El mercado laboral de EE. UU. registró en septiembre un desempeño notablemente más débil de lo esperado, con nóminas no agrícolas aumentando solo 29,000 frente a un pronóstico de 90,000, según el informe de empleo publicado por ForexLive. Las nóminas no agrícolas, elaboradas mensualmente por la Oficina de Estadísticas Laborales, se encuentran entre los datos económicos de EE. UU. más seguidos, ya que influyen directamente en las expectativas sobre las decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal.

La debilidad se vio agravada por revisiones a la baja. El conteo de nóminas del mes anterior se recortó a 133,000 desde los 162,000 reportados inicialmente, y los dos meses precedentes fueron revisados a la baja en un total combinado de 60,000, dejando a julio con una caída de 10,000 empleos. Las revisiones son una característica habitual de la publicación de nóminas, ya que las cifras son estimaciones que se recalculan a medida que llegan datos más completos, y recortes de este tamaño modifican la tendencia subyacente que implicaban los datos originales.

Datos Laborales Principales

La tasa de desempleo subió a 4.2% desde el 4.1% anterior, mientras los economistas esperaban que se mantuviera estable. La tasa de desempleo sin redondear se situó en 4.1753%, en comparación con 4.1413% previamente. La tasa de participación laboral subió a 61.8% desde 61.6%, y la medida de subempleo U6 bajó ligeramente a 7.6% desde 7.7%.

Las nóminas privadas aumentaron 46,000, por debajo del pronóstico de 85,000 y muy por debajo de las 127,000 anteriores. Las nóminas manufactureras crecieron 9,000 frente a una expectativa de 10,000, mientras el empleo gubernamental cayó 17,000 tras una ganancia previa de 35,000.

El Crecimiento Salarial se Enfría Notablemente

Las ganancias promedio por hora subieron solo 0.1% intermensual frente a expectativas de un aumento de 0.3%, y el ritmo interanual cayó a 3.0%, por debajo del 3.2% anticipado. En términos de dólares, el salario por hora avanzó solo 5 centavos en septiembre. La semana laboral promedio se mantuvo en 34.4 horas, ligeramente por encima de las 34.3 esperadas, lo que ofrece poca evidencia de que los empleadores estén recortando agresivamente las horas de trabajo, aunque la presión salarial avanza en la dirección correcta desde la perspectiva inflacionaria. El crecimiento salarial es monitoreado de cerca por la Reserva Federal como un impulsor de la inflación interna, lo que otorga mayor peso a esta desaceleración junto con lapción de las nóminas.

Reacción de los Mercados

Los mercados financieros se recalcificaron rápidamente tras la publicación. Antes de los datos, los precios de los fondos federales implicaban una probabilidad de 28% de alza de tasas, el USD/JPY cotizaba en 157.60, el rendimiento del Tesoro a dos años se situaba en 4.78% y el de diez años en 5.23%. Inmediatamente después, la probabilidad implícita de una alza cayó a 15%, el USD/JPY retrocedió a 157.15, los rendimientos a dos años bajaron a 4.72% y los de diez años declinaron a 5.17%. Las probabilidades de cualquier alza este año se recortaron a 88%, poniendo en duda la reunión de diciembre.

Según la evaluación de ForexLive, el informe fue alcancista y cierra efectivamente el debate sobre una alza de tasas en octubre, salvo una lectura de IPC muy caliente. Bajo esa lectura, los próximos puntos de referencia para los observadores del mercado son la próxima publicación del IPC y la reunión de diciembre de la Fed, donde los precios ahora dejan el desenlace abierto.

La Encuesta de Hogares Ofrece un Contrapeso

La encuesta de hogares proporcionó el único destello significativo. El empleo aumentó 406,000 y la fuerza laboral se expandió en 485,000, elevando la tasa de participación dos décimas hasta 61.8%. Por esa razón, el aumento del desempleo a 4.2% no se considera particularmente grave, y la tasa sin redondear de 4.1753% quedó solo ligeramente por encima del umbral para un dato de 4.2%. Las divergencias entre ambas encuestas no son inusuales: la encuesta de establecimientos cuenta los empleos en las nóminas empresariales, mientras que la de hogares cuenta a las personas empleadas, por lo que ambas medidas pueden divergir en cualquier mes.

Desglose Sectorial

Ninguna distorsión sectorial puntual explicó la debilidad. El sector salud agregó 17,000 empleos, incluidos 13,000 en atención ambulatoria y 12,000 en hospitales, aunque el cuidado de enfermería y residencial perdió 9,000. La construcción sumó 11,000, con contratistas especializados no residenciales al alza en 12,000. La manufactura agregó otros 9,000 y ahora ha ganado 72,000 empleos desde su mínimo de diciembre de 2025.

En el lado débil, las actividades financieras perdieron 7,000 empleos y ya han eliminado 129,000 desde mayo de 2025, principalmente en seguros. El empleo gubernamental cayó 17,000, los servicios profesionales y empresariales declinaron 9,000 y el sector de información cayó 10,000.

A diferencia de agosto, no hubo una anomalía estacional excepcional en educación o restaurantes que sostuviera el titular. El aumento de 29,000 se caracteriza mejor como genuinamente débil, más que como una cifra que pueda explicarse fácilmente por su composición, con nóminas privadas de solo 46,000, una revisión neta a dos meses de 60,000 a la baja y un importante decepción en las ganancias.