Strategy (MSTR), la empresa de tesorería de Bitcoin fundada por Michael Saylor, ha actualizado su marco de valor neto de activos modificado (mNAV), elevando el múltiplo reportado de aproximadamente 1.04x a 1.07x. La revisión refleja un cambio metodológico en lugar de un aumento en las tenencias subyacentes de Bitcoin de la empresa, y el umbral neto de acreción de Bitcoin por acción se mantendrá fijo en 1.0x bajo el nuevo marco. La métrica mNAV compara la valoración de mercado de MSTR con el valor al contado de sus reservas de Bitcoin, sirviendo como un indicador clave para los inversores que evalúan si las acciones cotizan con una prima o un descuento respecto a los criptoactivos de la empresa.

Según el inversor de criptomonedas Mark Harvey (publicación de X), la metodología actualizada cambia la forma en que Strategy contabiliza los valores prioritarios respecto a las acciones ordinarias de MSTR al estimar el valor de las acciones en relación con las reservas de Bitcoin de la empresa.

El CEO de Strategy, Phong Le (publicación de X), afirmó que el marco revisado incorpora varios cambios diseñados para mejorar la forma en que los inversores evalúan la emisión de acciones. El enfoque actualizado contempla todos los valores prioritarios respecto a MSTR, distingue entre valores convertibles dentro del dinero (ITM) y fuera del dinero (OTM), y establece un umbral de mNAV de 1.0x para la emisión acrecentativa de acciones de MSTR. La distinción ITM/OTM es importante porque los valores convertibles que están dentro del dinero diluyen efectivamente a los accionistas existentes, mientras que los que están fuera del dinero no lo hacen, un factor importante para los inversores que monitorean la propiedad de Bitcoin por acción. Le añadió que el marco incorpora comentarios de inversores institucionales y minoristas, analistas y otras empresas de tesorería de Bitcoin.

Bajo el programa de acciones a precio de mercado (ATM) de la empresa, Strategy emite acciones con un mNAV superior a 1.00x para adquirir Bitcoin adicional o aumentar sus reservas en dólares estadounidenses, transacciones que la empresa afirma benefician a los accionistas de MSTR.

Desempeño de las Acciones y Comparación con Bitcoin

Tras superar brevemente los $100 la semana pasada, las acciones de MSTR volvieron a la zona de los $96. Durante el último año, el precio de las acciones ha caído aproximadamente un 75%, mientras que Bitcoin ha descendido más del 50% respecto a su máximo histórico de $125,000, lo que indica que MSTR ha tenido un desempeño inferior al de BTC durante ese período.

Sin embargo, en un horizonte temporal más largo, Strategy (publicación de X) informó que MSTR ha entregado una tasa de rendimiento anualizada (ARR) del 42% desde la adopción de su estrategia de tesorería de Bitcoin. Según la empresa, esto ha superado el ARR del 32% de Bitcoin, el 23% de las Siete Magníficas y el 14% del S&P 500 durante el mismo período.

El jueves 30 de julio, Strategy celebrará su llamada de resultados del segundo trimestre para proporcionar más detalles sobre sus planes futuros. Los inversores estarán atentos a los comentarios sobre cómo el marco mNAV actualizado afecta la estrategia de recaudación de capital de la empresa, así como a cualquier orientación sobre el ritmo de emisión de acciones ATM y las adquisiciones de Bitcoin de cara a la segunda mitad del año.

Preocupaciones de Dilución y Perspectivas de los Analistas

En las últimas semanas, Strategy ha diluido sus tenencias de MSTR y ha destinado los fondos a incrementar sus reservas en dólares estadounidenses en lugar de realizar nuevas compras de Bitcoin. La empresa utiliza estas reservas para cumplir con sus obligaciones financieras, lo que ha generado preocupaciones entre algunos participantes del mercado.

A pesar de esto, el analista de criptomonedas Adam Livingston (publicación de X) afirmó que Strategy tiene el potencial de convertirse en la empresa más valiosa del mundo, citando que su capacidad de recaudar capital supera con creces sus obligaciones recurrentes.

Según Livingston, Strategy actualmente debe aproximadamente $4.8 millones diarios en pagos de dividendos e intereses de la deuda. En contraste, ha recaudado $121.7 millones por día de operaciones durante 2026, un ritmo más de 25 veces superior a sus obligaciones diarias. Esta cifra no incluye el valor de sus tenencias existentes de Bitcoin y reservas en dólares estadounidenses. Livingston añadió que Strategy actualmente posee aproximadamente $53.7 mil millones en Bitcoin.