Las nóminas no agrícolas de EE. UU. se contrajeron en 23.000 en julio, incumpliendo ampliamente las expectativas del mercado de un aumento de 80.000 y marcando un deterioro significativo del mercado laboral. La contracción extiende una tendencia de enfriamiento de varios meses: si se toman en cuenta todas las revisiones, el promedio trimestral de las nóminas no agrícolas se sitúa ahora en apenas 20.000, muy por debajo del ritmo que muchos economistas consideran necesario para absorber el crecimiento poblacional.

La cifra del mes anterior se revisó a la baja de +57K a +20K, mientras que la lectura de mayo se mantuvo en +129K. La revisión neta de dos meses totalizó -103K.

Principales indicadores del mercado laboral

La tasa de desempleo cayó al 4,1 % frente al 4,2 % esperado, por debajo del 4,2 % anterior. En términos no redondeados, el desempleo se situó en 4,0900 %, frente al 4,1889 % previo. La caída en la tasa general, junto con una contracción de las nóminas, refleja, en parte, una fuerza laboral en contracción más que una contratación robusta.

• Tasa de participación: 61,4 % frente al 61,5 % anterior
• Tasa de subempleo U6: 7,9 %, sin cambios
• Ganancias promedio por hora: +0,1 % mensual frente al +0,3 % esperado
• Ganancias promedio por hora: +3,2 % interanual frente al +3,5 % esperado
• Horas semanales promedio: 34,3, en línea con las expectativas

La desaceleración del crecimiento salarial, tanto en términos mensuales como anuales, es consistente con una demanda laboral más débil y podría influir en las próximas deliberaciones de política de la Reserva Federal.

Las nóminas del sector privado aumentaron en 30.000 frente a las expectativas de 78.000, y la cifra anterior se revisó de +49K a +30K. Las nóminas de manufactura ganaron 30.000, muy por encima de los 4.000 esperados. Las nóminas del sector público cayeron 53.000, en comparación con los +8.000 del periodo anterior.

Reacción del mercado

Antes de la publicación de los datos, el USD/JPY cotizaba en 158,33, y los futuros de los fondos de la Fed asignaban una probabilidad del 57 % a una subida de tasas en septiembre. Tras los datos, el USD/JPY cayó a 157,13 y las probabilidades de subida de tasas se redujeron al 44 %.

La caída del USD/JPY se vio agravada por declaraciones del ministro de Finanzas japonés, Katayama, quien afirmó estar de acuerdo con Bessent en que los mercados de divisas se han visto afectados por movimientos no respaldados por demanda real.

Detalles subyacentes

El desempleo juvenil fue responsable de gran parte de la mejora en la tasa de desempleo general, al caer 167.000, de 907.000 a 740.000, lo que redujo su tasa de desempleo del 14,6 % al 12,1 %. Entre las personas de 20 años o más, la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 3,8 %.

La participación en la fuerza laboral continuó debilitándose, con 264.000 personas que abandonaron el mercado de trabajo en julio. Desde mayo, la fuerza laboral de EE. UU. se ha contraído en 984.000, una reducción considerable que puede disminuir mecánicamente la tasa de desempleo incluso cuando la contratación se estanca.

El empleo en ocio y hostelería disminuyó en 40.000, incluyendo una caída de 26.100 en servicios de alimentación y establecimientos de bebidas, lo que podría reflejar un efecto posterior a la Copa Mundial. Sin embargo, dadas las revisiones a la baja, la Copa Mundial no parece haber impulsado significativamente la creación de empleo durante el período previo al evento.