Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement grimpé, le rendement de référence des obligations à 10 ans évoluant autour de 5 % — des niveaux inédits depuis 2007. Cette hausse relève les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie, touchant les crédits immobiliers, les prêts automobiles et la dette des entreprises, et alimente les inquiétudes quant à un ralentissement de la croissance économique à mesure que consommateurs et entreprises font face à un crédit plus coûteux. Cette référence à 2007 précède la crise financière mondiale, après laquelle une longue période de taux directeurs quasi nuls de la Réserve fédérale et d'achats massifs d'obligations a coïncidé avec des rendements de référence nettement inférieurs à la barre des 5 % pendant plus d'une décennie.

Le rendement à 10 ans est largement considéré comme une référence pour les coûts d'emprunt mondiaux et sert de proxy du taux sans risque par rapport auquel les investissements plus risqués sont évalués. Lorsque les rendements augmentent, les instruments à revenu fixe tels que les obligations du Trésor et les fonds monétaires deviennent plus attractifs par rapport aux actifs non rémunérés, accroissant le coût d'opportunité de la détention d'actifs comme le Bitcoin, qui ne génère ni rendement ni flux de trésorerie. À titre de perspective historique, le Bitcoin lui-même a été créé en 2009, au lendemain de cette crise financière, et l'essentiel de son historique de trading s'est déroulé durant des périodes de taux de référence bien plus bas que celui actuellement en vigueur.

Au sein du marché crypto, les participants observent des conditions financières plus resserrées qui pourraient entraîner une réduction de la liquidité pour les actifs spéculatifs comme le Bitcoin. Le sentiment actuel du marché reflète une prudence à mesure que ces indicateurs économiques continuent de se dévoiler.

Points clés

• L'activité de marché suggère que des rendements du Trésor plus élevés s'accompagnent d'une liquidité réduite pour les actifs spéculatifs, dont le Bitcoin.
• La probabilité que le Bitcoin dépasse 72 000 $ d'ici le 24 septembre a fluctué, témoignant d'une incertitude dans la confiance du marché.
• Les récentes hausses de rendements sembl avoir influencé un sentiment risk-off parmi les acteurs du marché crypto, impactant les prédictions de prix du Bitcoin.

À surveiller

Les observateurs suivront de près les prochaines décisions de la Réserve fédérale, tout passage accommodant ou restrictif pouvant influencer le sentiment de marché. Les décisions à venir des principales institutions financières, dont le Federal Open Market Committee (FOMC) — l'organe de la Fed qui fixe l'objectif du taux des fonds fédéraux —, pourraient apporter davantage d'informations sur les conditions financières. Le FOMC se réunit huit fois par an selon son calendrier habituel, et les attentes concernant sa trajectoire de politique monétaire sont façonnées en partie par les données d'inflation et d'emploi, reflétant le double mandat de la Fed : stabilité des prix et plein emploi.

Par ailleurs, tout flux entrant ou sortant significatif des ETF Bitcoin au comptant, négociés aux États-Unis depuis janvier 2024, pourrait indiquer des évolutions de la dynamique de marché et impacter la trajectoire de prix du Bitcoin à l'approche du 24 septembre. Ces fonds détiennent directement du Bitcoin et se négocient sur des bourses américaines comme des actions classiques, ce qui en fait un canal visible pour observer la participation du marché traditionnel à cet actif.