Les marchés asiatiques ont ouvert la semaine en forte hausse, portés par les valeurs de semi-conducteurs, mais les deux rallyes vedettes reposent sur des bases très différentes. La progression sud-coréenne s'accompagne d'un récit cohérent, centré sur les puces : la vente de dollars par les exportateurs soutient le won, les entrées étrangères alimentent les actions, et un véritable vent porteur de la demande mondiale en IA se voit dans les gains de Samsung Electronics et SK Hynix — les deux premiers producteurs mondiaux de puces mémoire, dont la mémoire à large bande passante (HBM) alimente le marché des accélérateurs d'IA. Le rallye japonais est un cas plus difficile à défendre. Le raisonnement avancé — des marchés obligataires plus calmes et un yen plus stable, attribués aux actions du secrétaire américain au Trésor Scott Bessent, auraient apaisé la volatilité et encouragé la prise de risque — s'accorde mal avec les faits rapportés : Wall Street a en réalité baissé vendredi, un rapport sur l'emploi américain solide ayant relevé les probabilités de hausse des taux de la Réserve fédérale, seule la sousindice des semi-conducteurs échappant à la baisse.

Corée du Sud : le Kospi et le won en hausse grâce à l'optimisme sur les puces IA

Le Kospi a progressé d'environ 2,9 % pour s'établir autour de 6 880 points, après avoir grimpé jusqu'à environ 3,5 % en séance, son plus haut niveau depuis le 27 août. Samsung Electronics a gagné environ 3,7 % et SK Hynix environ 6 %, portant l'indice à la hausse grâce à l'optimisme entourant la demande de puces pour l'IA.

Le won coréen a atteint son plus haut niveau depuis octobre 2024, dans un contexte d'attentes de ventes de dollars continues de la part des grands exportateurs, tandis que les investisseurs étrangers étaient acheteurs nets pour environ 790 milliards de won, soit environ 590 millions de dollars, d'actions. Les exportations sud-coréennes depuis le début de l'année ont déjà dépassé le record de l'ensemble de l'année dernière, soulignant à quel point l'économie repose actuellement sur la demande mondiale de puces IA — les semi-conducteurs constituent depuis longtemps la première catégorie d'exportations du pays, de sorte que les évolutions du Kospi et du won sont étroitement liées au cycle mondial des semi-conducteurs.

Les obligations coréennes divergent de la pression mondiale

Le détail le plus intéressant se situe dans les obligations sud-coréennes. Les rendements des obligations d'État à trois et dix ans ont légèrement reculé dans la journée — un contraste notable avec le tableau obligataire mondial plus large décrit par l'économiste Mohamed El-Erian dans de récents propos à CNBC, où il avertissait d'une pression continue à la hausse sur les rendements, alimentée par la contraction du vivier d'acheteurs fiables de la dette publique dans le monde. El-Erian n'a pas commenté la Corée spécifiquement.

Si cette divergence se maintient, elle indique que la demande intérieure idiosyncratique pour la dette coréenne tient bon, alors même que les acheteurs fiables des obligations d'État américaines et européennes se font apparemment plus rares — ce qui suggère que les obligations coréennes sont, pour l'instant, davantage tirées par la dynamique de la demande intérieure que par les préoccupations de base d'acheteurs soulevées par El-Erian pour des marchés comme le Royaume-Uni, le Japon et la France.

Japon : le Nikkei progresse, mais le raisonnement soulève des questions

Le Nikkei japonais a gagné environ 2,3 % pour s'établir autour de 66 500 points, le Topix progressant d'environ 0,8 % à environ 4 136 points, les valeurs liées aux semi-conducteurs suivant les gains de leurs homologues américains. Les fabricants japonais d'équipements de semi-conducteurs et les valeurs proches du secteur ont rendu le Nikkei de plus en plus sensible aux cycles mondiaux d'investissements en IA, ce qui aide à expliquer pourquoi l'indice a suivi le Philadelphia Semiconductor Index à la hausse alors même que les actions américaines dans leur ensemble ne le faisaient pas.

Un récit en circulation attribue aux actions de Bessent la maîtrise des rendements obligataires et l'endiguement de la faiblesse du yen, réduisant la volatilité et encourageant un retour à la prise de risque. Ce compte rendu appelle la prudence. Les mêmes reportages indiquent que Wall Street a en réalité baissé vendredi, un rapport robuste sur l'emploi américain ayant relevé la probabilité d'une hausse des taux de la Réserve fédérale ce mois-ci, seul le Philadelphia Semiconductor Index, en hausse d'environ 3,4 %, échappant à la baisse.

Un rallye étroit, limité aux semi-conducteurs, sur fond de faiblesse plus large des actions américaines et d'expectations de hausse des taux, raconte une histoire différente de celle, plus paisible, d'un retour généralisé à la prise de risque avancé pour justifier les gains japonais. Cet écart mérite d'être gardé à l'esprit avant de prendre le raisonnement avancé au pied de la lettre — et les séances à venir confirmeront soit un retour généralisé à la prise de risque, soit un rallye strictement lié aux puces : ce sera le test des deux récits.

Source : Investinglive