El mercado bursátil no es una sola operación

El S&P 500 podría cerrar un día casi sin cambios, pero eso no significa que los inversionistas estuvieran inactivos. Miles de millones de dólares podrían haber salido de las acciones de tecnología y consumo para entrar en salud, energía o productos de consumo básico. Este movimiento entre las distintas partes del mercado se denomina rotación sectorial. Comprenderlo puede ayudar a los inversionistas a detectar cambios que no siempre son visibles en los principales índices bursátiles, especialmente cuando los indicadores amplios parecen tranquilos pero el liderazgo bajo la superficie está cambiando.

¿Qué es un sector del mercado bursátil?

Un sector es un grupo de empresas con negocios ampliamente similares. El sector tecnológico incluye a muchas empresas de software y semiconductores. El sector financiero abarca bancos, aseguradoras y firmas de inversión. El sector de consumo básico incluye empresas que venden productos que la gente suele seguir comprando durante periodos económicos difíciles, como alimentos, bebidas y artículos para el hogar.

Por ello, los inversionistas profesionales se hacen dos preguntas distintas: ¿El mercado bursátil está subiendo o bajando? ¿Y hacia dónde se mueve el dinero dentro del mercado? La segunda pregunta a veces puede revelar un cambio antes de que se haga evidente en los principales índices.

¿Hacia dónde se mueve el dinero en el mercado bursátil ahora?

La evidencia más reciente hasta el cierre del mercado estadounidense del 20 de agosto sugiere que el capital se está volviendo más selectivo. No se trata de una lista de sectores que definitivamente subirán o bajarán, sino de una instantánea de cómo está cambiando el equilibrio de la evidencia.

Las señales recientes sugieren que el sector de consumo básico podría estar entrando en una fase de acumulación temprana, mientras que los servicios públicos y el consumo discrecional se están enfriando. El consumo básico es especialmente interesante porque el dinero podría estar entrando antes de que el sector se haya vuelto universalmente popular. Por el contrario, partes del sector tecnológico atrajeron antes una fuerte concentración de inversionistas, lo que hace más difícil que el sector siga superando expectativas que ya eran elevadas.

La lección básica es simple: los inversionistas tempranos suelen entrar mientras una historia de inversión todavía está ganando aceptación, mientras que los inversionistas tardíos llegan después de que casi todos ya conocen la historia. Sin embargo, comprar un sector impopular simplemente porque es impopular no es una estrategia confiable. Varias señales deberían comenzar a mejorar al mismo tiempo.

El precio es solo una pista

Que un sector suba durante un día no significa necesariamente que los inversionistas profesionales se estén volviendo más alcistas. Los inversionistas pueden observar cuatro pistas más amplias:

• Flujos de dinero: ¿Está entrando dinero nuevo en los fondos que poseen el sector? Los flujos de los ETF registran el dinero que entra o sale de los fondos cotizados en bolsa.
• Posicionamiento: ¿Los inversionistas profesionales están aumentando o reduciendo cuánto del sector poseen?
• Fuerza relativa: ¿El sector se está desempeñando mejor o peor que el mercado bursátil en general?
• Narrativa: ¿Existe una razón económica, política o de negocios creíble para que los inversionistas cambien su exposición?

Los desarrollos más sólidos suelen ocurrir cuando varias señales apuntan en la misma dirección. Por ejemplo, un sector podría subir un 3% tras un titular alentador. Ese movimiento podría desaparecer rápidamente. Se vuelve más significativo si el dinero también ha estado entrando durante varias semanas, los inversionistas profesionales están aumentando su exposición y el sector comienza a superar al S&P 500.

Los datos recientes de los servicios públicos ilustran la situación opuesta. Solo el 19,4% de las acciones de servicios públicos cotizaba por encima de su media móvil de 50 días en la lectura de amplitud del 18 de agosto, lo que muestra que la debilidad se había extendido por gran parte del sector en lugar de limitarse a unas pocas empresas, según Day Hagan Asset Management. El alza de los rendimientos del Tesoro sumó otro desafío, porque un mayor ingreso de los bonos puede hacer que las acciones de servicios públicos, sensibles a las tasas, resulten menos atractivas.

Las cuatro fases básicas de la rotación sectorial

Las tendencias sectoriales pueden entenderse a través de cuatro fases simples.

1. Acumulación temprana. El dinero comienza a entrar silenciosamente en un sector. La oportunidad todavía puede no ser popular y el desempeño del precio del sector puede seguir pareciendo poco llamativo.
2. Calentamiento. Más inversionistas notan el cambio. Los flujos de fondos y la fuerza relativa se vuelven más claros, mientras que la historia de inversión recibe más atención.
3. Abarrotado. La historia es ampliamente conocida y casi todos parecen favorecer la operación. El argumento subyacente puede seguir siendo correcto, pero gran parte de la compra ya podría haber ocurrido.
4. Enfriamiento. El dinero comienza a salir, el desempeño se debilita en comparación con el mercado amplio, o la historia de inversión original se vuelve menos atractiva.

Esto produce una de las lecciones más importantes de la inversión: una gran historia de inversión puede convertirse en un mal punto de entrada si todos ya la poseen. Lo contrario también puede ser cierto. Un sector ignorado puede volverse interesante antes de que los precios de sus acciones parezcan emocionantes, pero los inversionistas aún deberían esperar evidencia de respaldo.

Por qué “defensivo” no significa “seguro”

Los servicios públicos, el consumo básico y la salud suelen describirse como sectores defensivos. Las personas siguen necesitando electricidad, alimentos, productos para el hogar y medicamentos cuando el crecimiento económico se debilita. Por lo tanto, los ingresos de estas empresas pueden ser más estables que los de los negocios que venden productos opcionales o costosos.

Pero las acciones defensivas también pueden caer. Los servicios públicos ofrecen un ejemplo actual útil. La historia de largo plazo de que los centros de datos y la inteligencia artificial requerirán más electricidad no ha desaparecido. Sin embargo, los fondos amplios de servicios públicos han sufrido recientemente reembolsos, la participación en el mercado se ha debilitado y el alza de los rendimientos de los bonos ha incrementado la competencia por el capital de los inversionistas, según ETF Central. Los inversionistas están separando cada vez más a las empresas individuales que podrían beneficiarse directamente del aumento de la demanda de electricidad de la exposición genérica a todo el sector de servicios públicos.

“Defensivo” describe la naturaleza de un negocio. No garantiza que su acción tenga una valoración atractiva ni que esté protegida contra pérdidas.

Qué dice la rotación sectorial sobre las expectativas de los inversionistas

Los mercados suelen operar según las expectativas sobre lo que vendrá, no solo según lo que ocurre hoy. Distintas rotaciones pueden ofrecer distintas pistas económicas:

• Comprar empresas industriales puede sugerir expectativas de una mayor construcción o inversión de capital.
• Comprar acciones de energía puede reflejar expectativas de precios más altos de las materias primas o de un suministro más ajustado.
• Comprar consumo básico puede indicar que los inversionistas se están volviendo más cautelosos.
• Vender acciones de consumo discrecional puede sugerir preocupación por una posible reducción del gasto opcional de los hogares.
• Comprar acciones del sector salud puede reflejar una preferencia por empresas cuya demanda depende menos del ciclo económico.

El consumo discrecional registró recientemente salidas semanales de ETF de aproximadamente 576 millones de dólares, mientras que los precios más altos del petróleo, el crédito costoso y el alza de los rendimientos de los bonos aumentaron la presión sobre las perspectivas del consumidor, según ETF Central. El decepcionante pronóstico de ventas de Walmart del 20 de agosto sumó otra razón para que los inversionistas cuestionen la fortaleza del gasto de los hogares, según informó Reuters.

Esto no demuestra que el gasto del consumidor se desplomará. Muestra que grandes bloques de capital se sienten menos cómodos con el riesgo. Los mercados pueden equivocarse y con frecuencia cambian de opinión. La rotación sectorial es útil porque revela para qué se están preparando los inversionistas, no porque garantice lo que va a suceder.

¿Qué debería hacer realmente un inversionista principiante?

La rotación sectorial no significa que los inversionistas deban vender constantemente un grupo de acciones para perseguir otro. En lugar de eso, conviene examinar periódicamente los principales sectores y preguntarse:

• ¿Hacia dónde se ha estado moviendo el dinero de inversión de manera consistente?
• ¿Qué sectores están comenzando a superar al mercado amplio?
• ¿Existe una razón creíble para que los inversionistas sigan aumentando su exposición?

Si solo se mueve el precio, conviene mantener el escepticismo. Si el precio, los flujos, el posicionamiento profesional y la narrativa de inversión empiezan a cambiar al mismo tiempo, ese desarrollo merece mayor atención.

El análisis sectorial también puede explicar por qué una cartera diversificada se comporta de manera distinta al S&P 500 de los titulares. Un índice puede permanecer estable mientras algunos sectores se fortalecen y otros sufren caídas significativas bajo la superficie. El objetivo no es encontrar el sector que definitivamente subirá después. Es notar cuándo está cambiando el equilibrio de la evidencia antes de que el movimiento se vuelva evidente para todos.

Este artículo se ofrece únicamente con fines educativos. No constituye asesoramiento de inversión personalizado. Los flujos de fondos, las condiciones económicas y el liderazgo del mercado pueden revertirse rápidamente, por lo que los inversionistas deben realizar su propia investigación y considerar sus objetivos personales y su tolerancia al riesgo.