L'essentiel

Adobe publiera ses résultats du troisième trimestre fiscal le 10 septembre, Wall Street anticipant un BNA ajusté de 6,08 dollars et un chiffre d'affaires de 6,67 à 6,72 milliards de dollars.

Une seule des 9 recommandations d'analystes les plus récentes est à l'achat ; 6 sont neutres et 2 à la vente, avec un cours moyen visé de consensus de 262,71 dollars.

ADBE a chuté de 6,73 % vendredi pour clôturer à 266,51 dollars, et recule d'environ 24 % depuis le début de l'année.

La monétisation de l'IA est au cœur des attentions : l'ARR « AI-first » a dépassé 500 millions de dollars le trimestre dernier, mais Adobe a averti que sa stratégie freemium pèserait sur la croissance à court terme.

Une transition à la tête de l'entreprise ajoute de l'incertitude : Anil Chakravarthy prendra ses fonctions de CEO le 1er décembre, tandis que Shantanu Narayen deviendra président exécutif.

Adobe aborde son rapport de résultats du 10 septembre avec une action déjà sous pression. ADBE a clôturé vendredi à 266,51 dollars, en baisse de 6,73 % sur la séance et d'environ 24 % depuis le début de l'année.

Wall Street attend un BNA ajusté de 6,08 dollars pour le troisième trimestre fiscal, contre 5,31 dollars un an plus tôt. La propre prévision d'Adobe table sur un chiffre d'affaires de 6,67 à 6,72 milliards de dollars et un BNA ajusté de 6,05 à 6,10 dollars.

L'humeur des analystes est prudente. Sur les neuf recommandations les plus récentes suivies par TipRanks, une seule est à l'achat. Six analystes sont neutres et deux à la vente. Le cours moyen visé s'établit à 262,71 dollars, soit un léger potentiel de baisse par rapport au cours actuel. Cette configuration montre que Wall Street n'attend pas de redressement rapide.

La question de la monétisation de l'IA

Le trimestre dernier, Adobe a publié des chiffres IA remarquables. L'ARR « AI-first » a plus que triplé sur un an pour dépasser 500 millions de dollars. L'ARR de Firefly a progressé d'environ 50 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre près de 300 millions de dollars. Les utilisateurs actifs mensuels de l'offre Creative freemium ont bondi d'environ 50 millions à 90 millions sur un an.

Mais la croissance des utilisateurs ne se traduit pas automatiquement en croissance des revenus.

Adobe a indiqué vouloir privilégier l'acquisition d'utilisateurs gratuits, même si cela ralentit la croissance de l'ARR à court terme. L'entreprise a également reporté les hausses de tarification prévues pour Creative Cloud afin de laisser plus de marge de manœuvre à sa stratégie freemium.

La direction a prévenu que cette approche réduirait les attentes d'ARR pour le second semestre et pourrait repousser la croissance au quatrième trimestre. Cela accroît la pression sur ce qu'Adobe dira du second semestre lors de cette conférence de résultats.

La question clé est de savoir si Adobe commence à convertir sa large base d'utilisateurs gratuits en clients payants à un rythme suffisant pour modifier la trajectoire de ses revenus. C'est une question qui dépasse le cas d'Adobe : les outils d'IA générative pour l'image, la vidéo et le design se sont multipliés dans l'industrie du logiciel, et les éditeurs établis de logiciels créatifs sont sous pression pour démontrer que les fonctionnalités d'IA génèrent des revenus d'abonnement plutôt qu'elles ne défendent simplement leurs parts de marché existantes.

Un changement de direction qui accroît l'incertitude

Adobe traverse également une transition à sa tête. Anil Chakravarthy deviendra CEO le 1er décembre. Il dirige actuellement l'activité Customer Experience Orchestration et a participé à plusieurs produits d'IA. Il a rejoint Adobe lors du rachat de Marketo en 2018, dont il était le CEO.

Le CEO de longue date Shantanu Narayen devient président exécutif. Narayen dirige Adobe depuis 2007, un mandat qui a couvert la transition de l'entreprise du logiciel en boîte vers le modèle d'abonnement Creative Cloud. Le calendrier de l'annonce, juste avant les résultats, a surpris certains investisseurs.

Le CFO Daniel Durn quitte également ses fonctions. Deux changements majeurs de direction simultanés sont un élément que les investisseurs ont tendance à examiner de près.

Les objectifs des analystes

Matthew Swanson de RBC Capital détient la seule recommandation à l'achat parmi les publications récentes, avec un objectif de cours de 315 dollars. Tyler Radke de Citi est neutre avec un objectif de 301 dollars. Saket Kalia de Barclays est également neutre avec un objectif de 295 dollars.

Côté baissier, Adam Wood de Morgan Stanley recommande la vente avec un objectif de 240 dollars. Tal Liani de Bank of America note ADBE à la vente avec un objectif de cours de 220 dollars.

Amundi a augmenté sa position dans Adobe de 11 % au deuxième trimestre, portant sa participation à 5,24 millions d'actions d'une valeur d'environ 1,07 milliard de dollars. Les investisseurs institutionnels détiennent au total 81,79 % du capital.

Les prévisions annuelles d'Adobe tablent pour l'exercice 26 sur un chiffre d'affaires de 20,5 à 20,6 milliards de dollars et un BNA ajusté de 24,35 à 24,45 dollars.

L'article Is Adobe (ADBE) Stock a Buy Before Earnings Thursday a d'abord été publié sur CoinCentral.