L'action Starbucks (SBUX) a reculé de 0,4 % pour clôturer à 93,21 $ jeudi, tandis que le titre Chipotle Mexican Grill (CMG) a progressé de 6 % à 32,65 $ après que le Financial Times a rapporté que Starbucks avait étudié l'acquisition de la chaîne de burritos. Le rapport est disponible auprès du Financial Times.

Selon le rapport, Starbucks a travaillé avec des conseillers ces derniers mois sur une transaction potentielle. La capitalisation boursière de Chipotle s'élève à environ 41 milliards de dollars, contre environ 107 milliards de dollars pour Starbucks. Les analystes de William Blair estiment qu'une transaction pourrait valoriser Chipotle à environ 50 milliards de dollars.

Starbucks a refusé de confirmer ou de démentir ces discussions. Un porte-parole a déclaré que la société ne commente pas les rumeurs et reste « laser focused » sur son propre plan de redressement « Back to Starbucks » sous la direction du PDG Brian Niccol. Chipotle n'a pas répondu aux demandes de commentaire.

Un lien à travers Brian Niccol

L'accord potentiel réunirait Niccol avec la société de restauration qu'il a dirigée pendant environ six ans. Durant son mandat chez Chipotle, il a guidé la chaîne à travers des problèmes de sécurité alimentaire et développé son activité de commande numérique. Niccol a quitté Chipotle en août 2024 pour devenir directeur général de Starbucks.

Plusieurs autres cadres de Chipotle ont également rejoint Starbucks. Tressie Lieberman, anciennement vice-présidente du marketing numérique de Chipotle, est aujourd'hui directrice de la marque mondiale de Starbucks. Stephen Piacentini, ancien responsable du développement chez Chipotle, a rejoint Starbucks en avril. L'actuel PDG de Chipotle, Scott Boatwright, était directeur des opérations de la société pendant le mandat de Niccol.

Une fusion pourrait donc réunir à nouveau plusieurs membres de l'ancienne équipe dirigeante de Chipotle. L'analyste de RBC Capital Markets, Logan Reich, a déclaré que les investisseurs de Chipotle verraient probablement le retour de Niccol d'un bon œil. Il a toutefois souligné que la justification stratégique pour Starbucks restait moins claire, notant que les investisseurs sont souvent prudents lorsque des chaînes de restauration rachètent d'autres marques.

Une publication de Morning Brew a souligné l'ampleur potentielle de la transaction :

Starbucks' potential Chipotle takeover would be the biggest restaurant acquisition in history

Chipotle Market Cap:

• $41.5 billion

Largest restaurant of all-time:

• Burger King/Tim Hortons (2014) – $11.4 billion

— Morning Brew ☕️ (@MorningBrew) October 8, 2026

https://x.com/MorningBrew/status/2108224969012330802?ref_src=twsrc%5Etfw

À la valorisation estimée à 50 milliards de dollars par William Blair, une transaction Starbucks-Chipotle représenterait plus de quatre fois ce jalon — ce qui explique pourquoi le rapport a fait bouger les deux actions alors qu'aucune des deux sociétés n'a confirmé les discussions.

Financement et préoccupations liées au redressement

Le coût de la transaction pourrait constituer un obstacle majeur. Les analystes de William Blair ont qualifié le financement de « tough math » pour Starbucks. La société a déclaré 28,2 milliards de dollars d'actifs totaux à la fin de son troisième trimestre fiscal, dont 3,4 milliards de dollars en liquidités — une somme modeste au regard d'un prix potentiel proche de 50 milliards de dollars. Les actifs totaux étaient en baisse par rapport à 32 milliards de dollars un an plus tôt.

Lale Akoner, stratège chez eToro, a indiqué que l'acquisition pourrait nécessiter un emprunt important ou l'émission de nouvelles actions. Sans avantage financier clair, a-t-elle précisé, les investisseurs pourraient considérer l'opération comme une distraction coûteuse.

Brian Jacobsen, d'Annex Wealth Management, a jugé le calendrier « a little weird ». Starbucks reste au milieu d'un redressement et n'a pas encore livré les gains de marge recherchés par les investisseurs. La marge opérationnelle ajustée de la société s'établissait à 14,4 % le trimestre dernier, contre 16,7 % deux ans plus tôt, selon les données de LSEG.

Starbucks s'est engagée à hauteur de plus de 500 millions de dollars pour le personnel et la modernisation des magasins, et a fermé environ 250 cafés sous-performants le mois dernier. Les analystes ont également évoqué une éventuelle vente de l'activité japonaise de Starbucks comme moyen d'aider à financer une acquisition.

Les performances de Chipotle se sont affaiblies depuis le départ de Niccol. Son action a grimpé de 928 % pendant son mandat, mais a chuté de 37 % depuis son départ, ce qui pourrait faire de la société une cible moins onéreuse qu'il y a un an.

L'accord pourrait offrir des avantages stratégiques au-delà des liens entre les dirigeants des deux sociétés. L'analyste de Northcoast Research, Jim Sanderson, a indiqué que Chipotle pourrait utiliser les partenariats sous licence de Starbucks en Europe pour accélérer son expansion internationale. Chipotle a ouvert ses premiers restaurants au Mexique et en Arabie Saoudite cette année, s'ajoutant à environ 100 établissements hors des États-Unis.

Starbucks exploite environ 40 000 magasins dans le monde, dont environ 18 000 en Amérique du Nord. Chipotle comptait 3 938 établissements aux États-Unis l'an dernier. Starbucks a déclaré jeudi qu'elle prévoit toujours de publier ses résultats du quatrième trimestre et ses perspectives pour le prochain exercice plus tard ce mois-ci — sa première communication prévue depuis la publication du rapport de rachat, et la prochaine occasion pour les investisseurs d'entendre directement la direction.