La inflación de EE. UU. se enfría al 3,4 %

El Índice de Precios al Consumidor de EE. UU. subió apenas 0,1 % en julio con ajuste estacional, tras una caída del 0,4 % en junio. En los últimos 12 meses, la inflación general se desaceleró al 3,4 %, frente al 3,5 % del mes anterior, según la Oficina de Estadísticas Laborales. La lectura marca un progreso continuo hacia el objetivo a más largo plazo del 2 % de la Reserva Federal, aunque persiste una brecha significativa.

El IPC básico, que excluye los componentes de alimentos y energía, subió 0,2 % durante el mes y se suavizó al 2,5 % interanual, frente al 2,6 % de junio. Con un 2,5 %, la inflación básica se sitúa a solo medio punto porcentual por encima del objetivo del 2 % de la Fed, lo que sugiere que las presiones de precios subyacentes —más allá de las categorías a menudo volátiles de alimentos y energía— también se están aliviando. La desaceleración de la inflación básica indica que la mejora de julio no se debió únicamente a los costos energéticos volátiles.

Los costos de vivienda aumentaron apenas 0,1 % en julio, pero aun así representaron aproximadamente dos tercios del aumento mensual del índice general. Los precios de los alimentos subieron 0,1 %, mientras que la energía disminuyó 1,5 % durante el mes. A pesar de la caída mensual de la energía, los precios energéticos se mantuvieron 14,7 % más altos que un año antes, y los costos de los alimentos aumentaron 3,0 % durante el mismo período.

La justificación para un nuevo aumento de la Fed se vuelve más difícil

La Reserva Federal mantuvo su tasa de política en el 3,50 %-3,75 % en su reunión del 29 de julio, aunque la decisión no fue unánime. Tres formuladores de políticas favorecieron un aumento de 25 puntos básicos, y la Fed continuó describiendo la inflación como elevada. El banco central mantuvo las tasas sin cambios en medio de opiniones divididas sobre el camino a seguir.

El informe del IPC de julio proporciona munición adicional para el campo de las palomas, especialmente ante la reciente debilidad del mercado laboral. Como se informó tras el informe de empleo de junio, la economía de EE. UU. añadió solo 57.000 empleos, muy por debajo de las expectativas, mientras que la tasa de desempleo cayó al 4,2 % junto con una disminución de la participación en la fuerza laboral.

La desaceleración de la inflación y el debilitamiento de las tendencias de empleo apuntan a la Fed en la misma dirección. Con la contratación perdiendo impulso y el crecimiento de los precios ya moderándose, los formuladores de políticas tienen menos incentivos para continuar con una tightenación agresiva, particularmente con la inflación básica ahora a medio punto porcentual de su objetivo formal del 2 %.

Un solo informe del IPC no determinará la decisión de septiembre. Sin embargo, si los próximos datos de inflación y del mercado laboral refuerzan la tendencia actual, justificar otro aumento de tasas se vuelve considerablemente más difícil.

Para Bitcoin, un recorte inmediato de tasas no es un requisito previo para un entorno macroeconómico mejorado. Una reducción en la probabilidad de una nueva tightenación por sí sola puede aliviar una de las principales restricciones sobre los activos especulativos. Los mercados observaron una respuesta comparable tras el IPC de junio, cuando Bitcoin y Ethereum subieron a medida que los traders reducían drásticamente sus expectativas de un aumento en julio.

Por qué los datos de inflación importan para el cripto

El vínculo entre la inflación y Bitcoin opera principalmente a través de las expectativas de tasas de interés. Cuando los inversores anticipan que la Fed mantendrá las tasas elevadas o las subirá aún más, el efectivo y los bonos gubernamentales se vuelven más atractivos, las condiciones de financiamiento se tighten y el capital enfrenta una barrera más alta antes de fluir hacia Bitcoin, Ethereum y otros activos especulativos.

El enfriamiento de la inflación puede alterar esa dinámica al reducir las expectativas de tasas. Los rendimientos de los Treasury y el dólar estadounidense sirven como barómetros útiles: una caída de los rendimientos combinada con un debilitamiento del dólar indicaría que los mercados están precificando una Reserva Federal menos agresiva. Por el contrario, si los rendimientos suben a pesar de la mejora del IPC, los inversores estarían señalando que un solo informe de inflación es insuficiente para alterar materialmente las perspectivas de tasas. Monitorear esa reacción del mercado puede ser más informativo para los inversores cripto que el movimiento inicial del precio de Bitcoin inmediatamente después de la publicación.

Mejora, pero la disinflación aún no está consolidada

La Reserva Federal tiene como objetivo formal de inflación utilizando el índice de precios del Gasto de Consumo Personal (PCE) en lugar del IPC, con un objetivo a más largo plazo del 2 %. Las cifras de julio, sin embargo, proporcionan a los formuladores de políticas más evidencia de que el crecimiento de los precios al consumidor se está moderando.

La vivienda sigue siendo una categoría para monitorear de cerca. A pesar de su modesto aumento mensual del 0,1 %, impulsó aproximadamente dos tercios del aumento general del IPC. Dado el peso desproporcionado de la vivienda en el índice, su trayectoria será decisiva para determinar si la inflación general continúa disminuyendo o se estanca. La energía presenta un panorama contrastante: los precios cayeron bruscamente en julio, pero siguen sustancialmente elevados en comparación con hace un año.

La dirección es alentadora, pero un mes de datos no confirma una tendencia disinflacionaria duradera. Se requieren más confirmaciones de la próxima ronda de comunicados económicos.

El informe PPI es la próxima señal de inflación

La Oficina de Estadísticas Laborales está programada para publicar los datos del Índice de Precios al Productor de julio el 13 de agosto. El PPI captura los precios recibidos por los productores en lugar de los pagados directamente por los consumidores, y los inversores lo siguen para obtener indicaciones tempranas de que los cambios en los costos comerciales podrían eventualmente trasladarse a la inflación al consumidor.

Una lectura más suave de los precios al productor reforzaría el argumento de que la inflación se está aliviando más allá del IPC de julio. Un aumento más fuerte de lo esperado, sin embargo, complicaría esa narrativa al demostrar presiones de costos persistentes en niveles ascendentes.

Qué observar a continuación

La confirmación más inmediata del impacto del informe del IPC puede provenir de las tasas y el dólar en lugar de la reacción inicial del precio de Bitcoin. Una disminución de los rendimientos de los Treasury a corto plazo señalaría que los traders reducen sus expectativas de una política más restrictiva de la Fed, y el debilitamiento del dólar reforzaría esa interpretación. Una renovada fortaleza en cualquiera de los dos socavaría el caso de un rally cripto sostenido tras el IPC.

El informe PPI del jueves ofrece el próximo punto de datos directo de inflación. Una segunda publicación favorable podría consolidar las expectativas de que la Fed pueda mantenerse en espera, mientras que una lectura más alta reabriría elementos del debate que el IPC de julio pareció haber resuelto.

La próxima reunión programada de la Reserva Federal es el 15 y 16 de septiembre, lo que da a los formuladores de políticas un mes adicional de datos de inflación, mercado laboral y crecimiento antes de su próxima decisión. El panorama inmediato para los inversores cripto es claro: el IPC ha mejorado el entorno macroeconómico, y el PPI determinará si esa mejora se confirma o comienza a deshacerse.