Acciones, materias primas y metales preciosos en un punto de inflexión clave, según Gary Tanashian

Por Gary Tanashian — Publicado originalmente en GoldSeek

Los mercados se han vuelto alcistas tras el retroceso del verano, como se esperaba ampliamente. Aunque uno de los indicadores seguidos por NFTRH — un suavizado de la relación Put/Call de acciones mediante medias móviles — no llevó al SPX a una corrección completa, índices como el SOX (Philadelphia Semiconductor Index) y el NDX (Nasdaq-100) sufrieron fuertes caídas. El SPX evitó problemas mayores gracias a una rotación sectorial interna, una dinámica en la que el capital se desplaza entre segmentos del mercado mientras los inversionistas se reposicionan para condiciones cambiantes, en lugar de retirarse por completo del mercado.

Esa rotación abarcó varios segmentos. Los semiconductores impulsados por IA dieron paso a un sector de software que formó suelo, consolidó y repuntó. La tecnología de gran capitalización — en particular los hyperscalers de IA — volvió a entrar en ciclo, mientras que segmentos de salud como biotecnología farmacéutica y dispositivos médicos atrajeron capital. La rotación también se extendió desde el oro, la plata y las acciones de oro hacia el complejo más amplio de materias primas que normalmente lideran. La amplitud de esta rotación, tanto en sectores defensivos como cíclicos, subrayó un entorno de mercado en el que el capital buscaba valor más que perseguir una sola narrativa.

Este comportamiento validó el enfoque de NFTRH de mantener una diversificación alineada con la dinámica interna del mercado. En términos de posicionamiento personal, el autor señaló que este enfoque le permitió atravesar la corrección de una manera similar a como el propio SPX se movió lateralmente. En cuanto a la prolongada corrección en las acciones de oro que comenzó en enero, indicó que en gran medida la dejó pasar, ya que la caída era claramente previsible con antelación.

El petróleo crudo se excluyó de este análisis de materias primas porque, según el autor, ese mercado fue desestabilizado por lo que describió como una guerra mal concebida. La preferencia declarada en materias primas sigue siendo por productores y exploradores de minerales críticos, incluidos cobre (Cu), uranio (U3O8), níquel (Ni), tierras raras (REE), litio (Li) y metales del grupo del platino (PGM). Estos materiales son centrales para las cadenas de suministro de la transición energética, la infraestructura de electrificación y los esfuerzos de acopio de seguridad nacional impulsados por varios gobiernos.

La relación oro/SPX en un punto de giro

El entorno actual representa lo que el autor describe como un punto de inflexión. Se esperaba que el oro mantuviera un mínimo objetivo en relación con el SPX. Tanto si la relación Oro/SPX (GLD/SPY) se mantiene en los niveles actuales y gira al alza con rapidez, como si se consolida lateralmente — posiblemente esperando hacerlo después de las elecciones de medio término —, el análisis presenta este período como uno de riesgo significativamente reducido en el oro y riesgo elevado en las acciones. La relación GLD/SPY es utilizada ampliamente por analistas macro como barómetro del apetito relativo por el riesgo entre activos refugio y acciones orientadas al crecimiento.

A corto plazo, sin embargo, se espera que los mercados bursátiles nominales tengan un desempeño alcista de cara a las elecciones de medio término. El autor menciona a lo que denomina los “Wizards” Warsh y Bessent — al parecer en referencia a figuras políticas y financieras — como actores que están trabajando activamente en la preparación del terreno mediante desregulación bancaria destinada a liberar el crédito, un proyecto de gasto fiscal pensado para estimular la economía y posibles ajustes en el mercado del Tesoro si se requiere mayor liquidez. El uso de estímulos fiscales y regulatorios coordinados en torno a ciclos electorales tiene precedentes en administraciones anteriores.

Oro, materias primas y la señal de la plata

En lugar de comparar el oro con una canasta amplia de materias primas, el análisis se centra en una sola relación que podría servir como viento de cola para la mayor parte del complejo de materias primas — nuevamente excluyendo el petróleo, mientras asimila las disrupciones relacionadas con la guerra —, además de para los propios metales preciosos.

El autor traza un paralelo con 2025, cuando se identificó con mucha antelación un amplio repunte de materias primas y acciones, liderado por los metales preciosos. En ese momento, la plata había caído con fuerza frente al oro, había formado una base y estaba posicionada para un rebote. Un escenario similar podría estar desarrollándose en 2026.

El bajo desempeño de la plata frente al oro en 2026 es visible en los gráficos, y un patrón técnico sombreado sugiere que podría estarse formando un rebote. El indicador RSI (Relative Strength Index) parece respaldar la idea de que este giro llegue más pronto que tarde. El perfil de demanda industrial de la plata, vinculado a la fabricación fotovoltaica solar y a la electrónica, conecta su movimiento de precios tanto con el sentimiento sobre metales preciosos como con los ciclos de materias primas industriales.

Los alcistas de los metales preciosos han soportado una corrección de aproximadamente medio año. El autor caracteriza este retroceso prolongado como una fase que ha expulsado el riesgo del sector, creando lo que describe como un terreno fértil para un nuevo repunte.

En este momento, las acciones de oro están rompiendo al alza en múltiples nombres, varias acciones de materias primas críticas avanzan y los mercados bursátiles se están recuperando. No obstante, el autor sostiene que, si la plata comienza a superar de forma significativa al oro, lo visto hasta ahora quedará muy por debajo de lo que podría venir.

Objetivo hasta las elecciones de medio término y paralelismo histórico

El objetivo alcista del autor se extiende hasta las elecciones de medio término, trazando una comparación directa con 2024, cuando las elecciones presidenciales cumplieron una función similar. En 2024, la administración Biden aplicó medidas de estímulo; en el ciclo actual, el autor argumenta que el equipo de la administración Trump persigue objetivos de estímulo comparables mediante mecanismos distintos.

Una relación Plata/Oro alcista funcionaría como viento de cola para muchos mercados globales y, al mismo tiempo, como viento en contra para el dólar estadounidense. El autor interpreta las distintas medidas de política como algo que, en última instancia, equivale a una devaluación de la moneda, que describe como el truco más antiguo del libro.

Perspectiva macro a más largo plazo

Una vez pasen la elección y, posiblemente, el resto de 2026, el autor espera que las condiciones empeoren para el mercado bursátil. El oro, tras un período prolongado de bajo rendimiento frente a las acciones, ha reconstruido su atractivo como refugio de menor riesgo.

Esta visión macro de conjunto abarca una secuencia que el autor dice haber anticipado de antemano: la ruptura de la relación SPX/Oro, el rebote posterior y, ahora, la expectativa de un nuevo fracaso en 2027, si no antes. Las acciones pueden no entrar en un mercado bajista nominal, sugiere el análisis, pero se espera que rindan de forma muy inferior al oro en el largo plazo.

Fuente: GoldSeek. El autor, Gary Tanashian, publica el informe de mercado financiero NFTRH (Notes From the Rabbit Hole) en nftrh.com y puede seguirse en Twitter @NFTRHgt. Su trabajo ha aparecido en sitios financieros como GoldSeek y SilverSeek.com desde 2004.