UBS señaló en un informe que prevé que el precio del oro alcance los $5,000 por onza en el primer semestre de 2027, argumentando que el panorama de mediano y largo plazo para el metal se mantiene respaldado por varios factores duraderos, a pesar de que persisten riesgos a corto plazo.

Los analistas del banco indicaron que el oro ha superado recientemente el rango de $4,000–$4,100 que lo había contenido y ha roto por encima de los $4,250 por onza por primera vez desde junio. El objetivo de $5,000 implica un alza aproximada del 18 por ciento desde esa reciente ruptura.

UBS atribuyó el último impulso al alza a la compra institucional china y a la continua entrada de flujos en fondos cotizados (ETF), junto con los recientes esfuerzos conjuntos de Estados Unidos y Japón para estabilizar el yen, lo cual, según el banco, redujo el riesgo de una venta de bonos del Tesoro que de otro modo habría presionado al oro mediante mayores rendimientos bonitarios.

El panorama alcista se sustenta en tres pilares, señaló UBS.

El primero es la caída de los rendimientos reales — el rendimiento ajustado por inflación de los bonos gubernamentales, que generalmente se mueve de forma inversa al precio del oro. El banco prevé que la inflación se modere gradualmente, lo que permitiría a la Reserva Federal mantener las tasas de interés estables este año antes de reanudar su ciclo de relajación monetaria en 2027, un cambio que reduciría el costo de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera ingresos.

El segundo es la debilidad del dólar. UBS señaló que los grandes déficits fiscales y externos de Estados Unidos, junto con las ya elevadas asignaciones de los inversores a activos en dólares, crean margen para un nuevo debilitamiento de la moneda estadounidense. La trayectoria fiscal ha despertado una creciente preocupación por parte de las agencias de calificación crediticia, lo que suma incertidumbre sobre el dominio del dólar como moneda de reserva a largo plazo.

El tercero es la demanda de los bancos centrales, que el banco describió como un piso de precio duradero que ha seguido respaldando al mercado incluso durante períodos de menor demanda de inversión privada. Las compras netas de oro por parte del sector oficial se han mantenido en niveles récord en los últimos años, según datos del World Gold Council, con los bancos centrales de mercados emergentes — incluidos China, India y Turquía — liderando la acumulación como parte de esfuerzos más amplios para diversificar sus reservas y reducir la dependencia de activos denominados en dólares.

UBS fue claro en que el camino hacia los $5,000 no será fluido. El banco advirtió que datos económicos firmes de Estados Unidos, precios del petróleo que reaviven las preocupaciones inflacionarias o que los mercados descuentan una trayectoria de tasas más restrictiva por parte de la Fed podrían retrasar el rally y potencialmente empujar los precios de vuelta hacia los $4,000.

El banco sugirió que los períodos de debilidad hacia los $4,000 o por debajo podrían resultar, en última instancia, oportunidades para construir exposición estratégica en lugar de una razón para abandonar la tesis general.

Los riesgos a corto plazo señalados por UBS merecen close atención. El riesgo asociado al precio del petróleo se encuentra actualmente elevado debido a la tensión en el estrecho de Ormuz, y el vínculo entre los precios del crudo y la trayectoria a corto plazo del oro es algo que debe observarse cuidadosamente: una inflación energética sostenida podría mantener a la Fed sin cambios durante más tiempo, contraintuitivamente presionando al oro al retrasar la caída de los rendimientos reales que sustenta la tesis alcista. Datos más firmes de EE. UU. o una postura más restrictiva de la Fed podrían detener el avance.

UBS mantiene su proyección de oro en $5,000, apostando a que la caída de los rendimientos y un dólar más débil superarán los obstáculos a corto plazo derivados del petróleo y la incertidumbre de la política monetaria, con el caso estructural para el desempeño del oro extendiéndose hasta 2027 en lugar de depender de un solo dato sorpresivo.