Se estima que el Banco de Reserva de India (RBI) está vendiendo dólares estadounidenses para apoyar a la rupia, con el USD/INR cotizando cerca de territorio récord, en torno a 95.4 y 95.6, en las últimas sesiones. La medida extendería un patrón que el banco central ha seguido de forma repetida a lo largo de 2026: intervenir cada vez que el par se aproxima a su máximo histórico, en lugar de defender una línea específica, y sin llegar a intentar forzar una reversión más amplia de la tendencia de la moneda.

El USD/INR alcanzó un máximo histórico de 96.844 el 20 de mayo de 2026, y la rupia se ha mantenido como una de las principales monedas más débiles de Asia durante gran parte del año, una clasificación que refleja el peso combinado de las salidas de cartera y los elevados costos de importación de energía. En ese contexto, el RBI vuelve a defender a la rupia cerca del conocido territorio de máximos históricos, continuando con un guion ya trillado en 2026: contrarrestar la fortaleza unidireccional del dólar en lugar de intentar revertirla por completo.

El último episodio llega con el par manteniéndose en el rango de 95.4 a 95.6 en las últimas sesiones, a la vista del máximo de mayo. El RBI intervino en múltiples ocasiones tanto en 2025 como en 2026, y cada ronda ha sido desencadenada por la misma condición subyacente: el USD/INR presionando hacia territorio récord para la moneda.

Un guion repetido en 2026

Las intervenciones del RBI este año han seguido un patrón consistente. Su primera acción de 2026 llegó en enero, después de que el par alcanzara un entonces máximo histórico cercano a 91.5, seguida de una nueva ronda de actuación en julio, cuando el USD/INR volvió a acercarse a un mínimo récord para la rupia en medio de un nuevo repunte de los precios del crudo vinculado al conflicto en curso con Irán.

Los bancos estatales ofreciendo dólares de manera agresiva —generalmente interpretados por los operadores como agentes que actúan en nombre del RBI— han sido la firma característica de estos episodios, en lugar de un anuncio formal del propio banco central. Sobre esa base, la última ronda de ventas de dólares, si se confirma, encajaría plenamente con el enfoque que el RBI ha adoptado cada vez que el USD/INR ha vuelto a acercarse a su máximo.

Puntos de presión detrás de la debilidad de la rupia

La persistente venta de acciones indias por parte de inversores institucionales extranjeros ha aumentado la presión sobre la rupia durante gran parte del año, con unas salidas que agravan la presión de los elevados costos de importación de energía, ya que los precios del petróleo —amplificados por el conflicto en curso con Irán— se han mantenido estructuralmente más altos desde el estallido de la guerra.

El nivel de la moneda conlleva implicaciones internas que van más allá del tipo de cambio en sí: India importa la mayor parte del petróleo crudo que consume, por lo que una rupia más débil eleva el costo en moneda local de cada barril importado, convirtiendo los movimientos del par tanto en una cuestión inflacionaria como de mercado para un banco central que opera bajo un marco flexible de metas de inflación centrado en un objetivo de precios al consumidor del 4 por ciento.

Una fuente de fricción separada ha provenido de Washington. El presidente Trump ha advertido repetidamente que los aranceles a los productos indios podrían aumentar aún más si Nueva Delhi no limita sus compras de petróleo ruso con descuento, una postura que ha añadido episodios periódicos de incertidumbre en torno a la relación comercial entre Estados Unidos e India y que se ha trasladado al sentimiento de la moneda.

Más recientemente, el cierre anticipado por parte del RBI de su facilidad de swaps de divisas sobre depósitos FCNR (Foreign Currency Non-Resident) —depósitos denominados en dólares habitualmente captados entre la diáspora india en el extranjero—, tras atraer cerca de 57.000 millones de dólares en entradas, también ha presionado al USD/INR, y el desmantelamiento de esa facilidad se considera un factor que contribuye a parte del movimiento reciente del par, con independencia de las ventas directas de dólares del banco central.

Margen para actuar y un viento de cola parcial

Unas ventas de dólares renovadas señalarían que el banco central todavía tiene margen y disposición para contrarrestar los movimientos unidireccionales, a pesar de que las reservas han sido reducidas por las intervenciones repetidas de este año. La venta de dólares de este tipo recurre directamente a esas reservas, razón por la cual cada ronda se observa tanto por lo que señala sobre la capacidad restante como por su efecto inmediato en el mercado. La disposición a actuar nuevamente cerca del territorio récord, y no en un nivel fijo, subraya el patrón que los operadores han observado todo el año: el banco central aparece cuando el par se acerca a su récord, no en ningún umbral anunciado de antemano.

Al mismo tiempo, la mayor debilidad del dólar estadounidense y el desvanecimiento de las expectativas de un aumento de tasas de la Reserva Federal han ofrecido a la rupia cierto apoyo incidental, un viento de cola que ha llegado con independencia de la acción del RBI. Los operadores probablemente interpretarán el momento de la última intervención —que llega cuando esas fuerzas proporcionan un telón de fondo parcialmente compensatorio— como evidencia de que el RBI apunta a controlar el ritmo de cualquier nueva depreciación, en lugar de combatir un movimiento direccional sostenido contra la moneda o la tendencia general en su totalidad. Para quienes siguen lo que viene después, los puntos de referencia de corto plazo son los que ya están en pantalla: el rango de 95.4 a 95.6 que el par ha ocupado en las últimas sesiones y el récord del 20 de mayo de 96.844 por encima de este.

Los hilos que hoy moldean el USD/INR son los mismos que han definido al par durante todo el año: salidas de renta variable, petróleo estructuralmente más caro en medio del conflicto con Irán, retórica arancelaria ligada a las compras de petróleo ruso, el desmantelamiento de casi 57.000 millones de dólares en entradas de swaps FCNR y un telón de fondo del dólar que se ha suavizado a medida que se desvanecen las expectativas de un aumento de tasas de la Reserva Federal. A lo largo de cada episodio, el enfoque del RBI se ha evidenciado en las acciones de los bancos estatales más que en anuncios formales, y en un foco en gestionar el ritmo de la depreciación en lugar de resistir la tendencia general.

Fuente: ForexLive