Las acciones de Netflix cerraron con una caída del 1% a $71.36 el 23 de septiembre, profundizando una racha negativa que ha convertido al gigante del streaming en uno de los valores con peor desempeño del mercado este año.

La acción ha caído un 11% en septiembre y acumula una baja del 23% desde comienzos de año. En comparación, el S&P 500 ha ganado un 13% en el mismo período, lo que hace que la caída de Netflix destaque aún más.

La presión proviene de una preocupación creciente en Wall Street: los espectadores parecen estar dedicando más tiempo a YouTube, de Google, y menos a Netflix. Dos grandes bancos han convertido ahora esa inquietud en degradaciones formales, respaldando la preocupación con cifras concretas.

La degradación de HSBC apunta al crecimiento de YouTube en la sala de estar

HSBC tomó su decisión el 22 de septiembre, recortando su calificación sobre Netflix (NFLX) de Comprar a Mantener y reduciendo su precio objetivo de $96 a $76. El banco citó la creciente dominancia de YouTube como el riesgo central para las perspectivas de la compañía.

El analista Mohammed Khallouf señaló el crecimiento de YouTube en el consumo en televisión de sala de estar. La plataforma capturó un récord de 14.2% de la cuota de tiempo de visualización de TV en EE.UU. en julio, un aumento de 80 puntos básicos (0.8 puntos porcentuales) respecto a un año antes. Netflix, por su parte, cayó a un mínimo de varios años de 7.8%, una baja de 100 puntos básicos —un punto porcentual completo— interanual. Para una plataforma que apuesta cada vez más a la publicidad, el tiempo frente a la pantalla es, en la práctica, el inventario que tiene para vender, una de las razones por las que esas cifras de cuota están en el centro del debate. Khallouf dijo que la caída de Netflix está ligada a una recepción más fría del contenido original de la compañía.

Qué impulsa la amenaza de YouTube

YouTube ha estado pagando directamente a los creadores principales por contenido exclusivo. La plataforma también lanzó este verano una nueva función de "Shows" que imita las series episódicas al estilo de Netflix, difuminando aún más la línea entre el intercambio de videos y el streaming tradicional. Ese cambio también eleva el costo para que Netflix construya una biblioteca de contenido capaz de competir por el tiempo de los espectadores.

Wells Fargo hizo eco de la cautela la semana pasada con su propia degradación de la acción. Sus analistas esperan que las horas de visualización de las 100 producciones originales principales de Netflix caigan un 21% respecto al año pasado. La investigación de HSBC encontró un patrón similar: las horas de visualización del contenido Top 10 en inglés cayeron alrededor del 17% interanual en julio y agosto.

El reporte de ganancias del segundo trimestre de Netflix hizo poco para aliviar esas preocupaciones. Los ingresos quedaron por debajo de las estimaciones, la guía del tercer trimestre fue cautelosa y las horas de visualización crecieron solo un 2% en el primer semestre del año —cifras que subrayan la desaceleración en el compromiso que ambos bancos señalaron. Eso convierte al reporte del tercer trimestre en el próximo punto de control para los números de compromiso que están en el corazón del caso de la degradación.

Dónde ve Netflix una oportunidad

A pesar de la presión, Netflix tiene un contragolpe: publicidad y deportes en vivo. La compañía dice que sus compromisos publicitarios upfront en EE.UU. para 2026 —acuerdos negociados en el mercado anual de upfront, donde los vendedores de medios aseguran el gasto de los grandes anunciantes antes de la temporada— casi se duplicaron respecto al año anterior. También ha ampliado su suite de herramientas para anunciantes, incluyendo compra automatizada de anuncios y una segmentación de audiencias más precisa.

Los deportes en vivo siguen siendo una pieza clave de ese plan. Netflix agregó a su calendario de 2026 el primer partido de temporada regular de la NFL en Australia, y también vienen en camino un encuentro de la víspera de Acción de Gracias y juegos adicionales de fin de año. Esos eventos podrían atraer a espectadores casuales que saltan los programas regulares de Netflix, y les dan a los anunciantes la oportunidad de llegar a ese tipo de audiencias grandes y simultáneas que el streaming rara vez ofrece. También funcionan como pruebas visibles de si la programación en vivo puede invertir las tendencias de horas de visualización que ambos bancos señalaron.

Valoración y opiniones de los analistas

La valoración de Netflix también ha cambiado. La acción ahora cotiza a alrededor de 21 veces las ganancias esperadas, frente a aproximadamente 31 veces a fines de 2025, reflejando la caída del precio de la acción este año.

HSBC elevó sus estimaciones de gasto en contenido de Netflix para 2027 y 2028, mientras reducía sus previsiones de ganancias por acción para esos mismos años —una combinación que significa que más gasto sin un aumento correspondiente en el compromiso mantendría la presión sobre las acciones.

Wall Street en su conjunto sigue siendo optimista, sin embargo. Los analistas mantienen una calificación de consenso de Compra Fuerte sobre NFLX, basada en 25 Compras, siete Mantener y una Venta en los últimos tres meses, con un precio objetivo promedio de $94.34. Ese objetivo implica un potencial de alza de aproximadamente el 32% desde los niveles actuales. El objetivo reducido de $76 de HSBC se sitúa muy por debajo de ese promedio, una medida de cuán marcadamente el bando de las degradaciones se ha apartado del resto de la calle.