21Shares exploite une gamme de produits cotés en bourse qui pratiquent le staking des actifs en preuve d'enjeu qu'ils détiennent et réintègrent directement le rendement obtenu dans la valeur nette d'inventaire de chaque produit. Cette structure offre aux investisseurs une exposition passive à l'économie du staking sans qu'ils aient à exploiter d'infrastructure de validateurs ni à gérer eux-mêmes la délégation. Selon des rapports non confirmés, l'émetteur a mis en avant de nouvelles distributions de staking sur plusieurs de ces produits, couvrant Ethereum, Solana, Hyperliquid et Sui.

Comment 21Shares intègre le rendement de staking dans un ETP

Le staking est le mécanisme de sécurité des réseaux en preuve d'enjeu : les participants verrouillent des jetons auprès de validateurs qui traitent les transactions, et le protocole émet des récompenses en contrepartie. Ce sont ces récompenses au niveau du protocole que ces ETP captent, et contrairement aux coupons obligataires fixes, elles sont variables par conception. Le mécanisme central diffère également d'un dividende en espèces traditionnel. Selon la page produit AETH de 21Shares, le rendement de staking s'accumule quotidiennement dans la valeur nette d'inventaire de l'ETP plutôt que d'être versé aux détenteurs sous forme de distribution en espèces. Le produit affiche actuellement un rendement de staking de 2,30 %, calculé sur une moyenne de 30 jours afin de lisser les variations à court terme.

Selon ce modèle d'accumulation dans la VNI, le rendement se capitalise dans le prix de l'action au lieu de se matérialiser sous la forme d'un événement de revenu distinct. Les investisseurs qui vendent leurs parts après la période d'accumulation captent le rendement de staking sous forme d'appréciation du prix plutôt que de coupon en espèces, une distinction qui entraîne des conséquences fiscales et comptables différentes selon la juridiction. AETH est coté sur la SIX Bourse suisse, Deutsche Boerse Xetra, Euronext et la Bourse de Londres, entre autres places européennes.

Le produit de staking Solana, ASOL, affiche un rendement de staking nettement plus élevé de 5,28 %, reflétant le taux de récompense des validateurs de Solana au niveau du réseau. Le taux d'émission de base plus élevé de Solana s'est historiquement traduit par des rendements de staking supérieurs à la moyenne par rapport à Ethereum, où le passage à la preuve d'enjeu a comprimé les rendements des validateurs au fil du temps.

Le produit Hyperliquid, HYPE, affiche un rendement de staking de 0,98 %, tandis que le produit Sui, ASUI, affiche un rendement de staking de 1, %. Ces quatre chiffres proviennent des pages produit de l'émetteur. L'écart entre les quatre produits vérifiés, de 0,98 % à 5,28 %, reflète les différentes économies de validateurs et calendriers d'inflation de chaque réseau sous-jacent.

Ce que les investisseurs en ETP devraient évaluer avant d'agir

La qualification du rendement de staking de « paiement ETF » mérite un examen attentif. La divulgation vérifiée de l'émetteur pour AETH décrit une accumulation quotidienne dans la VNI, et non un événement de distribution en espèces avec une date d'enregistrement ou un calendrier de paiement. Selon un rapport unique non confirmé, 21Shares aurait annoncé de nouvelles distributions de staking sur ces produits ; aucune annonce officielle de l'émetteur, aucun montant de distribution, aucune date ex-date ni date de paiement n'a été vérifié de manière indépendante. Les investisseurs devraient consulter la documentation officielle de chaque produit avant de tirer des conclusions sur les mécanismes de distribution. Toute confirmation officielle de nouvelles conditions de distribution apparaîtrait d'abord dans ces documents, ce qui en fait le point de référence à surveiller à mesure que ce dossier évolue.

L'intérêt pour les ETP à rendement de staking s'inscrit dans une évolution plus large de la manière dont le rendement natif de la crypto est conditionné pour les marchés réglementés, une tendance également visible dans le dépôt de prospectus de Bitwise pour un ETF Chainlink et dans l'augmentation de la participation de Cathie Wood dans un ETF crypto en plein essor.

Trois points méritent une attention particulière lors de l'évaluation des ETP de staking. Premièrement, les mécanismes de distribution : le fait que le rendement s'accumule dans la VNI ou soit versé en espèces modifie le profil de rendement de l'investisseur et son traitement fiscal. Deuxièmement, les coûts : les frais de gestion réduisent les rendements de staking affichés, de sorte que le rendement net pour l'investisseur diffère du chiffre brut affiché sur la page du produit. Troisièmement, la classification réglementaire : il s'agit de produits cotés européens, et non d'ETF enregistrés aux États-Unis, et les règles applicables en matière de divulgation, de fiscalité et de protection des investisseurs diffèrent considérablement selon les juridictions.

Ethereum se négocie actuellement à 2 688,70 $, selon les données de CoinGecko, avec une capitalisation boursière d'environ 328 milliards de dollars et un volume de négociation sur 24 heures proche de 13,4 milliards de dollars. L'indice Crypto Fear & Greed se situe à 71, en territoire « Greed » (cupidité) — un contexte dans lequel les produits structurés à rendement ont tendance à attirer une attention accrue des allocateurs institutionnels en quête d'exposition ajustée au risque.

Pour les investisseurs envisageant les ETP de staking dans le cadre d'une allocation crypto plus large, la première étape de due diligence consiste à lire le prospectus de chaque produit ainsi que le dernier avis de distribution, le cas échéant, pour connaître les conditions propres au fonds et les orientations fiscales applicables. Les rendements de staking sont variables, non garantis, et les changements au niveau du réseau — tels que les variations des taux de participation des validateurs ou les calendriers d'inflation des protocoles — peuvent modifier sensiblement le rendement affiché sur la page d'un produit donné.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des crypto-monnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.