National Australia Bank espera que el informe de la fuerza laboral de septiembre de Australia muestre un aumento de 20,000 empleos y una tasa de desempleo estable en 4.6%, aunque el banco señala cierto riesgo de una lectura más baja. Las cifras se publicarán a las 11:30 hora de Sídney del jueves, lo que equivale a las 0030 GMT del jueves y a las 8:30 p. m. hora del Este de EE. UU. del miércoles. La Oficina de Estadísticas de Australia (ABS) tiene programado publicar el informe, su encuesta mensual de hogares que sigue el empleo, las horas trabajadas y la búsqueda de trabajo.

El pronóstico de 20,000 de NAB está en línea con la proyección de Westpac y el consenso del mercado. CBA espera un aumento más moderado de alrededor de 10,000. A pesar de las estimaciones de empleo dispares, los tres bancos ven la tasa de desempleo sin cambios en 4.6%. Pronósticos dispersos como estos son comunes en una serie volátil de un mes a otro y sujeta a revisiones.

Con NAB, Westpac y el consenso todos en 20,000, y los tres grandes bancos viendo el desempleo estable en 4.6%, la barrera para una sorpresa recae principalmente en la propia tasa de desempleo. Una caída a 4.5% reviviría el argumento de un mayor endurecimiento del Reserve Bank of Australia —los objetivos del banco central abarcan tanto la inflación baja como el pleno empleo— y podría apoyar al dólar australiano y a los rendimientos de corto plazo. Por el contrario, un aumento a 4.7% empujaría en la dirección opuesta, dando más peso a la visión de que las cuatro subidas de tasas del banco central ya están haciendo suficiente.

Un resultado de 4.6% dejaría la tasa de desempleo levemente por encima de la proyección de 4.5% para el cuarto trimestre establecida en la Declaración de Política Monetaria de agosto del Reserve Bank of Australia, la perspectiva económica trimestral del banco central. Según NAB, esa brecha no cambiaría materialmente, por sí sola, la evaluación del RBA sobre el mercado laboral. Más bien, se espera que la visión del banco central solo cambie si el desempleo sigue sorprendiendo al alza hasta el cierre del año.

NAB argumenta que gran parte del reciente enfriamiento del mercado laboral refleja que más personas ingresan a la fuerza laboral en lugar de un debilitamiento de la contratación, y el banco ve indicadores de demanda laboral que se mantienen resilientes. Como la tasa de desempleo mide la proporción de la fuerza laboral que está sin trabajo y buscando activamente, una ola de nuevos participantes puede elevarla incluso mientras los empleadores siguen contratando: la aritmética detrás de la interpretación de NAB de un enfriamiento impulsado por la oferta. Ese carácter de oferta del enfriamiento también importa para las perspectivas de tas: el aumento de la participación en la fuerza laboral alivia la presión salarial sin señalar un colapso en la contratación, lo que a su vez le da al RBA menos motivos para mostrar alarma sobre el crecimiento.

NAB señaló que el salto del desempleo en agosto pareció deberse en parte a la estacionalidad residual y en parte a cambios metodológicos. La estacionalidad residual se refiere a patrones estacionales que el proceso de ajuste no eliminó por completo. Los cambios metodológicos se realizaron bajo el proyecto de Modernización de la Fuerza Laboral de la Oficina de Estadísticas de Australia. Juntos, los dos factores elevan la posibilidad de cierta corrección este mes. En la evaluación de NAB, el aumento de agosto fue en parte una peculiaridad estadística, aunque no lo suficientemente grande como para arrastrar la tasa de vuelta a 4.5% este mes.

A pesar del argumento de una corrección estadística, dos factores impiden que NAB convierta una lectura de 4.5% en su escenario base para septiembre. Primero, el octavo de la muestra de la encuesta —el grupo de rotación que sale del panel este mes— tiene una tasa de desempleo inusualmente baja, por lo que su salida tiende a empujar la tasa medida al alza. Segundo, la tasa de agosto se situó en aproximadamente 4.65% antes del redondeo, lo que significa que podría caer casi un décimo de punto porcentual completo y aún reportarse como 4.6%.

El resultado alimentará directamente el debate sobre si el RBA, habiendo elevado la tasa de efectivo cuatro veces hasta 4.60%, necesita ir más allá. Según la lectura de NAB, una lectura estable de 4.6% no sería suficiente para cambiar esa evaluación. Una racha de sorpresas al alza en el desempleo hasta el cierre del año, sin embargo, sí lo sería.