El cambiante panorama de inversión del platino: déficits persistentes, riesgo geopolítico y demanda emergente de hidrógeno e IA

El platino y el paladio han participado en el amplio repunte de los metales preciosos, pero debajo de la superficie están surgiendo diferencias estructurales importantes que están redefiniendo sus respectivos casos de inversión.

Mike Maharrey, presentador de Money Metals, habló recientemente con Edward Sterck, Director de Investigación del World Platinum Investment Council (WPIC), sobre los persistentes déficits de oferta de platino, la fuerte dependencia del paladio del sector automotriz, los riesgos geopolíticos, la política comercial de EE. UU. y nuevas fuentes potencialmente significativas de demanda provenientes de la energía de hidrógeno y la inteligencia artificial.

Al 6 de agosto de 2026, el platino cotizaba alrededor de $1,728 por onza, muy por encima del rango que lo había limitado durante gran parte de la década anterior.

El platino rompe su rango tras una década de estancamiento

Durante aproximadamente diez años, el platino se mantuvo en gran medida dentro de un rango de entre $900 y $1,100 por onza. Ese comportamiento cambió en mayo de 2025, cuando el metal inició un fuerte repunte que continuó hasta enero de 2026.

Sterck identificó la oferta y la demanda como el catalizador inicial. El mercado del platino había entrado en su tercer año consecutivo de déficits significativos. Dado que los mercados de materias primas deben equilibrarse en última instancia, esas faltas se cubrieron extrayendo metal de inventarios en superficie. Con el tiempo, esas existencias cayeron a lo que Sterck describió como niveles “insosteniblemente bajos”, obligando a los precios a subir para incentivar a los tenedores a vender.

La última vez que el platino experimentó un repunte impulsado por la oferta de magnitud comparable fue en 2008, cuando la escasez de energía en Sudáfrica interrumpió la producción minera y empujó brevemente el metal por encima de $2,250 por onza, un máximo histórico que sigue vigente. El episodio subrayó cuán concentrada está la cadena de suministro del platino: aproximadamente 70% de la oferta minera mundial proviene del Complejo Bushveld en Sudáfrica, donde las operaciones profundas, intensivas en mano de obra, consumen mucha energía y son vulnerables a interrupciones en el suministro eléctrico.

Hacia mediados del cuarto trimestre, entró en juego otra fuerza. Un amplio repunte de los metales preciosos, liderado por el oro, reflejó una mayor demanda de activos duros cuyo valor es independiente del dólar estadounidense. Sterck describió la tendencia como una operación de “desdolarización” o de “vender EE. UU.”. A medida que la demanda se extendió más allá del oro, los inversionistas pasaron a la plata, el platino, el paladio e incluso el cobre.

Después de alcanzar niveles que Sterck calificó de “espumosos” en enero, el platino corrigió. Posteriormente cotizó cerca de $2,000 por onza durante un tiempo antes de volver a enfrentar presión. Para el 6 de agosto, el precio spot había retrocedido a aproximadamente $1,728 por onza.

El conflicto en Medio Oriente redefine el panorama macroeconómico

Posteriormente, el conflicto en Medio Oriente alteró el contexto macroeconómico para los metales preciosos. Los precios más altos del petróleo elevaron las expectativas de inflación, lo que a su vez incrementó las expectativas de tasas de interés más altas por parte de la Reserva Federal. Esa combinación fortaleció al dólar y presionó a la baja los precios de las materias primas denominadas en dólares.

También ha habido cierto impacto directo en la demanda de platino, ya que las refinerías de petróleo de Medio Oriente utilizan catalizadores basados en platino. Cuando esas instalaciones dejan de operar, la demanda de catalizadores puede disminuir marginalmente. Sin embargo, Sterck señaló que ese efecto es relativamente pequeño. La influencia mayor ha llegado a través de las expectativas de inflación, la política anticipada de la Reserva Federal y la fortaleza del dólar.

A pesar de esos vientos macroeconómicos en contra, Sterck afirmó que los fundamentos subyacentes de oferta y demanda del platino siguen siendo favorables.

Por qué divergen el platino y el paladio

Una de las diferencias más importantes entre el platino y el paladio radica en sus usos finales.

Aproximadamente 40% de la demanda mundial de platino proviene de convertidores catalíticos usados en vehículos con motor de combustión interna. Por ello, la electrificación vehicular representa un obstáculo de demanda a largo plazo para el platino, aunque Sterck cree que la transición avanza más lentamente de lo que muchos analistas proyectaban anteriormente.

El paladio está mucho más expuesto. Más de 80% de la demanda de paladio está vinculada al sector automotriz.

El reciclaje introduce otro desafío para el metal. WPIC espera que el aumento de la oferta por reciclaje, combinado con el arrastre gradual de la electrificación vehicular, eventualmente lleve al mercado del paladio a un superávit. Sin embargo, esa transición sigue retrasándose, y el paladio continúa hoy en déficit.

Sterck dijo que la escasez existente podría permitir que el paladio siga cotizando junto al complejo más amplio de metales preciosos durante aproximadamente los próximos 12 meses, incluso mientras persiste un sentimiento bajista de más largo plazo.

Rusia añade una variable inesperada al paladio

El perfil de oferta del paladio complica esa perspectiva bajista. Rusia produce aproximadamente 40% de la oferta mundial de paladio. Una interrupción en una mina rusa o cualquier evento que restrinja el suministro ruso podría provocar un fuerte repunte de precios, especialmente porque las posiciones en futuros ya están sesgadas a la baja. La posibilidad de sanciones sobre las exportaciones rusas de paladio, similares a las impuestas al petróleo ruso, ha sido una preocupación recurrente del mercado desde la invasión a gran escala de Ucrania en 2022.

El platino tiene mucha menor exposición a Rusia. Cerca de 70% de la oferta minera mundial de platino proviene de Sudáfrica, cifra que sube a aproximadamente 80% en el sur de África cuando se incluye a Zimbabue. Rusia representa solo alrededor de 11% de la oferta minera de platino. El paladio, en contraste, está concentrado entre Sudáfrica y Rusia, cada uno con aproximadamente 40% de la oferta mundial.

Esa exposición geopolítica también podría influir en cómo los fabricantes de automóviles sustituyen platino y paladio. En vehículos de gasolina, Sterck señaló que ambos metales funcionan casi como sustitutos uno a uno. Sin embargo, los fabricantes no pueden simplemente cambiar entre ellos en respuesta a variaciones de precio. Una vez que un modelo de vehículo completa la certificación e ingresa a producción, los automotrices generalmente no alteran la mezcla de metales del grupo del platino en su convertidor catalítico. Por ello, la sustitución suele ocurrir solo cuando los modelos futuros se diseñan y certifican.

Los temores arancelarios impulsan el platino hacia EE. UU.

La política comercial de EE. UU. ya ha provocado movimientos drásticos en el metal físico. Sterck situó el cambio en noviembre de 2024, cuando cada vez era más evidente que los aranceles desempeñarían un papel central en la agenda comercial de la nueva administración.

Anticipando posibles barreras comerciales, los usuarios finales y participantes del mercado en EE. UU. comenzaron a importar platino y paladio antes de las necesidades previstas. Los inventarios visibles de platino vinculados a las bolsas de futuros de EE. UU. se dispararon de aproximadamente 150,000 onzas a unas 750,000 onzas, un aumento de cinco veces. Sterck subrayó que los inventarios de las bolsas representan solo la parte visible del movimiento total, lo que significa que pudo haber ingresado metal adicional al país sin quedar registrado en esos almacenes.

A medida que algunos temores comerciales se atenuaron durante 2026, el metal comenzó a salir de los almacenes de las bolsas de futuros y a regresar al mercado más amplio, aliviando parte de la escasez inmediata. Sin embargo, persiste la incertidumbre, incluidas investigaciones en curso bajo las Secciones 232 y 301 de la ley comercial estadounidense. El paladio enfrenta un riesgo adicional por un caso de la Comisión de Comercio Internacional de EE. UU. relacionado con acusaciones de dumping ruso. Un fallo anterior determinó que no hubo perjuicio para Estados Unidos, pero esa decisión fue apelada.

El oro caro abre una oportunidad para la joyería de platino

Los altos precios del oro también han creado una oportunidad inusual para el platino en el mercado de joyería.

El platino suele competir en los segmentos de joyería de gama media y alta, especialmente frente al oro blanco. El oro blanco se desarrolló originalmente como una alternativa de menor costo que podía parecer visualmente similar al platino.

Pero el alza del oro invirtió esa relación.

Sterck dijo que en un momento la joyería de oro blanco se vendía con prima frente a la joyería de platino, incluso en el nivel minorista. Eso ha contribuido a un crecimiento relativamente constante de la demanda de joyería de platino en mercados como Estados Unidos y Europa.

China sigue siendo una excepción notable.

La joyería de platino se puso de moda allí durante finales de los años 2000 y comienzos de los 2010, con una demanda que alcanzó su punto máximo alrededor de 2014. Desde entonces, las políticas gubernamentales y el cambio en las preferencias de los consumidores han contribuido a un declive sostenido. Las expectativas de que el alza del oro impulsaría un fuerte repunte de la demanda de joyería de platino en China han resultado, hasta ahora, decepcionantes.

El caso de inversión del platino

Para los inversionistas acostumbrados al oro y la plata, Sterck dijo que el platino ofrece algo distinto por la diversidad de sus usos finales.

Su exposición industrial hace que el platino sea algo más procíclico que el oro, lo que podría darle un papel diferente dentro de una cartera diversificada de metales preciosos.

La oferta sigue siendo una parte clave del caso de inversión.

Sterck espera que los déficits de platino persistan en el futuro previsible, aunque la demanda de inversión podría determinar qué tan ajustado se mantenga el mercado este año. Las salidas de ETF y el metal que abandona los almacenes de las bolsas podrían acercar al mercado al equilibrio.

La política monetaria también podría desempeñar un papel importante. Sterck cree que el mercado podría estar sobreestimando la probabilidad de alzas de tasas de la Reserva Federal. Su expectativa personal es un entorno de tasas relativamente plano este año, lo que podría brindar un renovado apoyo al complejo de metales preciosos.

El hidrógeno y la IA podrían impulsar nueva demanda

Quizás la parte más interesante de la historia del platino involucra fuentes emergentes de demanda industrial.

Una de ellas es el hidrógeno.

Sterck argumentó que la inestabilidad geopolítica podría alentar a los países de Europa y Asia oriental a dar mayor prioridad a la seguridad energética y acelerar el desarrollo de la economía del hidrógeno.

Comparó el efecto potencial con la forma en que la crisis del petróleo de la década de 1970 ayudó a catalizar el desarrollo de petróleo y gas del Mar del Norte en Europa. El platino se utiliza en tecnologías de hidrógeno, por lo que una adopción más amplia podría convertirse en una fuente potencialmente significativa de demanda futura.

La inteligencia artificial representa una oportunidad aún más reciente.

Sterck dijo que WPIC solo ha tomado plena conciencia de algunas de estas aplicaciones durante los últimos seis meses. La fabricación de semiconductores y la producción de cristales ópticos para interconexiones de centros de datos podrían representar usos finales significativos para el platino, el paladio y otros metales del grupo del platino.

Estas aplicaciones aún se están cuantificando y es posible que todavía no estén plenamente reflejadas en las previsiones existentes de oferta y demanda.

¿Podría el platino volver a superar al oro?

Maharrey cerró preguntando si el platino alguna vez podría recuperar su prima histórica sobre el oro.

Sterck señaló que desde 1980 hasta hoy, el platino ha promediado aproximadamente el doble del precio del oro, incluso incluyendo los años recientes en que cotizó con un descuento significativo.

El platino también es extraordinariamente escaso. Según Sterck, está disponible en una cantidad unas 30 veces menor que el oro.

Pero el oro tiene una ventaja importante: es un activo monetario, mientras que el platino no lo es.

El mercado más grande y líquido del oro lo ha convertido en el activo preferido de los bancos centrales que buscan alternativas al sistema financiero dominado por el dólar. Sterck dijo que esa dinámica ha impulsado las compras de oro de los bancos centrales desde aproximadamente 2014.

Con el sistema global avanzando hacia un entorno geopolítico más multipolar e incierto, Sterck ve pocas razones para que esa tendencia desaparezca pronto.

Aun así, el platino ofrece una historia de inversión distinta. Los déficits persistentes han reducido los inventarios, la oferta minera mundial está muy concentrada y el consumo tradicional en automoción y joyería podría complementarse cada vez más con la energía de hidrógeno, la infraestructura de IA y otras tecnologías emergentes.

Para los inversionistas en metales preciosos acostumbrados a pensar principalmente en oro y plata, el platino merece atención precisamente porque las fuerzas que lo impulsan son diferentes.