Por Katherine K. Chan, Reportera

La inflación general en Filipinas podría haber tocado su techo, pero la inflación básica sigue señalando presiones de precios subyacentes persistentes, lo que mantiene al Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) en una senda de endurecimiento monetario, según analistas.

El economista jefe para ASEAN de Nomura Global Markets Research, Euben Paracuelles, y la economista Nabila Amani señalaron que la lectura más suave de la inflación básica en julio probablemente fue temporal, ya que otros productos básicos sensibles a la energía continuaron aumentando.

"La disminución no fue generalizada, ya que se debió principalmente a menores tarifas educativas, impulsadas por una caída en las tarifas de los niveles de educación primaria y secundaria, que probablemente sean un fenómeno de un solo efecto, en nuestra opinión", señalaron en un informe el miércoles.

"Otros rubros sensibles a los altos costos de energía, por el contrario, siguen ajustándose al alza, en línea con nuestra visión, incluyendo servicios de alimentación, actividades recreativas y alojamiento", agregaron.

La Autoridad de Estadísticas de Filipinas informó el miércoles que la inflación general se desaceleró por tercer mes consecutivo, cayendo al 6,2% en julio desde el 6,4% de junio.

La inflación básica, que excluye los volátiles precios de alimentos y energía, se desaceleró al 4,2% en julio desde el 4,4% de junio, aunque se mantuvo muy por encima del 2,3% registrado un año antes.

La lectura de la inflación básica capta los efectos de segundo orden, es decir, instancias en las que los choques de precios iniciales llevan a las empresas a traspasar mayores costos a los consumidores mediante el aumento de precios de productos básicos y servicios como los servicios públicos y el transporte. Esta métrica ayuda a los gestores económicos a evaluar si los movimientos actuales de precios reflejan alteraciones temporales o una tendencia más duradera.

"En cuanto a la trayectoria, seguimos creyendo que la inflación general ya tocó su techo, respaldado en parte por nuestro supuesto sobre los precios del crudo, pero la inflación básica no lo ha hecho, ya que vemos que los efectos de traspaso de los precios de energía continúan", señalaron Paracuelles y Amani.

Su proyección asume que los precios globales del crudo descenderán a $72,4 por barril en el segundo semestre del año, frente a los $85,4 por barril de junio. Filipinas, como importador neto de crudo, está particularmente expuesta a las fluctuaciones de los mercados energéticos mundiales, que se transmiten a los costos de transporte, manufactura y electricidad.

Nomura mantuvo su pronóstico de que la inflación general promediará un 5,1% este año, con una inflación básica del 3,9%.

El economista jefe de Maybank Investment Bank, Suhaimi Illias, y el economista Azril Rosli ofrecieron una perspectiva más cautelosa, advirtiendo que la inflación básica persistente y los riesgos emergentes podrían elevar la inflación al 5,3% este año y al 4,9% el próximo, revisiones al alza respecto a sus pronósticos anteriores del 4,7% y el 4,5%, respectivamente.

"Mirando hacia adelante, esperamos que la inflación general se modere gradualmente en el segundo semestre de 2026, respaldada por la desaceleración de los precios globales del petróleo, la mejora en las condiciones de suministro de alimentos y las medidas del gobierno para estabilizar los precios de productos básicos esenciales", señalaron en un informe separado con fecha del 5 de agosto.

"No obstante, la inflación básica persistente, los mayores costos laborales, la revisión propuesta del impuesto sobre la renta y las incertidumbres geopolíticas persistentes probablemente mantengan las presiones de precios elevadas".

A julio, la inflación general acumulada en el año promedió un 5%, todavía por debajo de la estimación del 6,4% del banco central para el año, mientras que la inflación básica promedió un 3,6%.

"La inflación de Filipinas sigue siendo la más alta de la región, con la lectura de julio del 6,2% interanual todavía superando la meta del banco central, a pesar de haberse desacelerado respecto a su pico reciente", señaló DBS Group Research en una nota el jueves.

El BSP tiene como meta una inflación dentro de un rango del 2–4%, con el 3% como punto medio.

El banco singapurense señaló que la última lectura y la postura restrictiva del BSP han incrementado la probabilidad de una tercera subida de tasas consecutiva orientada a gestionar las expectativas de inflación.

"La última lectura de inflación del IPC es poco probable que cambie esa postura del BSP, en nuestra opinión, pero justifica su preferencia por un enfoque medido en su ciclo de subidas", señalaron Paracuelles y Amani.

Los economistas de Nomura esperan dos rondas adicionales de endurecimiento moderado por parte del BSP, con una subida de 25 puntos básicos (pb) en cada una de sus reuniones de agosto y octubre.

"Reiteramos nuestro pronóstico de que el BSP subirá otros 50 pb este año, en incrementos de 25 pb en cada una de las próximas dos reuniones (agosto y octubre)", señalaron.

"Creemos que el BSP sigue preocupado por el aumento de la inflación básica y está muy vigilante ante los riesgos al alza en general, probablemente debido a una combinación de una incertidumbre aún alta en los precios del crudo, cierto impacto de los aumentos salariales mayores a lo esperado y las perspectivas de un fenómeno de El Niño fuerte", agregaron.

El Niño, un calentamiento de las temperaturas superficiales del océano Pacífico, típicamente trae condiciones más secas a Filipinas que pueden reducir la producción agrícola y elevar los precios de los alimentos.

Illias y Rosli argumentaron de manera similar que el caso para nuevas subidas de tasas sigue siendo fuerte, dada la persistencia de las presiones de precios y los riesgos de inflación emergentes en múltiples frentes.

Ahora esperan que el BSP implemente dos aumentos adicionales de 25 pb, un movimiento mayor que su convocatoria anterior de una última subida de 25 pb este mes.

"Esperamos que el BSP eleve la tasa de política monetaria al 5,25% hacia fines de 2026 (anteriormente: 5%), mientras mantiene una postura de política restrictiva para anclar las expectativas de inflación y contener los efectos de segunda ronda", señalaron Illias y Rosli.

Desde el inicio de su ciclo de endurecimiento en abril, la Junta Monetaria ha implementado un total acumulado de 50 pb en subidas de tasas, llevando la tasa de política clave a un máximo cercano a un año del 4,75%.

En su declaración posterior al informe de inflación de julio, el banco central reiteró que mantiene su disposición a tomar medidas de política monetaria para reconducir la inflación hacia su meta del 3%.

El gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., también ha dejado abierta la puerta a un mayor endurecimiento, señalando una "pequeña probabilidad" de un aumento de 50 pb en la próxima reunión a finales de este mes.

La Junta Monetaria tiene programada su cuarta revisión de política del año el 27 de agosto, con las dos reuniones restantes fijadas para el 22 de octubre y el 17 de diciembre.