Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. volvieron a subir el 23 de septiembre, atrayendo nueva atención hacia las acciones vinculadas a las criptomonedas cuyos modelos de negocio generan ingresos ligados a intereses. El movimiento se produjo mientras Bitcoin cotizaba cerca de $84,000 y la capitalización global del mercado cripto caía a unos $2.87 billones (trillion), según CoinMarketCap.

Circle, Coinbase y Robinhood operan líneas de negocio que producen ingresos ligados a intereses, pero los rendimientos más altos del Tesoro no afectan por igual a las tres compañías. La distinción entre rendimientos de corto y largo plazo también importa: las reservas de stablecoins de Circle se mantienen principalmente en valores gubernamentales de corto plazo y acuerdos de recompra nocturnos, mientras que Robinhood y Coinbase obtienen ingresos relacionados con intereses de un conjunto más amplio de fuentes.

Por qué suben los rendimientos del Tesoro de EE. UU.

Los rendimientos de los bonos de EE. UU. están subiendo en medio de un aumento sostenido de la deuda estadounidense. La deuda pública ha subido a más de $40.2 billones (trillion), semanas después de cruzar el hito de $40 billones (trillion). Ese aumento, sumado al hecho de que la administración Trump no ha presentado estrategias para reducir la deuda, ha generado preocupaciones sobre la solvencia crediticia de EE. UU. Un mayor endeudamiento del gobierno amplía la oferta de bonos del Tesoro que los inversores deben absorber — una dinámica que típicamente ejerce presión al alza sobre los rendimientos — mientras que una inflación elevada erosiona los pagos fijos que los bonos entregan, lo que lleva a los compradores a exigir una mayor compensación.

Los rendimientos también están siendo impulsados por precios elevados del crudo, que han llevado los precios del diésel a un máximo histórico. Los precios de la gasolina y las tasas hipotecarias también se han disparado este año, alimentando las preocupaciones inflacionarias. Como resultado, es probable que la Reserva Federal suba las tasas de interés este año. Para quienes siguen la situación, las señales a observar son la trayectoria de la deuda, los precios de la energía y las próximas decisiones de política de la Fed, cada una de las cuales incide directamente en el entorno de tasas del que estas empresas ligadas a las criptomonedas obtienen ingresos.

El modelo de negocio de Circle se alinea con rendimientos más altos

Circle Internet Group destaca entre las compañías cripto posicionadas para beneficiarse del aumento de los rendimientos de los bonos debido a su modelo de negocio, centrado en emitir stablecoins e invertir las reservas de respaldo en bonos gubernamentales — una estructura en la que el rendimiento de las reservas es el principal motor de ingresos y se mueve en consonancia con las tasas de corto.

La capitalización de mercado de USDC de la compañía ha subido a $75.4 mil millones (billion), una tendencia que se espera continúe tras su más reciente alianza con Binance. Circle invierte sus reservas en bonos gubernamentales de corto plazo con vencimientos de unos tres meses. Esos bonos rinden actualmente 4.14%, su nivel más alto desde septiembre de 2025 y muy por encima del mínimo del año de 3.58%.

Asumiendo una capitalización promedio de USDC de $75.4 mil millones (billion) y un rendimiento de 4.14%, los ingresos anuales de Circle superarían los $3.1 mil millones (billion). Sus ingresos reales serían considerablemente menores debido a acuerdos de distribución, en particular con Coinbase, que retiene todos sus ingresos por intereses. Por lo tanto, la ecuación de ingresos depende de dos variables — el USDC en circulación y el rendimiento de corto plazo de las reservas — y ambas se han movido al alza recientemente.

Por separado, Circle está viendo una fuerte tracción en su recién lanzada red Arc Layer 1, que ha registrado saltos en activos de stablecoins y valor total bloqueado (TVL).

Robinhood gana con sus depósitos de efectivo y diversificación

Robinhood (HOOD) también podría beneficiarse del alza de las tasas de interés por dos razones principales. Primero, la plataforma mantiene grandes depósitos de efectivo, lo que le permite obtener sumas considerables en concepto de intereses. Esta es una línea de ingresos estructural para las casas de bolsa: cuando las tasas obtenidas sobre los saldos de efectivo suben, también lo hacen los ingresos generados por ellas.

En su más reciente informe de resultados, la compañía dijo que sus ingresos netos por intereses subieron 9% en el último trimestre hasta $389 millones, citando el crecimiento de los activos que generan intereses. En el primer semestre del año, los ingresos netos por intereses superaron los $748 millones.

El negocio de Robinhood también está altamente diversificado, e incluye la Robinhood Chain de rápido crecimiento, un mercado de predicciones, trading de opciones, servicios de jubilación y activos tokenizados — una mezcla que evita que la compañía dependa de una única fuente de ingresos, incluidos los ingresos por intereses.

Coinbase se beneficia a través de su negocio de stablecoins

Coinbase es otra acción cripto posicionada para beneficiarse del repunte de los rendimientos de los bonos, y se espera que el principal impulso provenga de su negocio de stablecoins de alto margen, impulsado por su alianza con Circle.

Los resultados más recientes mostraron que el USDC promedio mantenido en los productos de Coinbase, incluida Base, saltó 44% hasta $20 mil millones (billion). El negocio de stablecoins generó $292 millones en ingresos en el segundo trimestre del año. El alza de las tasas de interés significa que esta fuente de ingresos probablemente seguirá creciendo en los próximos meses. Como esos ingresos dependen tanto de los saldos de USDC como de los rendimientos de corto plazo, destaca como la línea de ingresos más sensible a las tasas de Coinbase.

Al mismo tiempo, Coinbase ha diversificado sus operaciones y ahora es un proveedor líder de acciones tokenizadas y soluciones de predicción.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión o financiero. Las acciones y las criptomonedas implican riesgos de mercado.