Aspectos clave

Las acciones de MSTR cayeron con fuerza mientras la debilidad de Bitcoin presionaba la valoración de Strategy.

La estructura de capital de Strategy añadió dilución y obligaciones de dividendos preferentes.

MSTY ofreció distribuciones elevadas, pero también conllevó riesgos significativos de pérdida de capital y de distribución.

MSTR siguió rezagándose frente al mercado accionario estadounidense en general mientras Bitcoin se debilitaba y Strategy emitía acciones adicionales.

Las acciones de Strategy cotizaron cerca de $93 después de caer más de 50% desde su máximo de mayo, cercano a $196. Bitcoin también cotizaba alrededor de $63,000, muy por debajo de su récord anterior.

Ese descenso aumentó la atención sobre alternativas de ingresos vinculadas a Strategy. Una de ellas es el YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF, o MSTY. Lanzado a comienzos de 2024 como parte de la familia de ETF de ingresos por opciones sobre acciones individuales de YieldMax, el fondo atrajo rápidamente miles de millones de dólares en activos.

La tasa de distribución destacada de MSTY no debe considerarse un rendimiento de inversión garantizado. YieldMax informó una tasa de distribución anualizada de 90.51% el 29 de julio, mientras que su rendimiento SEC a 30 días se ubicó en 3.26%. El rendimiento SEC a 30 días es una medida estandarizada del ingreso que realmente generó la cartera del fondo durante el mes previo, y excluye el retorno de capital, lo que ayuda a explicar por qué ambas cifras divergen tan marcadamente.

Las acciones de MSTR caen mientras Bitcoin permanece en un mercado bajista

Strategy, conocida como MicroStrategy hasta su cambio de marca a comienzos de 2025, comenzó a comprar Bitcoin para su tesorería corporativa en agosto de 2020 y pasó a convertirse en el mayor tenedor corporativo cotizado en bolsa de la criptomoneda. La principal razón de la caída de las acciones de Strategy es la debilidad de Bitcoin este año. BTC cotizaba a $62,920 el sábado, muy por debajo de su máximo histórico de $126,300. Ese retroceso ha reducido el valor de los activos de Strategy.

La situación se ha vuelto lo suficientemente grave como para que la compañía haya pasado de decir que nunca vendería su Bitcoin a aumentar sus ventas. Este año vendió Bitcoin por valor de millones de dólares, y la mayoría de esas ventas se realizaron con pérdidas. Su precio promedio de compra de Bitcoin fue superior a $74,000, y ahora la compañía vende sus monedas por menos de $65,000. Strategy divulga esas compras y ventas en sus presentaciones ante la SEC.

Las ventas están impulsadas por la necesidad de efectivo para pagar dividendos y deuda. Strategy paga a los accionistas preferentes, un proceso que le cuesta más de $1.7 mil millones al año. Esas obligaciones provienen de varias series de acciones preferentes que la compañía emitió a partir de comienzos de 2025 —STRK, STRF y STRC—, las cuales tienen tasas de dividendo entre 8% y 10% y se vendieron para financiar compras adicionales de Bitcoin.

La compañía también obtiene efectivo diluyendo a los accionistas de MSTR. Lo hace mediante la venta de acciones, un proceso que se espera continúe en los próximos años. En particular, está vendiendo esas acciones y utilizando parte de los ingresos para recomprar acciones STRC con el objetivo de impulsar su precio hasta la par, que para esa serie es de $100 por acción.

Strategy, a diferencia de BitMine de Tom Lee, invierte en Bitcoin, un activo que no genera ingresos. BitMine posee Ethereum, que paga al menos 2.8% en retornos anuales. Con su compra de Ethereum acercándose a su finalización, la compañía busca generar más de $300 millones en ingresos anuales. El modelo de tesorería de Strategy ha sido adoptado desde entonces por una oleada de otras empresas cotizadas que mantienen criptoactivos en sus balances, lo que ha convertido a sus acciones en un punto de referencia muy seguido para ese grupo.

Los indicadores técnicos sugieren una ruptura bajista en las acciones de MSTR

El gráfico diario muestra que MSTR se ha debilitado en las últimas semanas, cayendo desde un máximo de $196 el 11 de mayo hasta unos $93. La acción ha formado un patrón de banderín bajista, una señal de continuación común en el análisis técnico.

Ha roto por debajo del lado inferior del patrón triangular, confirmando la ruptura bajista. También ha caído por debajo de las medias móviles exponenciales, o EMA, de 50 días y 100 días.

En conjunto, estas señales técnicas sugieren que la acción podría seguir bajando en el corto plazo. Si eso ocurre, podría dirigirse hacia el mínimo del año hasta la fecha de $81.73.

Las distribuciones de MSTY conllevan riesgo de retorno de capital

MSTY utiliza opciones vinculadas a MSTR para generar ingresos a partir de la volatilidad de la acción. A diferencia de una descripción convencional de covered call, el fondo no invierte directamente en acciones de MSTR.

YieldMax señala que MSTY utiliza spreads de compra y otras posiciones sintéticas con opciones. Su cartera también mantiene valores del Tesoro de EE. UU. y garantías en efectivo.

La estrategia puede generar distribuciones sustanciales cuando la volatilidad de MSTR se mantiene elevada. Sin embargo, esos pagos pueden incluir retorno de capital.

Por ejemplo, YieldMax estimó que 97.18% de la distribución de MSTY del 15 de julio representó retorno de capital. El pago del 22 de julio contenía un estimado de 8.09%. Los montos distribuidos también varían de una semana a otra, por lo que un solo pago grande puede inflar la tasa anualizada destacada.

El retorno de capital puede reducir el valor neto de los activos del fondo con el tiempo. Por ello, no debe confundirse con ingresos de inversión generados por las ganancias operativas subyacentes. A efectos fiscales, el retorno de capital generalmente no se grava como ingreso cuando se recibe; en cambio, por lo general reduce la base de costo del inversionista, lo que puede aumentar la ganancia imponible o disminuir la pérdida deducible cuando las acciones se venden más adelante.

YieldMax también advierte que MSTY sigue expuesto a posibles pérdidas en MSTR. Las primas de las opciones pueden no ser suficientes para compensar esas caídas. YieldMax publica en su sitio web la composición estimada de sus distribuciones, lo que permite a los tenedores verificar cuánto de cada pago corresponde a retorno de capital.

¿Es MSTY mejor que las acciones de MSTR?

MSTY y MSTR cumplen objetivos de inversión distintos.

MSTR ofrece una exposición alcista más directa a Strategy y Bitcoin. No paga las grandes distribuciones semanales que ofrece MSTY.

MSTY prioriza distribuciones corrientes generadas mediante opciones. Esa estructura puede sacrificar parte del potencial alcista de MSTR durante repuntes fuertes.

También sigue expuesto a una caída considerable cuando MSTR baja.

Por esa razón, la tasa de distribución destacada no hace que MSTY sea automáticamente superior a MSTR.

El rendimiento total es la comparación más útil porque combina las distribuciones con los cambios en el valor de mercado.

Durante caídas prolongadas de MSTR, las distribuciones de MSTY pueden compensar parcialmente las pérdidas, pero no pueden evitar que el valor neto de los activos del fondo disminuya.

Durante un fuerte repunte de MSTR, la estrategia con opciones también puede limitar cuánto potencial alcista captura MSTY.

La elección depende de la exposición que busque el inversionista. MSTR ofrece una exposición direccional más fuerte, mientras que MSTY intercambia parte del potencial alcista por distribuciones semanales.

Con las acciones de MSTR cerca de sus mínimos anuales, Bitcoin sigue siendo la variable central para ambas inversiones. Una caída más profunda de Bitcoin podría presionar tanto a MSTR como a MSTY, pese a la alta tasa de distribución destacada de MSTY.

La publicación MSTR Stock Slides as High-Yield MSTY ETF Draws Attention apareció primero en The Market Periodical.