Las acciones de Microsoft subieron un 7% en operaciones después de horas, con la mayor parte del rally llegando en los minutos finales tras los titulares de gasto de capital de la empresa, en lugar de su superación de expectativas de ganancias.

Los resultados financieros fueron sólidos. El beneficio ajustado por acción del cuarto trimestre alcanzó $4.74, muy por encima del estimado de consenso de $4.24, mientras que los ingresos de $90.0 mil millones superaron los $87.6 mil millones esperados. La utilidad anual totalizó $133.7 mil millones, representando un crecimiento interanual del 31%. Sin embargo, el trimestre se benefició de un incremento de $0.27 por acción, impulsado principalmente por una ganancia de $3.2 mil millones en la inversión de Microsoft en Anthropic — un rubro notable dado que la asociación de IA más profunda de Microsoft sigue siendo con OpenAI — junto con costos del programa de jubilación más bajos de lo anticipado. Excluyendo ese beneficio, los resultados aún constituyeron una superación decisiva.

El segmento de la nube proporcionó la sustancia central del informe. Azure y otros servicios en la nube crecieron un 43% en el cuarto trimestre — el año fiscal de Microsoft termina en junio — con una guía para el primer trimestre establecida en aproximadamente 45% de crecimiento en moneda constante. La empresa también indicó que se espera que el primer semestre del año fiscal 2027 acelere en relación con el segundo semestre del año fiscal 2026. Lograr una aceleración a esta escala es notable para un negocio de hiperesalear, particularmente uno que ya opera al volumen de Microsoft.

Azure superó los $100 mil millones en ingresos anuales por primera vez este año fiscal, cruzando un umbral que subraya su posición junto a Amazon Web Services y Google Cloud como una de las tres plataformas globales de nube dominantes. Los ingresos totales de la nube para el año superaron los $214 mil millones.

Casi el 90% de los ingresos de la nube provienen de clientes externos a las empresas de modelos frontera, una cifra que aborda directamente las preocupaciones sobre patrones de ingresos circulares — la pregunta recurrente de si los ingresos de IA de los hiperesaleares se sostienen mediante pagos que fluyen hacia y desde un pequeño número de desarrolladores de modelos. La cartera de contratos excluyendo OpenAI creció un 25% en el cuarto trimestre, previniendo además esa línea de crítica.

El encuadre del gasto de capital es lo que finalmente impulsó la acción. El gasto de capital del año calendario 2026 será de aproximadamente $175 mil millones, con el gasto de capital del año fiscal 2027 en el mismo nivel. Si bien estas son cifras sustanciales, el CFO enfatizó que los planes de gasto permanecen sin cambios, y que la cifra más alta refleja una reclasificación contable de arrendamientos. El gasto de capital del primer trimestre superará los $50 mil millones. Cabe destacar que la cifra de $175 mil millones parece inferior a los $190 mil millones guiados previamente, pero ambas cifras son efectivamente equivalentes una vez que se contabilizan las reclasificaciones de arrendamientos. Como mínimo, no representa otra revisión al alza — una señal en un entorno donde la escalada de la guía de gasto de capital de los hiperesaleares ha sido una fuente recurrente de ansiedad para los inversores.

De manera crucial, Microsoft espera mantenerse con flujo de caja libre positivo en el año fiscal 2027.

Ese compromiso tiene un peso significativo en el entorno actual. Meta, que reportó la misma noche, vio su flujo de caja libre caer un 91% junto con un compromiso abierto de crecimiento de cómputo que se extiende hasta 2028 y más allá, resultando en una venta del 12%. Microsoft está gastando a una escala comparable pero emparejó su perspectiva con una demanda que "continúa superando la capacidad disponible", nueva capacidad que fue "rápidamente monetizada" al desplegarse, y una garantía de que el flujo de caja libre seguirá siendo positivo. Microsoft también opera un negocio de nube maduro con una capacidad demostrada de escalar.

Las reacciones contrastantes del mercado a estas dos empresas equivalen a una clara prueba A/B del sentimiento de los inversores — una que sugiere que el mercado está diferenciando no por cuánto están gastando las empresas en infraestructura de IA, sino por si ese gasto está acompañado de demanda visible y disciplina de flujo de caja.

Un elemento merece escrutinio: a partir del inicio del año fiscal 2027, Microsoft está ampliando la vida útil estimada de sus centros de datos y edificios de oficinas de 15 años a 25 años. El CFO declaró que el cambio solo afecta el momento de la depreciación y produce un beneficio mínimo para el ingreso operativo del año fiscal 2027. Si bien esa caracterización probablemente sea precisa, extender los cronogramas de depreciación en activos centrales para el debate sobre la obsolescencia del hardware de IA es una decisión deliberada que influirá favorablemente en todas las comparaciones de margen futuras. La empresa también reveló que aproximadamente dos tercios del gasto de capital del trimestre se destinaron a activos de corta duración, lo que significa que los servidores mismos no están sujetos al tratamiento de 25 años.

En una noche en la que el Dow cayó 1,110 puntos y las acciones de Meta cayeron fuertemente, un rally del 7% sugiere que el mercado está trazando una clara distinción dentro del trade de IA — o que las expectativas de Microsoft habían sido fuertemente descontadas antes del informe.