EL GOBIERNO adjudicó en su totalidad la subasta de bonos del Tesoro (T-bond) de dos vencimientos realizada el martes, fijando los valores en términos generales en línea con los rendimientos vigentes del mercado secundario en medio de una fuerte demanda de activos de riesgo y una menor tensión entre Estados Unidos e Irán, lo que llevó a la baja los precios mundiales del petróleo.

La Bureau of the Treasury (BTr) recaudó P40 mil millones, según lo previsto, mediante la subasta de dos tramos, con ofertas totales para los dos vencimientos por P125.206 mil millones, más de tres veces el monto ofrecido.

En el caso de los bonos reemitidos a siete años, el Tesoro colocó los P30 mil millones programados después de que las ofertas para ese plazo alcanzaran P80.238 mil millones. Los papeles, que tienen una vida residual de tres años y dos meses, fueron adjudicados a una tasa promedio de 7.217%, con ofertas entre 7% y 7.24%.

La tasa promedio fue 63.7 puntos básicos (pb) superior al 6.58% obtenido en la última adjudicación de la serie el 30 de junio y 21.7 pb por encima del cupón de 7% de la emisión. Aun así, estuvo 2 pb por debajo del 7.237% obtenido para la misma serie de bonos y 22.8 pb por encima del 6.989% cotizado para el bono a tres años, el vencimiento de referencia más cercano a la vida residual de la emisión, en el mercado secundario antes de la subasta del martes, según datos de PHP Bloomberg Valuation Service (BVAL) Reference Rates proporcionados por la BTr.

La BTr también vendió esos mismos bonos en mercado abierto a corporaciones de propiedad o control estatal que son instituciones exentas de impuestos.

Para los T-bonds reemitidos a 20 años, el gobierno también vendió los P10 mil millones programados después de que las ofertas sumaran P44.968 mil millones, o casi cuatro veces el monto colocado en la subasta. Los títulos, que tienen una vida residual de 17 años y 10 meses, fueron adjudicados a una tasa promedio de 7.684%, con rendimientos aceptados entre 7.6% y 7.798%.

Para atender la fuerte demanda, la BTr abrió su facilidad de tap y recaudó otros P10 mil millones adicionales mediante los mismos papeles.

La tasa promedio de la emisión se redujo en 2.1 pb desde el 7.705% obtenido en la última adjudicación de la serie el 5 de mayo, pero aún se mantuvo 80.9 pb por encima de su cupón de 6.875%. También estuvo 24.7 pb por encima del 7.437% obtenido para la misma serie de bonos y 25.4 pb por encima del 7.43% cotizado para el bono a 20 años en el mercado secundario antes de la subasta del martes, según datos de PHP BVAL Reference Rates.

Un operador dijo que la BTr realizó una adjudicación total de su oferta de T-bonds porque observó “mayor demanda esta semana debido a que los rendimientos se movieron a la baja tras la caída de los precios del petróleo por la pausa en las hostilidades entre Estados Unidos e Irán”. El operador añadió que el rendimiento promedio obtenido para el papel a siete años estuvo en el extremo inferior de las expectativas del mercado, mientras que la tasa cotizada para los títulos a 20 años estuvo en línea con las estimaciones.

Michael L. Ricafort, economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., también dijo en un mensaje de Viber que la adjudicación total respondió a una sólida demanda, probablemente impulsada por una mayor liquidez en el sistema financiero y por necesidades de reinversión tras vencimientos recientes de bonos, incluidos bonos a cinco años por un valor de P282.2 mil millones. El abultado calendario de vencimientos puede devolver efectivo al sistema y, con frecuencia, elevar la demanda en subastas posteriores mientras los inversionistas buscan reasignar fondos a nuevos valores gubernamentales.

Agregó que las tasas habían subido porque la reciente reescalada del conflicto en Medio Oriente elevó los rendimientos globales, pero la pausa en las hostilidades durante el fin de semana, que provocó una corrección en los precios mundiales del petróleo, reactivó el apetito por riesgo ante el alivio de las preocupaciones inflacionarias.

La subasta del martes fue la última oferta de valores gubernamentales del mes.

En julio, la BTr recaudó P455.071 mil millones del mercado interno, compuestos por P330 mil millones en Treasury bills (T-bills) y P125.071 mil millones en T-bonds. Esto superó su programa de P410 mil millones, pese al rechazo total de ofertas en una emisión de T-bonds y a la venta, dos veces en el mes, de cash management bills.

Para agosto, el gobierno planea captar P330 mil millones del mercado interno, compuestos por P200 mil millones en T-bills y P130 mil millones en T-bonds.

El gobierno obtiene préstamos de fuentes locales y extranjeras para ayudar a financiar su déficit presupuestario, que está limitado a P1.659 billones, o 5.4% del producto interno bruto, este año. — Aaron Michael C. Sy