Trump les está dando a los economistas algo sobre lo que escribir artículos.

Las tasas arancelarias de Estados Unidos en 2025 aumentaron a niveles no vistos desde la Gran Depresión y, sin embargo, las importaciones crecieron. Para explicar ese colapso comercial que no ocurrió, los autores desarrollan un modelo neokeynesiano de economía abierta con heterogeneidad arancelaria, inventarios y choques de inversión que capturan el auge impulsado por la inteligencia artificial. El modelo reproduce las trayectorias no calibradas de las importaciones, la producción y la inflación, y luego se utiliza para descomponer los efectos de los aranceles y del auge de la inversión.

Según el documento, sin el auge de la inversión, las importaciones habrían caído un 10 % y la actividad se habría contraído un 0,7 %. Los efectos de los aranceles dependen de qué bienes sean gravados: los aranceles sobre bienes de consumo e insumos intermedios actúan como choques de oferta, mientras que los aranceles sobre bienes de capital actúan como choques de demanda. Esa distinción importa para interpretar los datos de 2025, porque la concentración de los aumentos arancelarios en los bienes de consumo, junto con el trato relativamente favorable a los bienes de capital, limitó el daño a la producción mientras amplificaba el impulso inflacionario. En otras palabras, un mismo choque arancelario puede reflejarse de manera distinta en los datos macroeconómicos según el punto de la cadena de suministro en el que recaiga y según cuánto sigan comprando las empresas con fines de inversión.

Esto proviene de un nuevo documento de trabajo del NBER de Francesco Ferrante, Andrea Prestipino, Andrea Raffo y Michael E. Waugh.