El canciller John Healey enfrenta una presión de £24bn en términos reales sobre las finanzas públicas, ya que la inflación más alta obliga al Gobierno a considerar alzas de impuestos y reasignaciones del gasto para cumplir sus compromisos de política, según advirtió el National Institute of Economic and Social Research (Niesr).

Niesr dijo que el crecimiento de los precios alcanzará un máximo de 3.8 per cent a comienzos del próximo año antes de regresar gradualmente al objetivo de 2 per cent del Bank of England en 2029. Ese recorrido, señaló el centro de estudios, podría reducir los planes de gasto del Gobierno en casi 4 per cent hacia fines de la década, estrechando el margen de maniobra en un momento en que los ministros tratan de equilibrar el gasto corriente con compromisos de más largo plazo.

En términos reales, Niesr estimó que esto equivaldría a una presión de £24bn sobre el gasto.

Los investigadores dijeron que Healey debe evitar aumentar el endeudamiento y, en cambio, subir impuestos y reasignar el gasto existente para financiar compromisos que incluyen apoyo a los hogares afectados por el costo de vida y un aumento del gasto en defensa al 3 per cent del GDP para 2030. Eso hace que la perspectiva de inflación sea importante no solo para los hogares y el Bank of England, sino también para la capacidad del Gobierno de cumplir sus planes fiscales sin reabrir preguntas más amplias sobre de dónde debería salir cualquier dinero adicional.

El profesor Stephen Millard, subdirector de Niesr, dijo que el Gobierno tendría que considerar reformas fiscales amplias sobre propiedades y desgravaciones, recortar la factura de bienestar o romper un compromiso del manifiesto de no subir el income tax.

“There is clearly no scope for really increasing borrowing, so it is about choices,” Millard told reporters. “It’s about do you want to pay for a whole bunch of new things out of higher taxes, or can you make spending cuts elsewhere.”

El último pronóstico subraya cómo una inflación más alta está erosionando los planes de gasto del Gobierno. Sin embargo, las estimaciones sugieren que el margen fiscal no se ha deteriorado en más de unos £3bn durante los últimos tres meses.

Niesr, que tiene una visión más pesimista que la Office for Budget Responsibility sobre la tasa de crecimiento tendencial de la economía del Reino Unido, dijo que ahora existe un colchón de £3.4bn, frente a poco más de £7bn en la primavera. En contraste, el pronóstico más optimista de la OBR publicado antes de la guerra con Irán situaba ese margen en £22.7bn.

David Aikman, director de Niesr, advirtió a Healey que “treading water is not enough” e instó al nuevo canciller a reducir rápidamente el tamaño de la deuda pública, señalando que los costos de endeudamiento del Reino Unido son los más altos de cualquier país del G7.

Aunque Niesr elevó levemente su pronóstico de crecimiento a 1.1 per cent tanto para este año como para 2027, señaló que el crecimiento seguiría por debajo de la tasa tendencial esperada de alrededor de 1.2 per cent.

“Every major shock this century has ratcheted the debt ratio higher, and none of that increase has been reversed,” Aikman said.

“If we are to rebuild the capacity to absorb the next shock, we will need a determined plan to bring debt down over time.

“It is not hard to imagine where that next shock may come from: from the still-unsettled situation in the Middle East, or from a sharp correction in US equity markets, where valuations rest heavily not just on AI delivering, but on today’s leading firms capturing a large slice of the eventual returns.”

Tax fears mount

El aumento de la previsión de inflación de Niesr también planteó dudas sobre si el Bank of England podría subir las tasas de interés.

Millard dijo que había un “case” para subir las tasas, aunque dudaba que el banco endureciera la política monetaria y esperaba que los responsables de política adoptaran un enfoque más cauteloso.

Dijo que tasas más altas servirían como “insurance against the possibility of further price rises coming” y ayudarían a mantener contenidas las presiones sobre el crecimiento salarial.

La perspectiva más dura sobre inflación del centro de estudios es otra advertencia para el Monetary Policy Committee del banco, cuyos responsables solo han cumplido el objetivo de inflación en aproximadamente tres de los últimos 10 años.

La inflación promedió alrededor de 3.4 per cent en 2025 y 2.5 per cent en los dos años anteriores, mientras la economía del Reino Unido seguía absorbiendo el choque de precios de la energía causado por la guerra en Ucrania y los mayores impuestos a las empresas.

El Monetary Policy Committee del Bank of England debe decidir el jueves si mantiene o sube las tasas de interés, junto con nuevas previsiones de inflación y crecimiento.

Los analistas de City esperan que las tasas se mantengan sin cambios, aunque muchos seguirán de cerca las actualizaciones sobre el crecimiento de los precios y cualquier señal sobre posibles subidas en reuniones próximas.