même si cela pèse sur la génération de trésorerie.

La réaction de Wall Street a été immédiate. Les actions d'Alibaba cotées aux États-Unis ont reculé d'environ 5 % peu après l'ouverture, avant de se redresser en milieu de journée, la chute du bénéfice l'emportant sur le dépassement des attentes en matière de chiffre d'affaires.

La stratégie de monétisation de l'IA

Les chiffres du cloud d'Alibaba interviennent alors que l'entreprise mise davantage sur la distribution de ses modèles Qwen plutôt que sur leur seul entraînement. Plus tôt ce mois-ci, Alibaba a rendu Qwen 3.8-Max, son modèle le plus performant, disponible en open weights pour la première fois à cette échelle. En avril, elle a supprimé l'offre gratuite de son agent de codage Qwen Code.

L'entreprise s'étend aussi au-delà des frontières chinoises. Apple associe son modèle interne à Qwen d'Alibaba pour proposer Apple Intelligence sur les iPhone en Chine, un accord qui pourrait faire d'Apple la première entreprise étrangère autorisée à exploiter un modèle d'IA propriétaire en Chine — un marché où les services d'IA générative nécessitent une approbation réglementaire et où les entreprises étrangères passent généralement par des partenaires locaux pour atteindre les utilisateurs.

Ce pari sur la distribution se reflète déjà dans les chiffres : les modèles chinois en open weights sont passés de moins de 2 % des jetons générés sur OpenRouter fin 2024 à environ 61 % à la mi-2026, alors même que le bénéfice trimestriel d'Alibaba recule de trois quarts. OpenRouter, un service de routage d'API qui répartit les requêtes des développeurs entre des centaines de modèles, est devenu un indicateur largement suivi de l'utilisation réelle de l'IA. La question pour les prochains trimestres est de savoir si cette hausse de l'utilisation se transformera assez vite en consommation cloud payante pour suivre le coût du déploiement — Alibaba a indiqué que la demande en IA dépasse actuellement sa capacité de calcul.