Por Katherine K. Chan, Reportera

Las reservas en dólares de Filipinas cayeron a su nivel más bajo en tres años a fines de septiembre, luego de que el banco central utilizara sus tenencias para sostener el peso, con los pagos de deuda externa y la menor valuación del oro y de los activos en moneda extranjera añadiendo más presión.

Datos preliminares del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mostraron que las reservas internacionales brutas (GIR) del país se redujeron a 99,997 millones de dólares en los nueve meses hasta septiembre, una baja de 8.31% frente a los 109,060 millones de dólares registrados un año antes. La cifra marcó el nivel más bajo de la GIR en tres años, o desde los 98,116 millones de dólares registrados en septiembre de 2023. Septiembre fue además el séptimo mes consecutivo en que las reservas se contrajeron en términos anuales. En términos mensuales, las reservas en dólares del país retrocedieron 4.62% desde 104,846 millones de dólares.

En un comunicado emitido el miércoles por la noche, el banco central señaló que sus reservas se contrajeron en gran parte debido a operaciones netas de divisas, en particular por la mayor depreciación del peso en septiembre. La reescalada de la guerra en Medio Oriente, sumada a los problemas de inflación interna y al endurecimiento de la Reserva Federal de EE.UU., llevó al peso a marcar seis nuevos mínimos récord durante el mes. Según datos de la Asociación de Banqueros de Filipinas, la moneda tocó su cierre más débil frente al dólar en P62.86 el 14 de septiembre, antes de desplomarse a su mínimo intradía de P62.925 el 15 de septiembre. A fines de septiembre, el peso había caído P3.85, o 6.15%, desde su cierre de P58.79 del 29 de diciembre de 2025.

El BSP despliega las reservas externas del país al inyectar liquidez en dólares estadounidenses cuando interviene en el mercado cambiario en medio de episodios de depreciación del peso. En otras palabras, los dólares liberados para estabilizar el peso salen directamente de la reserva nacional, por lo que una defensa sostenida de la moneda reduce las reservas incluso antes de contabilizar las oscilaciones de valuación o los pagos de deuda del gobierno.

La caída de la GIR también se atribuyó a “ajustes de valuación a la baja, impulsados principalmente por cambios en los precios de las tenencias de oro del BSP y de los activos de reserva denominados en moneda extranjera”. Las reservas cayeron además después de que el Gobierno Nacional (NG) redujera sus depósitos en moneda extranjera en el BSP para pagar su deuda externa, con retiros totales durante el mes superiores a los depósitos.

Las reservas internacionales son los activos externos del banco central, mantenidos su mayoría como inversiones en valores emitidos en el exterior, divisas y oro monetario, entre otros. Estas se complementan con derechos sobre el Fondo Monetario Internacional (FMI) en forma de posición de reserva en el fondo y derechos especiales de giro (DEG). Dado que se trata del acervo de divisas del que un país puede disponer para cumplir sus obligaciones externas, la lectura de la GIR se observa de cerca como un indicador de liquidez externa.

“Si bien la evolución del tipo de cambio pudo haber influido en las operaciones de gestión de reservas, la caída de las reservas no puede atribuirse únicamente a la debilidad del peso según los datos disponibles actualmente”, dijo el economista jefe del Union Bank of the Philippines, Ruben Carlo O. Asuncion, vía Viber. Señaló que las reservas también cayeron en el período debido a ajustes de valuación a la baja en los precios del oro y de los activos de reserva en moneda extranjera, así como a los pagos de deuda externa del Gobierno Nacional.

Composición de las reservas

Los valores denominados en moneda extranjera siguieron siendo el mayor componente de la cartera de reservas, seguidos del oro. Datos preliminares del BSP mostraron que las tenencias de oro subieron a 17,822 millones de dólares en el período de nueve meses, un aumento de 8.77% frente a los 16,385 millones de dólares de un año antes, aunque con una baja de 6.73% respecto de los 19,109 millones de dólares del mes anterior. Las divisas y los depósitos, por su parte, se desplomaron 37.81% a 3,083 millones de dólares a septiembre desde 4,958 millones de dólares del año previo, pero se duplicaron —una ganancia de 100.52%— frente a los 1,538 millones de dólares de fines de agosto.

Los valores denominados en moneda extranjera del BSP disminuyeron 16.34% anualmente a 64,439 millones de dólares a septiembre desde 77,028 millones de dólares, aunque crecieron 0.62% en términos mensuales desde 64,043 millones de dólares. La posición de reserva del país en el FMI retrocedió 1.98% interanual a 723.1 millones de dólares desde 737.7 millones de dólares, y bajó 0.67% desde los 728 millones de dólares del mes previo.

Los DEG —el monto que Filipinas puede disponer de la canasta de monedas de reserva del FMI— cayeron 0.27% a 3,931 millones de dólares desde 3,942 millones de dólares a septiembre de 2025, y 0.67% desde 3,958 millones de dólares a fines de agosto. Otras reservas se dispararon 66.36% a 9,998 millones de dólares a fines de septiembre desde 6,010 millones de dólares del mismo período del año pasado, pero se desplomaron 35.37% respecto de los 15,471 millones de dólares registrados el mes anterior.

Suficiencia intacta

Pese a caer por debajo del umbral de 100,000 millones de dólares, el nivel más reciente de reservas en dólares sigue siendo suficiente para proteger al país de la volatilidad de los mercados y garantizar que pueda pagar sus deudas en caso de una desaceleración económica, según el BSP.

“El nivel más reciente de la GIR proporciona suficientes divisas para cubrir las necesidades de importación del país, atender sus obligaciones de deuda externa y servir como amortiguador frente a choques económicos externos”, señaló el banco central.

Según los datos más recientes, las reservas de fines de septiembre podrían cubrir unas 3.2 veces la deuda externa de corto plazo del país según el vencimiento residual. Asimismo, equivalen a 6.3 meses de importaciones de bienes y de pagos de servicios e ingresos primarios, superando el estándar de tres meses ampliamente utilizado como referencia mundial de suficiencia de reservas.

El economista del grupo SM Investments Corp., Robert Dan J. Roces, observó de manera similar que el nivel de la GIR de fines de septiembre, aunque menor, sigue ofreciendo un buen amortiguador, si bien un debilitamiento del peso podría generar presión.

“El punto clave es que las reservas son menores, pero nuestro amortiguador no es bajo”, dijo en un mensaje vía Viber. “La caída refleja valuaciones más bajas del oro y los esfuerzos del BSP por suavizar la volatilidad del peso”.

“Podríamos ver más presión si el peso sigue débil, pero nuestras reservas siguen siendo más que suficientes para cubrir varios meses de importaciones. Así que esto se trata más de gestionar la volatilidad que de preocuparse por nuestra capacidad de cumplir las obligaciones externas”, añadió.

Para el señor Asuncion, la trayectoria las reservas en dólares de Filipinas para el resto del año dependerá “del equilibrio entre las operaciones cambiarias, los pagos de deuda externa, los movimientos de valuación de los activos de reserva y las entradas compensatorias provenientes de las exportaciones, las remesas, las inversiones y los endeudamientos externos oficiales”.

“En general, si bien la GIR ha caído a su nivel más bajo en tres años, los indicadores actuales de suficiencia de reservas sugieren que la posición externa del país sigue siendo fundamentalmente sólida”, añadió.

El BSP proyecta que sus reservas externas caigan a 104,000 millones de dólares este año desde los 110,800 millones de dólares que mantenía en 2025. Las cifras preliminares de reservas se publican mensualmente, por lo que las próximas lecturas mostrarán cómo se alinea la trayectoria real con esa proyección —y si el acervo vuelve a superar la marca de 100,000 millones de dólares.