Inversor de SpaceX descubre que la firma vendió sus acciones sin previo aviso — una lección para inversores de SPV pre-IPO

Pocos inversores minoristas dejarían pasar la oportunidad de comprar acciones pre-IPO de SpaceX. Pero para algunos especuladores tempranos, lo que parecía una oportunidad única en la vida se ha convertido en una experiencia costosa.

Una investigación reciente de The Wall Street Journal perfiló a la firma de inversión con sede en Nueva Jersey Late Stage Capital, que afirmaba ofrecer a los inversores minoristas acceso a empresas pre-IPO como SpaceX. Según el informe, las prácticas de la empresa han dejado a decenas de inversores sin poder recuperar las acciones que creían poseer.

Ram Rupireddy, un ingeniero de datos, escuchó por primera vez sobre Late Stage Capital en 2020. Envió por transferencia bancaria $17,250 para comprar acciones de la empresa aeroespacial y de satélites. En ese momento, SpaceX tenía una valoración de aproximadamente $58 mil millones. Para 2026, la valoración de SpaceX había aumentado a $1.77 billones en el día de su IPO, y Rupireddy creía que sus 2,500 acciones valían aproximadamente $300,000.

Sin embargo, la ganancia inesperada que Rupireddy esperaba nunca se materializó. Cuando no pudo acceder al portal en línea de Late Stage Capital, realizó repetidas llamadas telefónicas y envió múltiples correos electrónicos. La empresa eventualmente le informó que había vendido sus acciones en 2024 por un total de $45,450 — una fracción de lo que él creía que valían.

Rupireddy afirma que nunca recibió ninguna notificación sobre la venta. Para complicar aún más la situación, posee documentos fiscales de Late Stage Capital correspondientes a 2024 y 2025 que indican que aún era propietario de acciones de SpaceX. A pesar de esta evidencia, la empresa no ha compensado a Rupireddy por la discrepancia.

Rupireddy no es el único inversor afectado. Según The Wall Street Journal, aproximadamente 100 clientes adicionales de Late Stage Capital han reportado el mismo problema, y muchos han presentado quejas ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).

Moneywise, que originalmente reportó esta historia, envió un correo electrónico a Late Stage Capital para solicitar comentarios, pero solo recibió una respuesta automática del mailer-daemon indicando que la dirección de correo electrónico no se pudo encontrar. La SEC no había respondido al momento de la publicación.

Cómo los vehículos de propósito especial complican la inversión pre-IPO

Un problema clave en empresas como Late Stage Capital es que muchas no poseían participaciones directas en las compañías pre-IPO que promocionaban. Estas entidades a menudo operan como "vehículos de propósito especial" (SPV) — estructuras de inversión que pueden participar en mercados privados sin presentar registros públicos ni cumplir con los requisitos estándar de divulgación de la SEC. Los SPV generalmente se basan en exenciones de la Regulación D, que permiten la captación de capital privado sin un registro completo ante la SEC, pero también sin las obligaciones de informes periódicos y transparencia que deben cumplir las empresas públicas.

Si bien algunos SPV sí poseen acciones pre-IPO reales, muchos solo tienen una participación fraccional en otro SPV que a su vez tiene las acciones. Según la investigación de The Wall Street Journal, esta estructura escalonada parece describir el acuerdo de Late Stage Capital. Los investigadores descubrieron que una empresa con sede en las Bahamas llamada Capital Truth poseía una porción de un SPV que tenía acciones de SpaceX. Cuando Capital Truth vendió lo que describió como una "participación en SpaceX" a Late Stage Capital, la transacción estaba a un grado de separación de las acciones reales.

Incluso en los casos en que un SPV realmente posee capital de SpaceX, los inversores minoristas no están comprando legalmente las acciones subyacentes — están comprando una participación en el SPV mismo. Queda a discreción del SPV si distribuir acciones o efectivo a los inversores después de una IPO.

Jared Fine, socio de la firma legal global Davis Polk, destacó el grado de confianza que requieren estos acuerdos. "Al final del día, como cualquier cosa en la vida, se reduce a: ¿confías en tu contraparte o en con quién estás haciendo negocios?", dijo Fine a The Wall Street Journal.

Las empresas advierten contra las ofertas de SPV

En teoría, la inversión pre-IPO en una empresa como SpaceX parece atractiva. Los datos recopilados por el profesor Jay R. Ritter de la Universidad de Florida muestran que las acciones de IPO históricamente han ganado un promedio de aproximadamente 18.8% en su primer día de cotización. Esa cifra no tiene en cuenta el crecimiento que los inversores pueden capturar mientras las empresas permanecen en el mercado privado.

Sin embargo, los SPV conllevan importantes contrapartidas. Los inversores típicamente renuncian a un control y una transparencia sustanciales. Incluso en escenarios favorables, estos vehículos a menudo tienen comisiones muy altas que reducen los rendimientos potenciales.

Varias empresas privadas prominentes han emitido advertencias públicas sobre los SPV. Anthropic, el laboratorio de investigación de IA, declaró en su página de soporte oficial que "las ofertas para invertir en rondas de financiación pasadas o futuras de Anthropic a través de un SPV están prohibidas."

OpenAI no llegó a una prohibición total, pero emitió una declaración de advertencia en su sitio web, enfatizando que los inversores necesitan "tener cuidado si son contactados por una empresa que afirma tener acceso a OpenAI, incluso a través de la venta de un interés en un SPV con exposición al capital de OpenAI."

Para los inversores que están considerando participar en un SPV, las experiencias de los clientes de Late Stage Capital subrayan la importancia de una debida diligencia exhaustiva — revisar detalladamente los memorandos de oferta, verificar el estado de registro de un gestor a través de la base de datos Investment Adviser Public Disclosure de la SEC y confirmar exactamente qué posee el SPV antes de comprometer capital.

Este artículo apareció originalmente en Moneywise.