Trump Media & Technology Group (DJT), la empresa detrás de la red social Truth Social, obtuvo una utilidad de 409,7 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un cambio radical frente a la pérdida de 54,8 millones de dólares del año anterior. Casi toda la utilidad provino de ganancias de valoración no monetarias por bitcoin y acciones.

La empresa que cotiza públicamente genera ingresos por publicidad, suscripciones y, desde agosto de 2026, un canal de datos para clientes empresariales. Desde 2025, además, mantiene una gran tesorería de bitcoin, construida sobre una captación de capital de unos 2.500 millones de dólares completada en mayo de 2025 —aproximadamente 1.500 millones de dólares en acciones y 1.000 millones en bonos convertibles—. Como resultado, los resultados trimestrales se han movido con el precio del bitcoin desde entonces. El negocio operativo sigue siendo pequeño: pese a un aumento de 205%, los ingresos fueron de solo 3,0 millones de dólares.

La reacción del mercado fue tibia. El 9 de noviembre de 2026, la acción cerró en 4,06 dólares, con una alza de 1,75% en el día, y subió levemente en las operaciones fuera de horario. Aun así, según Reuters, el papel ha perdido casi el 70% de su valor desde comienzos de año. La caída se acentuó tras las elecciones legislativas de Estados Unidos, en las que los demócratas obtuvieron mayorías en ambas cámaras del Congreso: solo desde esa votación, la acción ha caído alrededor de 32%.

La utilidad se sustenta en ganancias de valoración

Según el reporte trimestral presentado ante la SEC, Trump Media registró ganancias realizadas y no realizadas por 496,1 millones de dólares. Las ganancias, todas no monetarias, provienen de activos digitales, activos digitales comprometidos y acciones. Las ganancias no realizadas surgen cuando el valor de mercado de una tenencia sube sin que la empresa venda. Solo los activos digitales, incluidas las tenencias comprometidas, representaron 378,1 millones de dólares, y las posiciones accionarias aportaron el resto. En comparación con los ingresos trimestrales, las ganancias de valoración fueron más de 160 veces mayores.

Sin embargo, la utilidad trimestral no basta para compensar las pérdidas del primer semestre. A fines de septiembre, la pérdida acumulada de nueve meses sumaba unos 234,2 millones de dólares, sobre ingresos de 5,5 millones de dólares. Sin los efectos de valoración, el tercer trimestre también habría estado en números rojos: al descontar los 496,1 millones de dólares en ganancias queda una pérdida calculada de unos 86 millones de dólares. El EBITDA ajustado, que excluye tales efectos, mostró una pérdida de 12,3 millones de dólares. El flujo de caja operativo también disminuyó, lo que el CFO Phillip Juhan atribuyó en parte a la decisión de pausar la estrategia de rendimiento de los activos digitales.

Se espera que Truth API impulse el crecimiento de ingresos

El aumento de 205% en los ingresos parte de una base muy pequeña. Un año antes, Trump Media había generado apenas 973.000 dólares, frente a 2,97 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026. La mayor contribución provino del negocio de suscripciones del segmento de Medios, que creció 1,8 millones de dólares. La empresa atribuye este aumento a Truth API y Truth+ en conjunto y no lo desglosa más; Juhan también mencionó ambos productos como impulsores en la llamada de resultados.

Truth API se lanzó en agosto de 2026. El servicio ofrece a clientes empresariales un canal de datos de baja latencia, con acceso en tiempo real licenciado a publicaciones de cuentas seleccionadas de Truth Social. Según Reuters, citando a fuentes internas no identificadas, entre los suscriptores figuran el proveedor de datos financieros Bloomberg y las firmas de trading Susquehanna International Group y Jump Trading. Ninguna de las tres empresas comentó, y Trump Media no mencionó clientes en la llamada.

Las suscripciones costarían supuestamente entre 60.000 y 100.000 dólares al mes, aunque la empresa no ha revelado precios contractuales. Anualizado, ello equivaldría a entre 720.000 y 1,2 millones de dólares por cliente. Medido frente a las ganancias de valoración, el negocio de datos sigue siendo un rubro menor, pero encaja con la trayectoria de una empresa que se aleja gradualmente de las redes sociales puras.

15.649 bitcoins en custodia, casi tres cuartas partes comprometidas

A fines de septiembre, Trump Media poseía alrededor de 15.649 BTC, según el CFO Juhan. De estos, unos 11.385 BTC —algo menos del 73%— estaban comprometidos en un programa de rendimiento. En julio de 2025, la empresa había valorado sus tenencias de bitcoin y valores vinculados al bitcoin en unos 2.000 millones de dólares, en ese momento cerca de dos tercios de sus 3.000 millones de dólares en activos líquidos.

El bitcoin comprometido sirve como colateral para el trading de opciones. Trump Media vende puts y calls cubiertos, compra calls y puts por cuenta propia y emplea estrategias sintéticas de posición larga y collar. Al vender una opción, la empresa cobra una prima y, a cambio, asume el riesgo de precio de otros participantes del mercado. Estas primas llegan en bitcoin y figuran en el balance como activos digitales comprometidos. Sin embargo, Trump Media no ha clasificado estas posiciones como relaciones de cobertura a efectos contables.

A fines de septiembre, el balance mostraba activos digitales por 406,7 millones de dólares, a los que se suman 951,4 millones de dólares en activos digitales comprometidos. En conjunto, son unos 1.360 millones de dólares a valor contable, más de la mitad del activo total de 2.500 millones de dólares. Por ello, los movimientos del precio del bitcoin se reflejan directamente en el estado de resultados. En el tercer trimestre, este mecanismo jugó a favor del resultado; una caída del precio del bitcoin golpearía las mismas partidas como pérdida.

Bonos convertibles y fusión con TAE marcan los próximos plazos

En el pasivo figuran bonos convertibles por 976,8 millones de dólares —valores de deuda que el tenedor puede cambiar por acciones en lugar del reembolso—. Los bonos de Trump Media provienen de la captación de capital de mayo de 2025, no devengan intereses y son convertibles con una prima de 35%. Los tenedores pueden exigir el reembolso hasta fines de noviembre, y el balance los lista como pasivo corriente. El CEO interino Kevin McGurn planea financiar el reembolso con una combinación de efectivo y préstamos; el monto final sigue abierto porque los tenedores aún pueden decidir. Hasta ahora, la empresa ha usado unos 40 millones de dólares de su programa de recompra de 400 millones de dólares y no realizó recompras en el tercer trimestre.

Mientras tanto, Trump Media avanza con su fusión con la desarrolladora de fusión nuclear TAE Technologies, una transacción que aún requiere la aprobación de los accionistas. Los socios anunciaron el acuerdo en diciembre de 2025 como una operación totalmente en acciones valorada en más de 6.000 millones de dólares, en la que los accionistas de cada parte poseerían alrededor del 50% en base totalmente diluida. Los socios apuntaban originalmente al cierre a mediados de 2026, pero la empresa ahora menciona el cuarto trimestre. Trump Media también comprometió hasta 300 millones de dólares en efectivo, que comprendían 200 millones al momento de la firma y 100 millones en el primer filing ante la SEC. En octubre de 2026, TAE dispuso finalmente de los últimos 100 millones de dólares del préstamo convertible.

A comienzos de noviembre, la SEC declaró efectiva la declaración de registro S-4 de la fusión. Por lo tanto, los accionistas pueden votar el acuerdo en una asamblea especial el 14 de diciembre de 2026, y todo quien haya tenido acciones el 2 de noviembre tiene derecho a votar. Tras el cierre, el plan prevé que Devin Nunes y el líder de TAE, Michl Binderbauer, encabecen la empresa combinada como co-CEO. Hasta entonces, McGurn dirige Trump Media como CEO interino.

"Seguimos plenamente en camino de cerrar antes de fin de año." — Kevin McGurn, CEO interino, Trump Media