El presidente Donald Trump ha pasado 20 meses prometiendo que Estados Unidos estaba al borde de un auge económico, pero el sorprendentemente positivo informe de empleo del viernes terminó provocando su frustración.

Las cifras de empleo de agosto podrían haber ofrecido un respiro bienvenido tras meses de contratación débil y persistentes preocupaciones por la inflación que han pesado sobre Trump y su partido a solo dos meses de las elecciones. En cambio, al hablar desde el Despacho Oval, Trump se lanzó a un desahogo de quejas sobre la inflación y las tasas de interés, dirigiendo su enojo contra los mercados financieros, la Reserva Federal y los socios comerciales de Estados Unidos. objetó la noción económica ampliamente aceptada de que la sorprendente ganancia de 162.000 empleos en agosto podría contribuir a presiones inflacionarias. Los datos de empleo sólidos suelen ser vigilados por la Fed y los inversionistas como señal de recalentamiento económico que puede mantener las tasas elevadas, razón por la cual los mercados a veces reaccionan de forma negativa a cifras de empleo robustas.

"El éxito no causa inflación. La estupidez causa inflación", se desahogó Trump en el Despacho Oval, calificando de "una locura" que los mercados bursátiles cayeran el viernes por preocupaciones inflacionarias.

La combinación, durante su segundo mandato, de una caída en la contratación y precios más altos ha perseguido a Trump y su promesa de desatar de inmediato un crecimiento histórico. "Cuando gane las elecciones, comenzaremos de inmediato un nuevo y flamante auge económico Trump", dijo en un acto de campaña en agosto de 2024 en Carolina del Norte. Pero hasta ahora, la economía ha crecido a un ritmo aproximado del 2% anual, más lento que las ganancias registradas durante la administración de Biden.

Trump atribuyó su incapacidad de lograr un crecimiento más fuerte a las tasas de interés más altas sobre la deuda del gobierno de Estados Unidos, diciendo en redes sociales que Estados Unidos podría tomar represalias deteniendo el comercio con países extranjeros. Las tasas han subido en respuesta a una inflación persistentemente alta, alimentada por los aranceles de Trump y la escasez de petróleo derivada de la guerra con Irán. La deuda nacional ya cruzó el imponente umbral de $40 billones, y el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años subió al 4,79% el viernes. Ese rendimiento de referencia influye en los costos de endeudamiento en toda la economía, desde las hipotecas hasta los préstamos corporativos, y su ascenso refleja la preocupación de los inversionistas por la inflación y la trayectoria fiscal del gobierno.

Con el crecimiento prometido aún sin materializarse, el presidente ha perdido parte de la confianza del público en su capacidad para dirigir la mayor economía del mundo, y sus propias políticas han contribuido en parte a la inflación y las tasas de interés altas que culpa a otros.

"La credibilidad de la administración en materia de crecimiento, inflación, tasas, deuda y dinámica de déficit ha sufrido un golpe, dadas las predicciones desmesuradas que no están alineadas con la realidad económica", dijo Joe Brusuelas, economista jefe de la consultora RSM US.

Si la Fed hiciera lo que Trump quiere y recortara su tasa de referencia para que más dinero fluya hacia la economía de Estados Unidos, ese potencial influjo de efectivo podría empeorar la inflación y solo sumar a sus dolores de cabeza políticos y económicos. Pero el presidente cuestionó este concepto fundamental de la política monetaria, afirmando el viernes que el producto interno bruto crecería a un ritmo de "12, 13, 14, 15%" si las tasas fueran más bajas, al tiempo que parecía restar importancia a los riesgos inflacionarios. Un crecimiento del PIB de Estados Unidos de esa magnitud estaría muy fuera del rango histórico moderno; el crecimiento anual no ha superado el 7,2% en ningún año desde 1984.

"Podríamos tener un PIB que rompería todos los récords", dijo Trump.

La aprobación del presidente en materia económica se situaba en un bajo 32% a mediados del verano, según una encuesta de The Associated Press-NORC Center for Public Affairs Research. Cuando los republicanos se enfrentaron por última vez a los votantes de medio término en 2018 bajo Trump, su aprobación económica era del 50%. Históricamente, los partidos de los presidentes tienden a perder terreno en las elecciones de medio término, lo que hace que el sentimiento económico rumbo a noviembre sea especialmente trascendente para el control del Congreso.

La amenaza de Trump de cortar el comercio exterior podría poner en peligro el crecimiento y erosionar aún más sus índices de aprobación. Su reciente imposición de aranceles contra Canadá ya se ha convertido en un problema para los republicanos en las carreras senatoriales de Maine y Michigan.

Los funcionarios de Trump dicen que sus políticas funcionan según lo previsto. Sostienen que el desarrollo de la inteligencia artificial traerá ganancias de productividad que impulsarán el crecimiento, que los aranceles del año pasado deberían finalmente traer más trabajo de fábrica a Estados Unidos, que los recortes de impuestos de Trump generarán más inversión empresarial y que los esfuerzos de la administración para identificar fraude producirán ahorros para los contribuyentes.

"Espero un crecimiento más alto", dijo Christopher Phelan, presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca. "Estamos haciendo cosas para que ocurran cosas buenas".

Phelan dijo que las ganancias de empleo recientes han sido unas dos veces mayores de lo necesario para acompañar el crecimiento de la población, y considera enteramente posible que las mejoras de productividad impulsen el crecimiento general durante los próximos años, aunque reconoció que el crecimiento por sí solo podría no bastar para resolver todos los desafíos financieros del país. Debido a que los costos del Seguro Social y Medicare aumentan más rápido que los ingresos, el crecimiento por sí solo probablemente no reduzca de manera significativa los déficits fiscales.

Si el crecimiento económico de Estados Unidos superara el 3% anual durante la próxima década, eso apenas alcanzaría para estabilizar la ya alta carga de deuda del gobierno, según un análisis de Ernie Tedeschi, titular de análisis e investigación económica de Stripe, la empresa de tecnología financiera.

Tedeschi dijo que estaría "encantado" si la IA pudiera ayudar a generar ese tipo de ganancias durante 10 años consecutivos, pero la historia muestra que un crecimiento de esa magnitud gracias a avances en la informática era probablemente "salvajemente optimista".

"Definitivamente no deberíamos estar planificando para el escenario optimista", dijo Tedeschi.

Hasta los comentarios del presidente sobre las tasas de interés del viernes, la administración Trump había pasado la última semana tratando de que los votantes se sintieran más confiados en la economía. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, promovió específicamente los beneficios de un crecimiento más fuerte en la cumbre del G20 de ministros de finanzas en Carolina del Norte, y el secretario de Comercio, Howard Lutnick, hizo lo mismo como parte de las reuniones del G20 sobre innovación.

Aun así, Bessent dijo a la AP en una entrevista que también está trabajando con el director presupuestario de la Casa Blanca, Russ Vought, para anunciar un plan para "reducir el nivel de la deuda y el déficit".

Hay riesgo político en intentar reducir de manera significativa un déficit presupuestario anual de aproximadamente $2 billones que está proyectado a superar los $3 billones dentro de una década. Bajar la trayectoria de los déficits presupuestarios probablemente ayudaría con las tasas de interés, pero podría traer dolor político en forma de recortes de gasto y aumentos de impuestos.

Brusuelas, el economista jefe de RSM US, subrayó que probablemente Trump necesitaría hacer sacrificios para abordar de manera significativa la deuda y tranquilizar a los mercados financieros.

"Necesitamos un período de menor crecimiento del gasto público; eso incluye una reducción absoluta del gasto, además de aumentos de impuestos, todo lo cual reduciría los déficits y las tasas de interés", dijo.

Cómo responda la Fed a las presiones inflacionarias en sus próximas reuniones, si la administración publica el plan de deuda prometido y cómo ponderan los votantes la economía en noviembre son las preguntas clave que se avecinan.

Esta nota fue publicada originalmente en Fortune.com.