Papertrade, un mercado de trading de perpetuos construido sobre la infraestructura de Hyperliquid, una plataforma de trading de derivados on-chain, ha introducido un mecanismo que emite su token PAPER a los traders elegibles tras registrar pérdidas. El token no restituye el USDC que un trader pierde en una posición. En cambio, crea un activo separado cuyo valor eventual depende de la actividad del protocolo, la oferta del token, la demanda y los términos disponibles para los holders. El mismo pool financiado con pérdidas también es responsable de pagar a los traders ganadores, lo que convierte los pagos confiables a los ganadores y una razón duradera para mantener PAPER en los dos requisitos centrales del modelo.

Un mercado de perpetuos construido en torno a un pool compartido

Papertrade permite a los traders tomar posiciones apalancadas sobre los precios de criptomonedas sin comprar el activo subyacente. Los contratos perpetuos no tienen fecha de vencimiento, y los pagos periódicos de funding entre traders ayudan a mantener sus precios alineados con el mercado subyacente. El modelo de liquidación de la plataforma se basa en una reserva compartida de USDC llamada Martingaler LP. Al igual que con otros productos de perpetuos apalancados, las posiciones pueden amplificar un movimiento pequeño de precio, acumular costos de funding y enfrentar la liquidación cuando no están suficientemente capitalizadas.

Papertrade agrega un resultado de token separado: una pérdida elegible puede desencadenar la emisión de PAPER según las reglas de emisión vigentes del protocolo. La pérdida en USDC sigue siendo real, mientras que PAPER le otorga al trader un activo distinto con un valor futuro incierto.

Lo que deja una pérdida de $100

Si un trader pierde $100, el USDC perdido puede ayudar a reponer el Martingaler LP compartido. Luego, se puede emitir PAPER de acuerdo con las reglas de emisión vigentes del protocolo. El token no restaura los $100; proporciona un activo separado cuyo valor es incierto.

Esa diferencia importa porque una recompensa en tokens puede confundirse con una compensación. Es mejor entenderla como una nueva posición creada después de que la operación ya se cerró. Su precio puede subir, bajar o permanecer sin liquidez, y un trader que la venda de inmediato podría recibir mucho menos que el USDC perdido.

Los materiales de Papertrade describen el staking de PAPER como una vía mediante la cual los holders pueden participar en los ingresos del protocolo. Que eso genere valor duradero depende de la actividad, las comisiones, la emisión del token, la demanda del mercado y los términos vigentes del sistema de staking. Los traders deben revisar la documentación y los contratos actuales para conocer las fórmulas de recompensas, la transferibilidad y las restricciones antes de confiar en cualquier descripción promocional.

Por lo tanto, el modelo plantea dos preguntas ante un trader con pérdidas: cuánto USDC podría perderse por el apalancamiento, y si mantener el PAPER recibido después tiene sentido económico una vez consideradas la dilución, la liquidez y los ingresos del protocolo.

El mismo pool debe pagar a los traders ganadores

La historia de PAPER no puede separarse del pool que está detrás del mercado. El USDC que entra después de las pérdidas ayuda a sostener la liquidez necesaria para liquidar las posiciones ganadoras, vinculando el mecanismo del token con la capacidad de la plataforma para pagar a los traders.

El whitepaper de Papertrade describe una cola para situaciones las que el pool no tiene suficiente USDC disponible de inmediato para cubrir todos los retiros rentables. En ese escenario, un trader ganador puede necesitar esperar a que el pool reciba más liquidez. Bankless describió el mismo mecanismo en el lanzamiento como un proceso de pago primero en entrar, primero en salir.

Esta cola es una parte divulgada del diseño propuesto, no una prueba de que los pagos fallarán. Sí significa que el mercado debe juzgarse por su historial de liquidación además de por su interfaz de trading. Un mercado de perpetuos solo es tan útil como su capacidad de entregar las ganancias cuando los traders tienen derecho a retirarlas.

Un token de pérdidas puede influir en la asunción de riesgos

El token puede cambiar la forma en que algunos traders abordan una posición riesgosa. Una persona que considera una operación altamente apalancada podría ver PAPER como un posible beneficio residual tras una pérdida, especialmente si espera que el protocolo crezca y que el token gane demanda. Esa expectativa puede ser peligrosa si se convierte en una razón para tomar una posición que de otro modo sería demasiado grande. PAPER no es un hedge con un pago definido, y no puede reducir la pérdida en USDC en el momento en que ocurre una liquidación o un cierre con pérdida. Su valor futuro debe sopesarse frente al costo inmediato y conocido de la operación.

También existe una cuestión de oferta. Emitir más tokens tras más pérdidas puede ampliar la participación, pero también puede diluir a los holders existentes si los ingresos y la demanda del protocolo no crecen a un ritmo comparable. El modelo necesita una conexión creíble entre la actividad de trading, la liquidez de liquidación y el valor para los holders de PAPER; emitir tokens por sí solo no puede crear esa conexión.

Cuatro puntos donde Papertrade tiene que demostrar resultados

Primero: ¿pueden los ganadores retirar USDC? El pool compartido necesita suficiente liquidez para atender las solicitudes de retiro de los traders rentables sin colas prolongadas.

Segundo: ¿tiene PAPER una razón para ser mantenido? Su oferta debe mantenerse conectada a la demanda real, la participación en staking y los ingresos del protocolo, y no solo a la emisión.

Tercero: ¿cómo se comporta el pool bajo presión? Un mercado con más posiciones ganadoras que pérdidas podría revelar si el mecanismo de pago funciona durante un período de trading desfavorable.

Cuarto: ¿qué hacen los traders con pérdidas con su PAPER? Una tenencia o un staking consistentes indicarían un tipo de demanda diferente a la venta inmediata tras cada pérdida.

Estas medidas ofrecen una visión más útil de Papertrade que el precio del token por sí solo. Un precio de PAPER al alza no demostraría que el mecanismo de pago es sólido, mientras que un breve período de retiros fluidos no resolvería la cuestión a largo plazo de la oferta y la demanda del token.

El modelo tiene dos promesas que cumplir

Papertrade está intentando convertir una frustración conocida en el trading apalancado en parte de su diseño económico. En lugar de dejar a cada trader con pérdidas solo con un saldo reducido, otorga a los participantes elegibles un token que puede tener valor si el mercado construye actividad e ingresos duraderos.

El enfoque solo puede demostrarse si dos resultados se mantienen juntos con el tiempo: los traders rentables pueden acceder a su USDC cuando corresponde, y PAPER desarrolla un rol económico que no dependa de un flujo cada vez mayor de nuevas operaciones con pérdidas. Hasta que exista esa evidencia, PAPER debe tratarse como un token especulativo recibido tras una pérdida, y no como una garantía de recuperación.

El sitio web oficial del proyecto es papertrade.xyz, y la cobertura del lanzamiento de Bankless describe el proceso de pagos con más detalle.

Fuente: Coindoo

Este artículo se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Los futuros perpetuos y el trading apalancado conllevan un alto riesgo de pérdida. Los términos del producto, la mecánica del token y las reglas de elegibilidad pueden cambiar.