Las conversaciones sobre una posible intervención en el yen se han calmado durante las últimas dos semanas, pero la agenda de reuniones internacionales de la próxima semana brindará a los funcionarios de Japón y EE.UU. una oportunidad para devolver el tema con fuerza a la mesa.

Todas las miradas se dirigirán a Bangkok, ya que el secretario del Tesoro de EE.UU., Bessent, y el ministro de Finanzas de Japón, Katayama, viajarán a Tailandia para las reuniones del FMI y del G20 de la próxima semana, el tipo de encuentros donde los ministros de finanzas y los gobernadores de bancos centrales de las principales economías intercambian habitualmente puntos de vista sobre las divisas y preocupaciones más amplias de estabilidad financiera. El gobernador del Banco de Japón, Ueda, también ha confirmado su asistencia, sumando otro rostro conocido a la cita.

Esto no quiere decir que un nuevo esfuerzo de intervención coordinada sea inminente solo porque los funcionarios clave coincidan en la misma ciudad. Sin embargo, dados los desarrollos entre Washington y Tokio en los últimos meses, la posibilidad de nuevas discusiones sobre el yen es difícil de descartar.

Ambas partes ya han demostrado que están preparadas para trabajar juntas en apoyo de la moneda japonesa, tras su esfuerzo conjunto de intervención a finales de julio. Aquella operación fue una acción cambiaria histórica de 85.000 millones de dólares para sostener el yen en caída después de que tocara un nuevo mínimo de 40 años frente al dólar, con USD/JPY cotizando cerca de 164 en ese momento. Las intervenciones de este tipo implican que las autoridades monetarias entren directamente en el mercado, vendiendo dólares y comprando yenes, para contrarrestar movimientos que consideran excesivos.

Con el par aún cotizando alrededor de los 158, la amenaza de nuevas acciones no ha desaparecido exactamente. La pregunta central para los mercados es si surgirá algo más allá del habitual lenguaje diplomático que suele seguir a este tipo de reuniones.

Los posibles resultados incluyen que Bessent y Katayama utilicen el encuentro para reafirmar su compromiso de abordar la volatilidad excesiva de las divisas, la emisión de una nueva advertencia dirigida a los especuladores, o comentarios de Ueda sobre cuán dispuesto está el BOJ a endurecer aún más su política monetaria.

Cualquiera de esos desarrollos podría dar fácilmente a los operadores del yen algo en qué pensar, especialmente si USD/JPY comienza a subir y se acerca al nivel de 160.

Al mismo tiempo, los titulares de Bangkok no serán el único factor en juego. La tendencia más amplia de los rendimientos del Tesoro sigue siendo un motor clave del sentimiento de trading, ya que la brecha entre las tasas de interés de EE.UU. y Japón moldea el atractivo relativo de mantener dólares frente a yenes. El informe de IPC de EE.UU. está programado para publicarse aproximadamente al mismo tiempo que las reuniones de la próxima semana, y este tipo de lecturas de inflación alimentan las expectativas sobre la política de la Reserva Federal. Los datos de inflación en particular probablemente tengan mucho que decir sobre hacia dónde se dirige USD/JPY a continuación.