El estudio más reciente de Sebi sobre el mercado de derivados de la India reveló que el 88% de los traders individuales de futuros y opciones (F&O) perdió dinero en el año fiscal FY26 —que abarca de abril de 2025 a marzo de 2026—, con las opciones representando el 92% de las pérdidas agregadas. Las pérdidas minoristas se mantuvieron sustanciales incluso cuando los volúmenes de negociación disminuyeron, según el estudio de la Securities and Exchange Board of India (Sebi), el regulador de mercados del país. Las pérdidas individuales agregadas del año ascendieron a Rs 91,685 crore.

Los hallazgos provienen de uno de los mercados de derivados con mayor actividad del mundo. La Bolsa Nacional de Valores de la India ha figurado entre las mayores bolsas de derivados del mundo por número de contratos negociados, y las opciones sobre índices representan la mayor parte de su volumen de negociación. Dado que la prima de una opción es solo una fracción de la exposición que controla, las opciones incorporan un apalancamiento inherente, y las primas largas suelen perder valor temporal a medida que se acerca el vencimiento, características estructurales que amplifican tanto las ganancias como las pérdidas de los participantes.

La advertencia de Buffett contra los F&O

Los hallazgos refuerzan las advertencias que Warren Buffett ha formulado durante mucho tiempo sobre los derivados. En su carta de 2002 a los accionistas de Berkshire Hathaway, Buffett calificó los derivados de «bombas de tiempo, tanto para las partes que los manejan como para el sistema económico». En la misma carta, describió los derivados como «armas financieras de destrucción masiva, que conllevan peligros que, aunque hoy latentes, son potencialmente letales». La carta de Buffett se centraba en el apalancamiento y el riesgo de contraparte incorporados en dichos contratos; los datos de Sebi documentan el costo asumido por los participantes individuales que operan contratos apalancados de corto plazo.

Por qué los reguladores indios están activando las alarmas

Sebi ha introducido una serie de medidas destinadas a frenar la especulación excesiva y proteger a los pequeños inversores, entre ellas un aumento del impuesto sobre transacciones de valores (STT) sobre las opciones que entró en vigor el 1 de octubre de 2024, el cual elevó la tasa sobre las primas de opciones de 0.0625% a 0.1%. Otras medidas aplicadas a fines de 2024 incluyeron limitar los vencimientos semanales de opciones sobre índices a un índice de referencia por bolsa —contratos de Nifty en la NSE y contratos de Sensex en la BSE— y aumentar los tamaños mínimos de contrato para los derivados sobre índices a Rs 15 lakh, frente al rango anterior de Rs 5–10 lakh. El FY26 fue el primer año fiscal completo con estas reglas en vigor, lo que convierte al estudio en una primera medición de los resultados minoristas bajo el régimen endurecido.

Los resultados del FY26 extienden un patrón documentado en investigaciones anteriores de Sebi. Un estudio de Sebi de enero de 2023 halló que el 89% de los traders individuales de F&O sobre acciones perdió dinero en el FY22, con pérdidas promedio de alrededor de Rs 1.1 lakh por trader, incluidos los costos de transacción. Un seguimiento de septiembre de 2024 situó la proporción de traders individuales con pérdidas en 91.1% en el FY24 y estimó pérdidas combinadas de Rs 1.81 lakh crore entre el FY22 y el FY24. Los derivados son de suma cero —la ganancia de una parte es la pérdida de la otra— y en el FY26 las mesas de negociación propietarias obtuvieron ganancias de Rs 44,000 crore mientras los pequeños traders asumieron alrededor del 70% de las pérdidas totales, lo que subraya la presencia de contrapartes profesionales y bien capitalizadas activas en el otro lado de las operaciones minoristas. Sebi ha publicado estos estudios recurrentes junto con el endurecimiento de sus reglas, y futuras ediciones mostrarán si la proporción de pérdidas se reduce bajo las medidas vigentes.

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Fuente: Economic Times Markets