La compétition pour dominer l'intelligence artificielle pourrait se décider autant par le financement que par des puces supérieures, selon la newsletter CEO Daily de Fortune. Cette semaine a apporté de nouveaux éléments montrant que la rivalité entre fabricants de puces dépasse largement la technologie pour s'étendre aux accords de dette, aux incitations en actions et aux dispositifs de financement client.

Broadcom aurait tenu des discussions pour lever environ 30 milliards de dollars de dette afin d'aider OpenAI à acheter des puces que les deux entreprises développent ensemble. Ces discussions font suite à un accord similaire de 35 milliards de dollars impliquant Anthropic, et un autre ensemble de financement de 60 milliards de dollars serait en préparation pour Anthropic et d'autres.

Nvidia s'est récemment associé à six sociétés financières pour mobiliser plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers—des fonds engagés par des investisseurs extérieurs plutôt que issus de son propre bilan—pour financer l'infrastructure IA de ses clients, et il détient des participations directes dans des entreprises d'IA valorisées à près de 100 milliards de dollars. AMD, de son côté, a offert à OpenAI et à Meta des bons de souscription portant sur 320 millions d'actions à un centime chacune—les bons de souscription étant des instruments conférant le droit d'acheter des actions à un prix déterminé—donnant ainsi à ces clients une part dans son succès.

La newsletter souligne que ces méthodes ne sont pas nouvelles : des fabricants comme General Motors et General Electric aident depuis longtemps leurs clients à acheter leurs produits par le financement et en investissant dans les infrastructures. Ce qui pourrait être différent cette fois, c'est l'ampleur des engagements et l'incertitude entourant le produit central. Alors que Nvidia, Broadcom et AMD se concurrencent par le financement et les incitations en actions, des questions de concurrence se posent également—les clients paient-ils le juste prix, et peuvent-ils comparer les offres ?

Avant de bâtir leur activité autour d'un fournisseur d'IA, les dirigeants devraient comprendre l'écosystème qui le soutient, argue la newsletter : quels capitaux sont fermement engagés, qui supporte les pertes, et si les accords d'investissement ou d'achat restreignent les choix du fournisseur—et, en fin de compte, les leurs.

L'essentiel de ce financement repose sur la croissance du chiffre d'affaires des laboratoires d'IA, c'est pourquoi les chiffres sous-jacents comptent. À mesure qu'OpenAI et Anthropic se dirigent vers des introductions en bourse, une image plus cl devrait émerger. Le Financial Times rapportait qu'OpenAI a partagé des états financiers actualisés montrant un chiffre d'affaires annualisé approchant 50 milliards de dollars à la fin septembre—soit environ 20 milliards de dollars de moins que le chiffre communiqué aux investisseurs le mois précédent. Le chiffre d'affaires annualisé extrapole simplement les ventes récentes sur une année complète, de sorte que la façon dont chaque laboratoire comptabilise ses revenus peut influencer considérablement le chiffre mis en avant.

Les deux laboratoires calculent également leurs revenus différemment, Anthropic incluant les revenus comptabilisés par ses partenaires cloud. En les excluant, le chiffre d'affaires annualisé de 60 milliards de dollars d'Anthropic à la fin juillet est probablement inférieur d'environ un tiers. Ce sont de fortes variations sur des montants déjà très élevés—autant de raisons, soutient la newsletter, de comprendre ce qui est engagé, à quelles conditions, et ce qui se passe si les choses tournent mal.

L'article établit un parallèle historique : il fut un temps où GE Capital était présenté comme une simple ligne comptable, alors qu'il représentait près de la moitié des bénéfices de General Electric. La crise financière et les exigences de transparence ont imposé une plus grande divulgation, mettant en évidence des vulnérabilités que les investisseurs n'appréciaient pas. Les temps ont changé, conclut l'article, et l'entrée en bourse pourrait susciter des exigences accrues de clarté sur ce qui alimente réellement le boom de l'IA.

Cette histoire a été publiée à l'origine sur Fortune.com.