Mayor productividad, menores costos laborales unitarios

Los negocios no agrícolas de EE. UU. produjeron más por hora en el tercer trimestre, lo que permitió que los costos laborales por unidad de producción cayeran incluso mientras aumentaba la compensación por hora. Para Bitcoin, los datos ofrecen un posible contrapeso a los temores de tasas impulsados por el empleo: si la menor presión de costos ayuda a enfriar la inflación y las tasas de interés esperadas, el financiamiento podría volverse más barato.

El informe preliminar del 5 de noviembre de la Oficina de Estadísticas Laborales mostró que la productividad de los negocios no agrícolas aumentó 3.6%, con una producción que creció 3.7% y horas trabajadas que subieron 0.1%. La compensación por hora aumentó 2.9%, mientras que los costos laborales unitarios cayeron 0.7%. Todos los cambios trimestrales son tasas anualizadas ajustadas por estacionalidad.

Los costos laborales unitarios miden la compensación en relación con la producción. La BLS obtiene la medida dividiendo la compensación por hora entre la productividad: cuando cada hora produce más, las empresas pueden pagar más por hora sin incurrir en mayores costos laborales por cada unidad que producen.

Las nóminas de octubre complican la lectura inflacionaria

Eso complica cualquier interpretación del informe de empleo del 6 de noviembre como una advertencia automática de inflación. Las nóminas de octubre aumentaron 165,000, por encima del promedio mensual de los últimos 12 meses de 48,000. Las ganancias promedio por hora para los empleados privados no agrícolas subieron 0.4% en el mes y 3.1% en un año.

Los dos informes cubren períodos y medidas diferentes. La productividad del tercer trimestre no establece qué tan productivos fueron los trabajadores en octubre, y su tasa de crecimiento anualizada no puede simplemente restarse del crecimiento salarial mensual. Por sí solos, una mayor contratación y mejores salarios dejan sin responder la pregunta sobre los costos laborales por unidad de producción.

Los costos siguen elevados interanualmente

Los costos laborales unitarios de los negocios no agrícolas seguían 2.4% más altos que un año antes. La caída trimestral alivia una fuente de presión de costos, mientras deja sin resolverse tanto la durabilidad de esa mejora como su efecto en los precios al consumidor. Dado que las cifras de productividad son preliminares, las revisiones posteriores de la BLS podrían mover los números del trimestre en cualquier dirección.

La última decisión de la Reserva Federal ilustra la tensión de política. El 28 de octubre, antes de cualquiera de los informes laborales de noviembre, el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo su rango objetivo en 3.75% a 4.00% con una votación de 10-2, con Lisa Cook y Beth Hammack prefiriendo un aumento de un cuarto de punto. El comunicado acompañante describió el crecimiento de la productividad como sólido al tiempo que calificó la inflación de elevada. Las dos condiciones ya coexistían en la evaluación de la Fed, lo que limita el argumento para tratar una mejor productividad como una señal automática de política más flexible. La próxima reunión programada del comité, el 9-10 de diciembre, será su primera oportunidad para sopesar los nuevos datos laborales.

Implicaciones para el financiamiento de Bitcoin

Las decisiones de tasas y los informes laborales mensuales son fijos en los calendarios de los mercados cripto, donde los traders los analizan por lo que implican sobre las condiciones de financiamiento. Para Bitcoin, el canal de financiamiento depende de lo que ocurra con las expectativas de tasas. Las tasas de corto plazo esperadas pueden influir en las tasas de largo plazo, las condiciones de préstamo y el atractivo relativo de los activos. Un descenso sostenido de la presión inflacionaria podría aliviar un posible viento en contra de tasas para Bitcoin si trae tasas esperadas y costos de financiamiento más bajos.

Una inflación persistente o revisiones al alza de los costos laborales debilitarían el argumento para un alivio en los precios de Bitcoin.

Fuente: CryptoSlate