El yen tuvo su mejor semana en un mes, con el USD/JPY cayendo de cerca de 160 a alrededor de 156, mientras los operadores reevaluaban las probabilidades de no solo una sino potencialmente dos subidas de tasas del Banco de Japón en rápida sucesión. El movimiento refleja una rápida reevaluación de las intenciones del BOJ más que una historia más amplia del dólar, con los mercados tratando ya una subida en septiembre como prácticamente segura. El giro trasciende a la propia moneda: el BOJ apenas puso fin a ocho años de tasas negativas en marzo de 2024 y ha subido las tasas de forma incremental desde entonces, hasta 0,5% en enero de 2025, lo que significa que cualquier paso hacia un ritmo más rápido marcaría un cambio notable para un banco central considerado durante mucho tiempo como el más dovish del mundo desarrollado.

Según una nota de investigación de una correduría japonesa, un informe de Bloomberg indicó que el BOJ probablemente suba su tasa de política en 25 puntos básicos hasta 1,25% en su reunión de septiembre, al tiempo que restó peso a la posibilidad de un aumento mayor de 50 pb.

El rally se construyó sobre la especulación impulsada inicialmente por el miembro de la Junta de Política del BOJ Hajime Takata, quien señaló en un discurso que 2026 marca "un cambio de fase y el comienzo de un nuevo régimen", argumentando que el ritmo tradicional del banco central de subir tasas aproximadamente cada seis meses podría ya no ajustarse al entorno actual. Takata dijo que "podrían resultar subidas de tasas consecutivas" según las circunstancias, y que el BOJ debería considerar un abanico más amplio de opciones sobre el tamaño de las subidas en lugar de asumir por defecto incrementos de 25 pb.

Tras esos comentarios, el mercado de swaps de tasas de interés asignó una probabilidad de alrededor de 97% a una subida en septiembre, mientras otorgaba aproximadamente un 25% de probabilidad a una subida adicional ya en octubre. Ese escenario marcaría una ruptura genuina con el histórico ritmo semestral del BOJ entre movimientos. El avance del yen y el aplanamiento de la curva de rendimientos de los JGB, con la caída de los rendimientos ultralargos, reflejaron mercados que posicionan al BOJ avanzando para corregir una situación percibida como rezagada frente a la curva.

Los analistas advierten contra leer demasiado en los comentarios de Takata por sí solos, ya que se le considera uno de los miembros más hawkish de la Junta de Política y sus declaraciones no necesariamente reflejan la postura colectiva del liderazgo del BOJ. La información más reciente se considera coherente con una senda de subidas gradual, más que consecutiva, en el corto plazo, con una correduría manteniendo su pronóstico de subidas a 1,25% en septiembre y 1,50% en diciembre, aunque ahora otorga mayor peso a la posibilidad de que el ritmo de endurecimiento más allá de ese punto resulte más rápido de lo previamente asumido.

Una senda de endurecimiento más rápida del BOJ también conlleva efectos indirectos para los cruces del yen en general, incluido el AUD/JPY, donde un diferencial de tasas en estrechamiento y el desarme de posiciones de carry financiadas en yen podrían añadir presión a la baja sobre el cruce si la reevaluación hawkish continúa. Las operaciones de carry financiadas con yen barato han sido un rasgo persistente de los mercados globales en los últimos años dadas las tasas ultrabajas de Japón, por lo que un cambio sostenido en las expectativas de política del BOJ es una variable que los operadores monitorean en todas las clases de activos. Lo que sigue que observar es si otros miembros de la Junta de Política o los comentarios del propio Gobernador Ueda hacen eco del encuadre de Takata, y si el precio de la subida de octubre se modifica a medida que se acerca la reunión de septiembre.