El gobierno filipino adjudicó íntegramente los valores de corto plazo ofrecidos el lunes, con rendimientos al alza en todos los plazos, en medio de expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de EE. UU. debido a los persistentes riesgos inflacionarios. Las adjudicaciones completas a tasas más firmes significan que el gobierno pagó más por cada peso que tomó prestado, una consideración permanente mientras trabaja para financiar el déficit presupuestario de este año.

La Oficina de Tesorería (BTr) recaudó un total combinado de 52.000 millones de pesos mediante su oferta de cash management bills (CMB) y Treasury bills (T-bills), con ofertas totales que alcanzaron los 91.251 millones de pesos. Esto superó los 71.478 millones de pesos en posturas registradas la semana pasada, cuando el gobierno ofreció 42.000 millones de pesos solo en T-bills.

En detalle, la Tesorería tomó prestados 10.000 millones de pesos según lo planeado a través de CMB a 35 días, con una demanda que alcanzó los 12.177 millones de pesos. El papel de aproximadamente un mes obtuvo una tasa promedio de 5,124%, un aumento de 8,8 puntos base (pb) respecto al 5,036% registrado en la última adjudicación de estos valores el 1 de septiembre. Los rendimientos ofertados oscilaron entre 5% y 5,228%.

El gobierno también recaudó los 42.000 millones de pesos objetivo de la oferta de T-bills, con posturas totales de 79.704 millones de pesos, casi el doble del monto ofrecido. La BTr indicó que realizó una adjudicación completa tras la fuerte demanda atraída por la subasta. Los rendimientos fijados en estas subastas sirven como tasas de referencia para los costos de financiamiento de corto plazo en todo el mercado local.

Para el plazo de 91 días, la Tesorería tomó prestados 20.000 millones de pesos frente a posturas de 29.795 millones de pesos. El papel de tres meses obtuvo una tasa promedio de 5,431%, un alza de 8,3 pb desde 5,348% la semana anterior. Las posturas aceptadas llevaron rendimientos de 5,349% a 5,499%.

El gobierno recaudó 15.000 millones de pesos en papeles a 182 días, con posturas de 33.854 millones de pesos. El rendimiento promedio del T-bill a seis meses se situó en 5,821%, con una subida de 4 pb desde 5,781% anterior, y tasas adjudicadas que oscilaron entre 5,78% y 5,848%.

Finalmente, la BTr vendió 7.000 millones de pesos en valores a 364 días, con una demanda del plazo que totalizó 15.4 millones de pesos, más del doble del monto ofrecido. El papel a un año obtuvo una tasa promedio de 6,043%, un alza de 12,1 pb desde 5,922% la semana anterior. Los rendimientos aceptados oscilaron entre 5,95% y 6,1%.

En el mercado secundario previo a la subasta del lunes, los papeles a 35, 91, 182 y 364 días se cotizaban a 5,0765%, 5,3699%, 5,7581% y 5,9034%, respectivamente, según datos de las tasas de referencia del PHP Bloomberg Valuation Service de la Tesorería.

Los rendimientos de la deuda de corto plazo ofrecida el lunes subieron en todos los plazos después de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés la semana pasada por primera vez en tres años y señalara un mayor endurecimiento por delante, señaló el economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, en un mensaje por Viber. Los cambios de política de EE. UU. se trasladan a los costos de endeudamiento de Filipinas porque la trayectoria de tasas de la Fed moldea los flujos globales de capital hacia mercados emergentes como Filipinas.

La guía agresiva de la Fed ha llevado a los futuros de tasas a apostar por una probabilidad de 56% de otra subida en octubre, considerándose seguro un movimiento antes de fin de año, informó Reuters.

"La demanda y los rendimientos subieron por la expectativa de la subasta local de bonos de mañana, ya que el mercado parece especular que los rendimientos adjudicados estarán en el extremo alto", dijo un operador en un mensaje de texto.

El martes, el gobierno busca recaudar 30.000 millones de pesos mediante la reemisión de bonos del Tesoro (T-bonds) a 20 años con una vida remanente de cuatro años y nueve meses. Esto reemplazó el plan inicial de la BTr, ya cancelado, de realizar una subasta de fijación de tasas para nuevos Treasury notes a cinco años de tasa fija (FXTN). La venta se observará para determinar si la demanda se traslada al tramo largo, después de que el endeudamiento de corto plazo del lunes atrajera fuertes posturas a tasas más elevadas.

La BTr ofreció FXTN por última vez en febrero, recaudando un total de 297.940 millones de pesos mediante nuevos papeles a 10 años, con 235.000 millones provenientes del componente de dinero nuevo de la oferta y 62.940 millones del programa de canje. La Tesorería comenzó a ofrecer FXTN el año pasado para establecer nuevos referentes y mejorar la liquidez del mercado. Estas ofertas se realizan bajo un formato de emisión dirigido a inversionistas institucionales como corporaciones, cooperativas, fideicomisos, fondos de retiro y fondos de previsión.

La BTr busca recaudar hasta 380.000 millones de pesos del mercado local este mes, de los cuales 250.000 millones mediante T-bills y 130.000 millones a través de T-bonds.

El gobierno toma préstamos de fuentes locales y extranjeras para ayudar a financiar su déficit presupuestario, con un tope de 1,659 billones de pesos, o 5,4% del producto interno bruto, este año. Por lo tanto, cada adjudicación a tasas más altas se traslada directamente al costo de financiar ese faltante. — A.M.C. Sy