La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha escalado su disputa con Institutional Shareholder Services (ISS), presentando el 4 de septiembre de 2026 una acción para hacer cumplir una citación en el Distrito Este de Pensilvania. La presentación follows el rechazo de ISS a cumplir totalmente una citación administrativa emitida el 21 de julio de 2026, parte de un examen más amplio de la SEC iniciado en marzo.

La SEC pide a un tribunal federal que obligue a ISS a entregar documentos operativos clave, incluidas sus recomendaciones de votación por poder, metodologías internas y registros de cumplimiento. ISS se ha resistido, argumentando que el cumplimiento total podría violar sus derechos bajo la Primera Enmienda y exponer tanto a la firma como a sus clientes a represalias por asuntos sensibles de votación corporativa.

Qué busca la SEC

ISS está lejos de ser una consultora de nicho. Junto con su principal competidora Glass Lewis, la firma controla aproximadamente el 90% del mercado de asesoría de votación. Por ello, cuando ISS emite una recomendación sobre cómo deben votar los accionistas en temas como la remuneración ejecutiva, los miembros del consejo o las fusiones, los efectos alcanzan billones de dólares en activos institucionales. Los gestores de fondos dependen de ISS en parte porque las boletas de votación suelen abarcar cientos de propuestas entre miles de empresas de cartera cada año, lo que hace que la investigación externalizada y la orientación de voto sean una necesidad práctica.

La investigación de la SEC se centra en si ISS ha operado en cumplimiento de las leyes federales de valores en su calidad de asesora de inversiones registrada. La citación apunta específicamente a la metodología detrás de sus recomendaciones de votación, el tipo de información patentada que las firmas de asesoría de votación custodian con recelo.

ISS ha cooperado con algunas de las solicitudes de la SEC, pero trazó una línea al entregar ciertos documentos, planteando dos objeciones principales. Primero, la firma sostiene que sus recomendaciones de votación constituyen discurso protegido bajo la Primera Enmienda. Segundo, argumenta que divulgar información detallada sobre las votaciones de sus clientes podría desencadenar represalias de corporaciones descontentas con el sentido de esos votos.

La SEC ha caracterizado el asunto como una investigación fáctica directa. Hasta el momento no se han formulado acusaciones de conducta indebida contra ISS. Si el tribunal concede la ejecución, la decisión podría aclarar hasta dónde puede llegar la SEC en el funcionamiento interno de las asesoras de votación; si respalda las objeciones constitucionales de ISS, marcaría un límite judicial poco común a la autoridad de examen de la agencia.

ISS ya ha pasado por esto antes

No es la primera vez que ISS enfrenta una acción de la SEC. En 2013, la firma pagó una multa de 300.000 dólares para resolver cargos por no mantener salvaguardas adecuadas en torno a la información de votación por poder de sus clientes.

Bajo la administración de Trump, el escrutinio regulatorio sobre las firmas de asesoría de votación se ha intensificado, impulsado en parte por grupos de cabildeo corporativo que han sostenido durante mucho tiempo que ISS y Glass Lewis ejercen una influencia excesiva y sin control sobre las votaciones de los accionistas. Las empresas se han quejado durante años de que las recomendaciones de estas firmas, particularmente en temas como la compensación ejecutiva y las divulgaciones ambientales, pueden anular efectivamente las preferencias de la gestión sin una rendición de cuentas suficiente. La SEC adoptó previamente normas en 2020 para endurecer la supervisión de las asesoras de votación, pero un tribunal federal de apelaciones anuló parte de ellas en 2022, dejando al sector en una zona gris regulatoria que el actual impulso de ejecución podría estar destinado a abordar.