Los chips H200 de Nvidia han comenzado a llegar gota a gota a China continental, pero las cifras son modestas y Beijing ya está imponiendo límites sobre cómo se pueden utilizar los procesadores.

El H200 es una de las GPU insignia de Nvidia para centros de datos, destinada al entrenamiento y la ejecución de modelos de IA, y sus ventas en China están plenamente sujetas a los controles de exportación de Estados Unidos, que desde 2022 restringen los chips avanzados de IA, razón por la cual cada envío depende de licencias individuales. Según un informe de Financial Times, ByteDance y Tencent recibieron cada una alrededor de 10.000 procesadores H200 en las últimas semanas. Un puñado de otras empresas tecnológicas chinas podría recibir envíos similares pronto. Las acciones de NVDA cayeron 2.34% el martes y cerraron en $219.74, mientras el mercado sopesaba el alcance limitado de las entregas frente a las complicaciones regulatorias que estas conllevan.

Las aprobaciones de EE. UU. superan con creces los envíos reales

El gobierno de Estados Unidos ha aprobado licencias que permiten a Nvidia enviar chips H200 a clientes específicos con sede en China, y las autorizaciones abarcan a empresas individuales y no al mercado chino en su conjunto. Washington autorizó a empresas como ByteDance y Tencent a comprar hasta 100.000 chips H200 cada una —aproximadamente diez veces el volumen entregado hasta ahora—, lo que significa que los envíos actuales representan solo una fracción de lo autorizado.

Alibaba también figura entre las empresas chinas que recibieron aprobación para comprar chips H200, lo que convierte al gigante del comercio electrónico y la nube en otro nombre a seguir a medida que continúa el despliegue.

Un alto funcionario de Estados Unidos dijo al Congreso el mes pasado que hasta ese momento solo un número muy reducido de chips H200 había llegado a China o Hong Kong. El informe más reciente sugiere que esa cifra ha aumentado ligeramente, pero sigue estando muy por debajo de los límites autorizados.

Beijing mantiene un control estricto

Los reguladores chinos no están permitiendo simplemente que los chips fluyan con libertad. Beijing ha dicho a las empresas que pueden instalar los procesadores H200 en Hong Kong, que se encuentra fuera de la frontera aduanera de China continental, en lugar de en el territorio continental mismo. Este acuerdo permite a las empresas chinas acceder al hardware al tiempo que evita que grandes volúmenes de chips de IA extranjeros entren directamente al mercado continental.

La razón es sencilla: Beijing quiere apoyar a su industria de semiconductores nacional y es cauteloso respecto de permitir que las importaciones a gran escala de chips de IA extranjeros echen raíces dentro de las fronteras chinas. Proveedores nacionales como Huawei han estado ampliando sus propias líneas de aceleradores de IA, lo que ofrece a los compradores chinos alternativas locales a los chips extranjeros.

Esto limita los ingresos que Nvidia puede esperar de manera realista de estas aprobaciones. Aunque las empresas chinas estén autorizadas a comprar 100.000 chips cada una, las unidades que efectivamente llegan a China continental son una fracción de esa cifra.

Impacto en los ingresos

La pregunta central para Nvidia es si estos primeros envíos crecerán hasta convertirse en algo significativo. Por ahora, no representan un impulsor importante de ingresos, y su relevancia a corto plazo está limitada por la brecha entre lo que Washington ha aprobado y lo que Beijing permitirá desplegar en el territorio continental.

Lo que está en juego es mayor de lo que sugieren las cifras actuales de envíos. China fue durante mucho tiempo uno de los mayores mercados de Nvidia antes de que sucesivas rondas de restricciones estadounidenses redujeran las ventas allí, razón por la cual la amplitud de este canal reabierto es relevante para el negocio general de la empresa.

Nvidia ha sido cautelosa en la forma en que contabiliza los posibles ingresos de China, dado que las aprobaciones regulatorias pueden cambiar rápidamente. La empresa no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios sobre el informe del FT.

Si las empresas chinas comienzan a acercarse a sus límites máximos de compra autorizados, China podría volver a ser una fuente de ingresos más relevante. Pero con Beijing orientando la capacidad hacia Hong Kong y fomentando la compra de chips nacionales, ese potencial al alza podría tardar en concretarse. Entre los indicadores concretos a seguir se incluyen las entregas a Alibaba y otros compradores aprobados, cualquier despliegue en el territorio continental más allá del acuerdo de Hong Kong, y cómo Nvidia caracteriza los ingresos de China en su próximo informe de resultados.

Wall Street mantiene un consenso de compra fuerte

Wall Street se mantiene en general positiva sobre NVDA. La acción cuenta con una calificación de consenso de compra fuerte (Strong Buy) basada en 35 calificaciones de analistas emitidas en los últimos tres meses. El precio objetivo promedio de los analistas se sitúa en $306.13, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente 39% respecto al precio de cierre del martes de $219.74.

Reuters no pudo verificar de forma independiente el informe original del FT, y Nvidia no había comentado públicamente hasta el martes.

Fuente: CoinCentral