La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha establecido una vía regulatoria temporal para negociar acciones estadounidenses tokenizadas en plataformas basadas en blockchain, lo que marca un paso significativo hacia la incorporación de la infraestructura de activos digitales en los mercados de valores tradicionales.

El organismo anunció la Exención de Innovación el 17 de septiembre, que permite a los Tokenized Securities Venues (TSV) elegibles recibir un alivio temporal de la definición legal de bolsa de valores al facilitar operaciones con ciertas acciones tokenizadas del National Market System, es decir, dichas plataformas pueden albergar esta negociación sin registrarse como bolsas de valores nacionales. La SEC también otorgó un alivio condicional a ciertos proveedores de liquidez respecto de los requisitos de registro como dealers de valores, evitando que esas empresas deban registrarse como dealers. Las exenciones están programadas para permanecer vigentes durante cinco años.

Según el marco, las plataformas elegibles pueden facilitar la negociación on-chain con permisos de acciones estadounidenses tokenizadas mediante creadores de mercado automatizados y pools de liquidez, mecanismos on-chain que fijan precios de forma algorítmica a partir de fondos agrupados en lugar de un libro de órdenes tradicional, operando bajo condiciones diseñadas para proteger a los inversores y preservar la integridad del mercado. En lugar de crear un régimen regulatorio permanente, la SEC ha abierto un entorno de pruebas controlado para la negociación de acciones basada en blockchain. El organismo está buscando comentarios del público mientras evalúa cómo funciona la tecnología en mercados reales y considera si serán necesarias reglas adicionales o permanentes.

Las acciones tokenizadas deben preservar los derechos de los accionistas

Las acciones tokenizadas son representaciones digitales de valores cotizados en bolsas estadounidenses tradicionales. Según el marco de la SEC, los tokens elegibles deben otorgar a los titulares los mismos derechos y privilegios asoci con las acciones tradicionales equivalentes, incluidos los derechos de dividendo y de voto. Los tokens sintéticos que solo siguen el precio de una acción subyacente sin representar el valor correspondiente no están cubiertos por la exención.

La SEC también exige que las plataformas establezcan estándares de acceso con permisos para los participantes que utilicen sus pools de negociación. Además, las empresas conservan la capacidad de oponerse a la tokenización de terceros de sus acciones. Cuando una parte no afiliada tokeniza una acción, la plataforma de negociación debe notificar por escrito al emisor y brindarle la oportunidad de oponerse antes de que el token esté disponible para su negociación.

El marco impone límites adicionales sobre la cantidad de valores que pueden negociarse y el volumen de transacciones. Los contratos inteligentes utilizados por las plataformas deben ser auditables, de acceso público y estar desplegados en libros de contabilidad distribuidos públicos y sin permisos. El resultado es una estructura híbrida: el acceso a cada pool de negociación está restringido a participantes aprobados, mientras que los contratos que lo impulsan operan en redes blockchain abiertas.

Blockchain podría cambiar la liquidación y el horario de negociación

Los mercados de valores tradicionales de EE. UU. utilizan actualmente un ciclo de liquidación T+1, lo que significa que las transacciones de acciones elegibles generalmente se liquidan un día hábil después de la operación. Los sistemas basados en blockchain pueden registrar transferencias de activos y propiedad en un libro de contabilidad compartido, lo que podría reducir los tiempos de liquidación y cambiar el funcionamiento de la custodia y el procesamiento de transacciones.

La tecnología también podría permitir la negociación fuera del horario convencional de mercado y facilitar modelos de propiedad fraccionada, aunque esas funciones dependerían de la estructura de cada plataforma y de futuros desarrollos regulatorios.

El marco de la SEC también exige que la negociación tokenizada se detenga cuando la negociación de la acción subyacente se suspenda en su bolsa de cotización principal. Las plataformas deben revelar información sobre sus operaciones, actividad de negociación y entidades afiliadas, mientras que la información de transacciones está sujeta a requisitos de transparencia y conservación de registros.

Al permitir que un número limitado de plataformas blockchain opere bajo exenciones temporales, la SEC está creando efectivamente un período de pruebas de cinco años para la negociación de valores on-chain, mientras recopila datos que podrían dar forma a futuras regulaciones de los mercados de capital.

Coinbase y Robinhood se preparan para acciones tokenizadas

Coinbase y Robinhood ya habían anunciado planes relacionados con servicios de activos tokenizados en Estados Unidos, mientras que ofertas similares ya se han desarrollado para mercados fuera del país. El nuevo marco estadounidense podría permitir a las empresas de tecnología financiera competir en actividades de acciones tokenizadas a las casas de bolsa establecidas.

El desarrollo regulatorio también tuvo repercusión en los mercados financieros. Las acciones de empresas involucradas en la tokenización de valores y en infraestructura de negociación relacionada con criptoactivos subieron tras el anuncio, reflejando expectativas de que una vía regulada podría expandir la demanda de tecnología de tokenización, liquidación y custodia.

La SEC difundió la orden en una publicación en X:

TODAY: The SEC issued an order granting temporary, conditional exemptive relief to Tokenized Securities Venues from the definition of "exchange" in the Exchange Act to trade tokenized NMS stock using innovative permissioned automated market makers and liquidity pools. pic.twitter.com/VDi7Oty2d9

— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) September 17, 2026

Sin embargo, el desarrollo también plantea interrogantes sobre la fragmentación. Operar las mismas acciones subyacentes en bolsas tradicionales y plataformas blockchain podría dividir la liquidez entre diferentes entornos de negociación. Los participantes existentes del mercado también han expresado su preocupación sobre si podrían aplicarse estándares regulatorios diferentes a empresas que desempeñan funciones similares.

La SEC trata la exención como un experimento

La SEC ha subrayado que la exención es temporal y condicional, y no una aprobación permanente de los mercados de acciones tokenizadas. El organismo tiene la intención de recopilar comentarios del público y examinar datos operativos, cuestiones de protección al inversor y los efectos más amplios de la negociación de valores on-chain antes de considerar cambios regulatorios a más largo plazo.

La decisión se produjo después de que el Senado no lograra avanzar a inicios de la semana la CLARITY Act, una legislación más amplia sobre la estructura del mercado de criptoactivos respaldada por el presidente Donald Trump. El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que el organismo estaba utilizando su autoridad legal existente para crear un puente temporal hacia reglas más duraderas.

El resultado del programa piloto dependerá en parte de la participación de los emisores, los volúmenes de negociación, la liquidez, las salvaguardas tecnológicas y de si los inversores y operadores de mercado demuestran una demanda sostenida de infraestructura de acciones basada en blockchain.

Por lo tanto, la acción de la SEC representa una apertura del mercado de valores estadounidense a la experimentación on-chain controlada, dejando las reglas permanentes y la escala eventual de la negociación de acciones tokenizadas sujetas a una revisión adicional.