Robinhood ha lanzado esfuerzos de mercadeo para su segundo fondo cerrado que cotiza públicamente, enfocado en empresas privadas respaldadas por Y Combinator. El fondo, llamado Robinhood Ventures Fund II (RVII), tiene como objetivo recaudar 200 millones de dólares mediante una oferta pública inicial (OPV) que se espera se pricee después del cierre del mercado el 12 de agosto. RVII planea ofrecer hasta 8 millones de acciones a 25 dólares por acción.

Estructura y Estrategia de Inversión del Fondo

RVII está estructurado como una empresa de desarrollo de negocios (BDC, por sus siglas en inglés), una categoría de fondo de inversión cerrado establecido bajo la Ley de Compañías de Inversión de 1940 y diseñado para invertir en empresas privadas. Funciona como un instrumento que cotiza en bolsa y que reúne capital de inversionistas para asignarlo a empresas de capital privado que no cotizan en bolsas de valores.

El mandato del fondo se centra en empresas privadas en etapas iniciales y de crecimiento, con particular énfasis en participantes actuales y anteriores de Y Combinator. Esto incluye startups que se encuentran activamente en el acelerador, así como empresas fundadas por ex alumnos de YC que han lanzado nuevos emprendimientos.

Y Combinator es ampliamente reconocido como el acelerador de startups más influyente de Silicon Valley. Su lista de ex alumnos incluye Airbnb, Stripe, DoorDash, Coinbase y Dropbox. Históricamente, obtener acceso a la próxima generación de empresas respaldadas por YC antes de su salida a bolsa ha requerido ser un capitalista de riesgo o tener conexiones directas con uno. Esta brecha de acceso se ha ampliado en los últimos años, ya que las empresas tecnológicas han captado rondas de financiación privada más grandes y han retrasado sus cotizaciones públicas, lo que significa que una mayor creación de valor ahora ocurre antes de que las OPV lleguen a los inversionistas minoristas.

RVII tiene la intención de mantener inicialmente más de 80 empresas privadas en su cartera. Se espera que las acciones coticen en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el símbolo RVII, proporcionando a los inversionistas minoristas un punto de entrada líquido a activos que son inherentemente ilíquidos. El fondo es administrado externamente por Robinhood Ventures DE, LLC.

La estructura de comisiones sigue el modelo convencional de capital de riesgo: una comisión de gestión del 2% más una comisión de incentivo del 20% basada en el desempeño, el conocido esquema de "dos y veinte" que los fondos de cobertura y las firmas de capital de riesgo han utilizado durante mucho tiempo.

Construyendo sobre el Fondo Predecesor

Esto representa el esfuerzo continuo de Robinhood para ampliar el acceso minorista a los mercados privados, parte de una tendencia más amplia de la industria en la que las plataformas están lanzando productos que permiten a inversionistas no institucionales participar en los retornos del capital de riesgo. El vehículo predecesor, Robinhood Ventures Fund I (RVI), ya cotiza y está disponible en la plataforma de Robinhood.

Un detalle notable de RVII es que no invierte en activos o tokens de criptomonedas. Esto es significativo dado la participación activa de Robinhood en el trading de criptomonedas y el historial de Y Combinator de respaldar numerosas startups de criptomonedas y blockchain.

Consideraciones para los Inversionistas

Los fondos cerrados cotizan en bolsas de valores como las acciones ordinarias, lo que significa que su precio por acción puede divergir materialmente del valor liquidativo subyacente de la cartera. Un inversionista podría pagar 25 dólares por acción, por ejemplo, y ver que cotice a 20 dólares si las condiciones del mercado se deterioran, incluso si las startups subyacentes se mantienen fundamentalmente sólidas. Los fondos cerrados también pueden cotizar con primas sobre el valor liquidativo, lo que significa que los inversionistas podrían pagar más que el valor declarado de la cartera por acción.

La estructura de comisiones también merece atención. Una comisión de gestión del 2% aplicada a un fondo de 200 millones de dólares genera aproximadamente 4 millones de dólares anuales para el administrador, independientemente de los resultados de desempeño. La comisión de incentivo del 20% reduce además una porción de cualquier ganancia obtenida.

Adicionalmente, aproximadamente 400,000 acciones de la oferta han sido asignadas a afiliados. La participación de insiders puede indicar confianza en las perspectivas del fondo, pero también significa que la administración mantiene un interés financiero que va más allá de los arreglos estándar de comisiones.