Mercados globales esta semana: foco en datos de inflación de EE.UU. y reunión del BCE mientras los rendimientos de bonos se disparan

Las cifras clave de inflación de EE.UU. y la reunión de política del Banco Central Europeo dominarán los mercados financieros en la próxima semana, mientras una venta global de bonos sigue elevando el costo del endeudamiento. Los rendimientos de los bonos han subido desde Tokio y Sídney hasta Londres y Nueva York, alimentando preocupaciones sobre el costo de financiamiento de los gobiernos, el endeudamiento corporativo y valoraciones accionarias estiradas. Los rendimientos más altos aumentan las tasas de descuento sobre las ganancias corporativas futuras, razón por la cual los inversores de renta variable siguen de cerca el mercado de bonos incluso cuando no poseen deuda. (Fuente: Reuters)

Mercados de bonos sacudidos, pero con orden

Los rendimientos de los bonos globales han aumentado en todos los plazos mientras los inversores sopesan precios energéticos más altos, riesgos de inflación y la perspectiva de una política monetaria más estricta. Los rendimientos a corto plazo de EE.UU. y de la zona del euro han subido a máximos de varios años, mientras que los rendimientos a 30 años en los principales mercados rondan niveles no vistos en más de una década. El Tesoro de EE.UU. también se prepara para al menos duplicar sus recompras de bonos de largo plazo, con la primera operación programada para el miércoles, un mecanismo de apoyo destinado a mejorar la liquidez en un mercado que sirve como referencia para los costos de endeudamiento en todo el mundo. Pese a los movimientos bruscos, la venta se ha mantenido ordenada hasta ahora.

El yen toma el protagonismo

Japón se ha convertido en un foco clave para los mercados de bonos globales después de que el rendimiento de su bono gubernamental a 10 años superara el 3% por primera vez en tres décadas. Los inversores observan si el Gobierno Pension Investment Fund de Japón, de aproximadamente 2 billones de dólares, aumentará sus asignaciones a bonos domésticos, lo que podría reducir su exposición a deuda y acciones del exterior. Esto trasciende a Japón: durante años, los inversores japoneses han estado entre los mayores tenedores extranjeros de bonos del Tesoro de EE.UU., y cualquier repatriación de capital a gran escala afectaría los precios de activos globales. Las perspectivas de tasas del Banco de Japón y los planes de endeudamiento del gobierno también están bajo escrutinio. El yen se ha fortalecido bruscamente en las últimas sesiones a medida que crecen las expectativas de una política monetaria japonesa más estricta.

La inflación de EE.UU. podría definir la decisión de la Fed

El calendario de inflación de EE.UU. ocupa el centro del escenario, con los precios al productor previstos para el jueves, seguidos del closely watched índice de precios al consumidor el viernes. Los economistas consultados por Reuters esperan que el IPC de agosto suba 0,4%. Los datos podrían resultar cruciales para determinar si la Reserva Federal sube las tasas de interés en su reunión del 15 y 16 de septiembre, que se celebra apenas días después de las lecturas de inflación. Los mercados han aumentado sus apuestas a un alza, mientras que el gobernador de la Fed, Christopher Waller, ha indicado que señales de enfriamiento de la inflación podrían respaldar el mantenimiento de las tasas sin cambios. Los resultados trimestrales de Oracle también serán observados en busca de nuevas pistas sobre la fortaleza del auge de inversión en IA, uno de los pocos temas de renta variable que ha resistido mientras los costos de endeudamiento suben.

Se espera que el BCE suba tasas nuevamente

Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo suba las tasas de interés otros 25 puntos básicos el jueves, igualando su movimiento de junio. Esto extendería un ciclo de endurecimiento iniciado en julio de 2022, mientras el BCE combate una inflación que se ha mantenido persistentemente por encima de su objetivo del 2%. La pregunta clave para los inversores es qué viene después, ya que la inflación vuelve a superar el 3% y los precios energéticos suben en medio de tensiones geopolíticas. Los mercados descuentan otro aumento de tasas para diciembre y uno más el próximo año, mientras que los economistas esperan cada vez más que el BCE haga una pausa después del jueves. El fuerte aumento de los rendimientos de los bonos europeos ya podría estar endureciendo las condiciones financieras lo suficiente como para hacer parte del trabajo del BCE.

Lo que diga Lagarde importa

Los comentarios de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, serán seguidos de cerca en busca de pistas sobre la trayectoria futura de tasas del banco central. Los inversores también vigilarán sus opiniones sobre los desarrollos en el mercado de divisas, incluidos informes de ventas de dólares estadounidenses contra el euro y posteriores compras de yen. Ante la incertidumbre sobre la duración del conflicto en Medio Oriente, los responsables de política podrían evitar dar una orientación firme sobre futuros movimientos de tasas.

La crisis de deuda de Senegal, bajo los reflectores

Las preocupaciones de deuda global van más allá de los principales mercados de bonos. Senegal se acerca a un rescate del FMI tras descubrir más de 10.000 millones de dólares en deuda previamente no revelada. El episodio recuerda otros casos recientes en mercados emergentes donde pasivos ocultos salieron a la luz y forzaron reestructuraciones abruptas de deuda. Se espera que el programa del FMI exija a Senegal reestructurar su deuda y dar a las finanzas públicas una base más sostenible. La reestructuración podría complicarse porque Senegal forma parte de la unión monetaria de África Occidental, lo que significa que no puede devaluar su propia moneda para facilitar el ajuste.

Las reglas del FMI podrían añadir presión

Senegal quiere evitar reestructurar parte de la deuda local en francos CFA adeudada a bancos regionales e instituciones multilaterales. Eso podría dejar a los bonos internacionales y otra deuda externa enfrentando una mayor carga en cualquier reestructuración. Una discusión de la junta del FMI la próxima semana sobre su Marco de Sostenibilidad de la Deuda para Países de Bajos Ingresos podría convertirse en un desarrollo importante para Senegal. Cualquier cambio en el marco podría tener implicaciones significativas para las perspectivas de reestructuración de deuda del país, y para cómo se evalúen en el futuro las cargas de deuda de otros países de bajos ingresos.