El Banco de Reserva de la India (RBI) está vendiendo dólares estadounidenses en el mercado de divisas para respaldar la rupia, en una defensa sostenida de una moneda que ha cotizado cerca de mínimos históricos frente al dólar durante gran parte de 2026. Tres operadores comentaron a Reuters que el banco central estaba vendiendo USD/INR, citando como catalizador inmediato el aumento en los precios del petróleo.

La rupia se debilitó bruscamente este año, pasando de alrededor de 90 por dólar en enero hacia un mínimo intradía récord cercano a 97 en mayo, antes de recuperarse parcialmente cuando el banco central intensificó las ventas de dólares casi a diario. Esa intervención ayudó a la moneda a repuntar aproximadamente 1% solo la semana pasada. La magnitud de la caída —aproximadamente 7% en los primeros cinco meses del año— destaca en una moneda que el RBI ha mantenido tradicionalmente entre las menos volátiles de Asia.

La debilidad de la rupia proviene de varias presiones que se refuerzan mutuamente. Los severos aranceles estadounidenses sobre las exportaciones indias, reportados en niveles de hasta aproximadamente 50% en categorías que incluyen textiles, gemas y joyería, y maquinaria, han afectado la competitividad exportadora y reducido los ingresos de dólares por comercio. La presión arancelaria se produce en un momento en que India se ha estado posicionando como un destino alternativo de manufactura dentro de las cadenas de suministro globales, lo que significa que las barreras comerciales sostenidas podrían complicar esa narrativa. Paralelamente, los inversionistas extranjeros de cartera han retirado sumas significativas de acciones y bonos indios a lo largo del año, lo que aumenta la demanda de dólares cada vez que se liquidan posiciones y se repatrían los fondos.

Los elevados precios del petróleo, impulsados por las tensiones en Oriente Medio, incluido el riesgo de interrupción en el Estrecho de Ormuz, han agravado aún más la presión. India importa aproximadamente 70% de su petróleo crudo y lo paga en dólares, lo que deteriora directamente la factura de importaciones cada vez que los precios del crudo se disparan. Como uno de los mayores importadores de crudo del mundo, la cuenta corriente de India es una de las más sensibles de Asia a los choques de precios del petróleo, ya que cada aumento de $10 por barril en el Brent suele sumar miles de millones a la factura de importación anual.

El RBI ha respondido con una intervención sostenida tanto en el mercado al contado como en los mercados de futuros no entregables extraterritoriales, recurriendo a reservas de divisas que se sitúan en aproximadamente $680 a $690 mil millones —entre las más grandes del mundo—, lo que otorga al banco central una capacidad considerable para seguir defendiendo la moneda. El banco central también ha tomado medidas complementarias durante el año, incluidas disposiciones para frenar el arbitraje especulativo y la manipulación de contratos a futuro, junto con incentivos para los préstamos comerciales externos destinados a atraer ingresos de capital más estables.

En el ámbito de la política monetaria, el RBI ha mantenido su tasa repo sin cambios en 5.25% por cuarta reunión consecutiva, preservando una postura de política neutral mientras eleva sus proyecciones de crecimiento para los próximos ejercicios fiscales, a pesar de una menor actividad empresarial. La decisión de mantener la tasa refleja un equilibrio entre apoyar el crecimiento frente a vientos globales en contra y protegerse de la inflación importada derivada de una moneda más débil, ya que una rupia en declive eleva el costo en rupias del petróleo y otras importaciones denominadas en dólares.

La continua venta de dólares por parte del RBI indica que el banco central mantiene una línea clara en la arena en los niveles actuales y está dispuesto a recurrir a sus reservas sustanciales para defenderla, lo que limita una mayor caída de la rupia a corto plazo, salvo un nuevo shock. La intervención se produce en un contexto más favorable de menores precios del petróleo y menores expectativas de mercado sobre un aumento de tasas de la Reserva Federal en septiembre, ambos factores que han aliviado la presión sobre las monedas de mercados emergentes en general, a medida que se reduce la ventaja de rendimiento del dólar.

Ese entorno de política estable ha contribuido a cambiar el sentimiento respecto a la rupia, pasando del temor a una caída por debajo de 97 por dólar a la percepción de que la moneda podría haber encontrado un suelo más firme. Sin embargo, los vientos estructurales subyacentes están lejos de resolverse. La continua salida de inversionistas institucionales extranjeros y el arrastre de los severos aranceles estadounidenses sobre las exportaciones indias persisten como desafíos clave, lo que significa que cualquier nuevo repunte en los precios del crudo o una reimpreción hawkish de la Fed podrían revertir rápidamente la reciente estabilización de la moneda.

La trayectoria de la rupia también sirve como punto de referencia para otras monedas asiáticas sensibles a la cuenta corriente que enfrentan presiones similares en los precios del petróleo y los flujos de capital, con bancos centrales desde Yakarta hasta Manila observando cómo se sostiene la defensa de India respaldada por sus reservas frente a las mismas fuerzas globales.