Nvidia (NVDA -4.57%) ha alcanzado una escala en la que su tamaño y su capitalización de mercado por sí solos pueden parecer imponentes. En los últimos cinco años, la acción se ha disparado 817,8%, mientras que su capitalización de mercado ha pasado de unos 557.000 millones de dólares a alrededor de 5 billones de dólares en la actualidad, lo que significa que Nvidia hoy vale aproximadamente 9,1 veces lo que valía hace cinco años. Este crecimiento no ha sido impulsado por especulación: la compañía genera decenas de miles de millones de dólares en ingresos trimestrales, sus chips de IA están en el centro de la construcción de infraestructura de la industria, y su rentabilidad se ha expandido a un ritmo notable.

Los resultados del segundo trimestre fiscal de Nvidia, publicados el 26 de agosto, indican que el crecimiento está lejos de desacelerarse. Sorprendentemente, a pesar de crecer dramáticamente, la acción todavía se transacción a una valuación razonable.

Nvidia se ha vuelto gigante, y el próximo ciclo de productos podría mantener los números en movimiento

En el segundo trimestre del ejercicio fiscal de 2027, Nvidia generó ingresos totales de 96.200 millones de dólares, un aumento interanual del 106%, mientras que las utilidades ajustadas subieron 120% a 2,22 dólares por acción. El negocio de centros de datos sigue dominando los ingresos, con Blackwell desempeñando un papel significativo: las ventas del segmento alcanzaron 89.000 millones de dólares en el trimestre, un aumento de 18% secuencial y de 117% interanual.

La administración señaló que el gasto de capital de los cinco mayores hiperescaladores, que podría rondar los 800.000 millones de dólares en 2026 y los 1,3 billones en 2027, está impulsando el crecimiento del segmento de centros de datos. Aunque Nvidia no captura todo ese gasto, esto ilustra la escala del mercado de infraestructura en el que opera la compañía. Ese contexto de gasto también plantea la pregunta clave para los inversionistas: el capex de los hiperescaladores es cíclico y los ingresos de Nvidia están estrechamente ligados a él, por lo que cualquier desaceleración en los presupuestos de infraestructura de IA afectaría directamente al segmento de centros de datos, que hoy impulsa la gran mayoría de las ventas de la empresa.

Nvidia también está profundizando su alianza con AWS de Amazon (AMZN). Entre este trimestre y el segundo trimestre del ejercicio fiscal de 2029, AWS planea desplegar 2 millones de GPU adicionales de Nvidia junto con CPU Vera, con algunos sistemas que incorporan Rubin. La alianza va más allá del hardware: AWS ofrecerá los modelos Nemotron de Nvidia a través de sus servicios en la nube, y Amazon también planea emplear la tecnología más amplia de IA física de Nvidia para robótica de almacenes.

Aunque los productos existentes ya dominan la industria, parece estar en marcha otra transición importante de productos. Blackwell sigue contribuyendo fuertemente, Rubin comienza su escalada, las CPU y las redes se expanden, y surgen nuevos clientes en IA soberana, empresas, NeoClouds y laboratorios de IA. La administración ahora espera que Vera Rubin sea el producto de más rápido crecimiento en la historia de la compañía.

Nvidia prevé ingresos de tercer trimestre de aproximadamente 108.000 millones de dólares, más o menos 2%, con Vera Rubin representando alrededor del 20% de los ingresos de centros de datos. La administración también proyectó un aumento de ingresos del 70% en el ejercicio fiscal de 2028, señalando que este pronóstico está limitado por la oferta. Para los inversionistas que siguen la historia de cara al futuro, el ritmo de la escalada de Rubin, la posible flexibilización de las restricciones de oferta y si la guía de capex de los hiperescaladores se mantiene hasta 2027 son los puntos de control prácticos para juzgar si estas metas siguen en camino.

Más grande, pero no más cara

El mercado puede seguir viendo a Nvidia simplemente como la empresa que vende los chips detrás del auge actual de la IA, pero su oportunidad se expande más allá de las GPU individuales. La compañía está encontrando formas de generar sustancialmente más ingresos por cada unidad de energía desplegada en un centro de datos de IA, una oportunidad que la administración ve alcanzando aproximadamente 40.000 millones de dólares por gigavatio con Vera Rubin, más del doble del nivel asociado con Hopper. Nvidia también se está expandiendo en CPU, redes e infraestructura de IA más amplia.

A pesar de esto, la acción mantiene una valuación razonable a 23 veces las utilidades proyectadas del ejercicio fiscal de 2027. Los analistas esperan que los ingresos aumenten 83% a 396.730 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2027, con un EPS que sube 89,8% a 9,05 dólares. Se espera que los ingresos y las utilidades crezcan luego otro 44,6% y 45%, respectivamente, en el ejercicio fiscal de 2028. El propio panorama de la compañía da credibilidad a estas estimaciones: la demanda sigue siendo fuerte, la oferta sigue limitando el crecimiento, los nuevos productos amplían la oportunidad por gigavatio, y Nvidia avanza más profundamente en redes, CPU, software e infraestructura de IA de pila completa. En relación con el ritmo al que se expanden las utilidades y los ingresos, la valuación parece razonable.

¿Por qué la acción de NVDA sigue razonablemente valuado?

Tras años de expansión extraordinaria, el mercado podría estar descontando una desaceleración significativa, y la competencia podría ser la razón principal. Los mayores clientes de Nvidia se están convirtiendo cada vez más en sus competidores más fuertes: Google de Alphabet (GOOG) (GOOGL) tiene sus TPU, Amazon tiene su Trainium, Microsoft (MSFT) está desarrollando su propio silicio, y OpenAI, Anthropic y Meta (META) también han estado trabajando en chips personalizados. Por separado, Advanced Micro Devices (AMD) está construyendo una segunda fuente creíble de computación de IA, es decir, una "vía de escape" de Nvidia. Un factor contrapeso es el ecosistema de software CUDA de Nvidia, desarrollado durante aproximadamente dos décadas, sobre el cual muchos desarrolladores de IA siguen construyendo; replicar esa capa de software, no solo el silicio, es parte de lo que hace difícil el desplazamiento para los posibles rivales.

En conjunto, la valuación razonable sugiere que el mercado podría estar precificando a Nvidia por un crecimiento en desaceleración, una competencia creciente y un ciclo de gasto en IA en maduración. Sin embargo, los recientes resultados del segundo trimestre y el panorama de Nvidia sugieren que el mercado podría estar subestimando cuánto tiempo puede mantenerse elevado su crecimiento. Si el crecimiento sigue siendo más fuerte dentro de cinco años, la valuación actual podría resultar un punto de entrada atractivo para inversionistas de largo plazo.

En Wall Street, NVDA mantiene un consenso de "Compra Fuerte". De los 48 analistas que cubren la acción, 43 tienen una recomendación de "Compra Fuerte", tres la califican de "Compra Moderada", uno tiene una calificación de "Mantener" y un analista tiene una calificación de "Venta Fuerte". El precio objetivo promedio de los analistas de 307,38 dólares para NVDA implica un alza potencial de 37% desde los niveles actuales, mientras que el estimado máximo de 500 dólares implica un alza potencial de 122% en los próximos 12 meses.

A la fecha de publicación, Sushree Mohanty no tenía posiciones (directa ni indirectamente) en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y fue publicado originalmente en Barchart.com.