Los precios al consumidor subyacentes en Tokio subieron 1.8% en agosto frente al año anterior, superando las previsiones y acercándose al objetivo de 2% del Banco de Japón, en la señal más reciente de que la presión de precios vinculada al conflicto en Medio Oriente se está ampliando. La lectura mejor de lo esperado, publicada el viernes, refuerza el caso para una subida de tasas del BOJ tan pronto como en su reunión del 17 y 18 de septiembre, con la medida core-core que el banco central vigila más de cerca situándose ahora apenas 2 puntos básicos por debajo de un hito redondo por encima del objetivo.

Summary:

• El IPC general de Tokio subió 1.9% interanual en agosto, en línea con la previsión de 1.9% y por debajo de 2.0% en julio.
• El IPC subyacente, que excluye alimentos frescos, subió 1.8% interanual, por encima de la previsión de 1.7% y frente a 1.7% en julio.
• El índice core-core, que excluye alimentos frescos y energía y es la medida preferida del BOJ para la inflación de tendencia, subió 2.0% interanual, frente a 1.8% en julio.
• El dato se considera un indicador adelantado de las tendencias de precios a nivel nacional y formará parte de la reunión de política del BOJ del 17 y 18 de septiembre.
• El BOJ elevó las tasas a un máximo de 31 años de 1% en junio, las mantuvo sin cambios en julio, pero emitió sus comentarios más firmes hasta ahora sobre el aumento del riesgo inflacionario.
• La inflación mayorista saltó a 7.2% interanual en julio, lo que apunta a una mayor presión de costos relacionada con Medio Oriente que aún debe trasladarse a los precios al consumidor.
• Fuentes de Reuters señalan que el BOJ está listo para subir tasas tan pronto como en septiembre y podría considerar un ritmo más rápido de endurecimiento que su cadencia reciente de aproximadamente dos veces al año.

La inflación de Tokio se acerca al objetivo del BOJ

El IPC subyacente, que excluye los alimentos frescos, subió 1.8% interanual en agosto, por encima de la previsión mediana del mercado de un alza de 1.7% y frente al incremento de 1.7% en julio, prolongando una reciente racha de lecturas de inflación más firmes de lo esperado en la capital. El índice core-core, que excluye tanto alimentos frescos como costos de energía y es la medida que el Banco de Japón sigue particularmente de cerca como indicador de la inflación subyacente, subió 2.0%, acelerándose desde un alza de 1.8% el mes anterior. El IPC general de Tokio se ubicó en 1.9%, en línea con las previsiones y ligeramente por debajo del 2.0% registrado en julio. Con esa lectura core-core ahora igualando el objetivo de estabilidad de precios de 2% que el BOJ adoptó formalmente en 2013 —un nivel por debajo del cual la inflación subyacente japonesa pasó años antes del actual repunte global de precios—, la sostenibilidad de las ganancias en ese nivel se ha convertido en una cuestión central para el debate de política.

Debido a que los datos de Tokio suelen anticipar por varias semanas la tendencia nacional de inflación, la publicación se observa de cerca como una señal temprana de hacia dónde se dirigen los precios al consumidor en el conjunto de Japón, y estará entre los indicadores que el banco central examinará antes de su próxima reunión de política, prevista para el 17 y 18 de septiembre.

Un momento decisivo para la política

El BOJ elevó su tasa de referencia a un máximo de 31 años de 1% en junio, como parte de su normalización gradual de la política monetaria tras décadas cerca de cero, un ciclo que comenzó en serio cuando el banco puso fin a ocho años de tasas negativas en marzo de 2024. Mantuvo las tasas sin cambios en julio, pero acompañó esa decisión con su lenguaje más firme hasta ahora sobre el riesgo de aceleración de la inflación, una señal de que los responsables de política están cada vez más atentos a la posibilidad de que las presiones sobre los precios se amplíen aún más. Las autoridades también han vinculado durante mucho tiempo su seguimiento de la inflación con una atención estrecha a los salarios, considerando el crecimiento salarial sostenido como fundamental para juzgar que una inflación de 2% puede mantenerse, lo que mantiene los datos de ingresos de los hogares y el resultado de las negociaciones laborales anuales de la próxima primavera como parte del contexto, incluso mientras las lecturas de precios se fortalecen por sí solas.

Sumando peso a esa preocupación, la inflación mayorista se disparó a 7.2% interanual en julio, un aumento marcado que, según analistas, refleja una presión de costos creciente derivada del conflicto en Medio Oriente. Debido a que los cambios en los precios mayoristas suelen trasladarse a los precios al consumidor con rezago, el salto sugiere que una presión adicional al alza sobre las cifras de inflación general y subyacente podría seguir filtrándose en los próximos meses, incluso antes de considerar cualquier choque adicional. Los datos de Tokio, al llegar junto con esa aceleración en los precios mayoristas, respaldan la visión de que las presiones de costos relacionadas con Medio Oriente aún están pasando por la cadena de precios con rezago, y aumentan el riesgo de que la inflación al consumidor siga avanzando al alza en los próximos meses.

La trayectoria de tasas en el foco

Según fuentes citadas por Reuters, el BOJ está ahora en posición de subir tasas tan pronto como en su reunión de septiembre, y los responsables de política estarían evaluando si adoptar un ritmo de endurecimiento más agresivo que la cadencia de aproximadamente dos veces al año que el banco central ha mantenido durante la actual fase de normalización de la política. Si el BOJ vuelve a moverse en septiembre, marcaría la continuidad de una trayectoria de política que ya ha llevado las tasas a su nivel más alto en tres décadas, con la lectura de inflación de hoy aportando otro dato que apoya un endurecimiento de corto plazo y ofreciendo nuevo respaldo a quienes dentro del banco central presionan por una acción adicional, y potencialmente más rápida.