Se espera que el Banco Popular de China (PBOC) fije la tasa de referencia diaria USD/CNY en 6.7973, según una estimación de Reuters, antes de la publicación habitual del fixing alrededor de las 0115 GMT (2115 hora del Este de EE. UU. de la noche anterior). Para este par de divisas, un número más bajo indica un yuan más fuerte, ya que se necesitan menos yuanes para comprar un dólar. El fixing se ha convertido en una de las señales más observadas de los mercados cambiarios asiáticos, y su importancia ha crecido en el último mes a medida que Beijing ha pasado de contener el repunte del yuan a guiarlo gradualmente al alza.

Bajo el esquema de flotación administrada de China, el yuan onshore puede negociarse hasta 2% a cada lado del punto medio fijado cada mañana. El banco central determina ese punto medio sopesando el cierre de la sesión anterior, los movimientos del dólar estadounidense y otras divisas principales, las condiciones cambiarias globales y las prioridades internas, incluidos los flujos de capital, el crecimiento y la estabilidad financiera. Dado que el cálculo deja margen para el criterio, el fixing también funciona como una herramienta para moldear expectativas.

Una vez publicada la tasa, la negociación onshore se desarrolla dentro de la banda. Si la presión empuja al yuan hacia cualquiera de los límites, el PBOC puede responder comprando o vendiendo la moneda directamente, ajustando la liquidez o actuando a través de bancos estatales. Por eso los mercados tratan el fixing como una declaración de intenciones: un punto medio más fuerte de lo previsto generalmente señala resistencia a la depreciación, mientras que uno más débil puede indicar aceptación de una moneda más débil, o incomodidad con la velocidad de su fortalecimiento.

Durante casi un año prevaleció el segundo mensaje. El PBOC fijó sistemáticamente el punto medio por debajo de los pronósticos del mercado, lo que los operadores interpretaron como un esfuerzo por frenar la apreciación. Esa brecha alcanzó su nivel más amplio desde febrero a finales de agosto, poco después de que el yuan marcara un máximo de tres años y medio frente al dólar.

Septiembre marcó un punto de inflexión. El banco central elevó el fixing durante ocho sesiones consecutivas, su racha más larga desde 2023, llevando el punto medio a su nivel más fuerte desde febrero de 2023. El yuan onshore (CNY), que se negocia en el mercado interbancario del continente, subió a niveles no vistos desde enero de 2023, mientras que la tasa offshore (CNH), que se negocia en centros como Hong Kong, alcanzó su punto más firme desde julio de 2022. Aun así, el fixing sigue fijándose muy por debajo de las estimaciones, en un momento por más de 500 pips, 0.05 en la tasa, frente a una encuesta de Reuters, lo que sugiere que Beijing está aflojando los frenos en lugar de soltarlos por completo.

Los analistas de Goldman vincularon los fixings más firmes con la previa a la cumbre Trump-Xi, un patrón que, según dijeron, coincide con episodios diplomáticos pasados, y esperan que los responsables de políticas se mantengan cómodos con avances estables y graduales.

La disyuntiva de fondo no ha cambiado. Un yuan más fuerte respalda la estabilidad de capital y reduce los costos de importación, pero las ganancias rápidas podrían perjudicar a los exportadores mientras la economía interna sigue débil. La brecha diaria entre el fixing y los pronósticos de consenso sigue siendo la guía más clara de hasta dónde dejará correr Beijing al yuan, y de si esa tolerancia sobrevivirá a la cumbre.