Las acciones de Micron (MU) caen tras la reducción del precio objetivo de Citi; se prevé que los precios de DRAM y NAND alcancen su máximo en el segundo trimestre de 2027
Puntos clave
- •Citi redujo su precio objetivo para Micron de $1,400 a $1,150 al disminuir el múltiplo de valoración de 10x a 8x con base en estimaciones revisadas de ganancias del año calendario 2027, manteniendo su calificación de compra.
- •Citi proyecta que los precios de DRAM caerán un 3% y los de NAND un 5% en la segunda mitad de 2027, y se espera que ambas categorías se desaceleren trimestre a trimestre durante los próximos cuatro trimestres.
- •Se anticipa que los márgenes brutos de Micron se contraerán desde el rango actual de mediados de los 80 hasta mediados de los 70 el próximo año, con aproximadamente el 40% del volumen de DRAM bajo acuerdos a largo plazo que proporciona solo una protección parcial.
- •El directorio de SK Hynix aprobó 54.3 billones de wones ($38.15 mil millones) en nuevas inversiones de fabricación de chips en Corea del Sur, tras un compromiso combinado anterior de $518.58 mil millones por parte de SK Hynix y Samsung.
- •Citi identificó la expansión de capacidad de memoria de China como el mayor riesgo estructural, con YMTC apuntando al liderazgo mundial en NAND para 2030 y CXMT planeando aumentar su capacidad de obleas a 600,000 para ese año.
Las acciones de Micron Technology (MU) cayeron más del 1.8% el viernes, cotizando alrededor de $872, después de que Citi redujo su precio objetivo sobre la acción y SK Hynix presentó una importante nueva inversión en la fabricación de chips en Corea del Sur.
Citi redujo el precio objetivo de Micron de $1,400 a $1,150 mientras mantenía su calificación de compra. El banco recortó el múltiplo de valoración de 10x a 8x con base en estimaciones revisadas de ganancias del año calendario 2027.
"We trim MU TP to $1,150 from $1,400 based on 8x P/E vs prior 10x times revised C27 EPS to reflect lower market multiples on mixed memory peer results," escribió el analista de Citi.
La revisión del precio objetivo se produjo tras reuniones con participantes de la cadena de suministro de memoria en la conferencia "Future of Memory and Storage". La conclusión principal de esas discusiones fue que el dinamismo de los precios de DRAM y NAND es genuino pero se está debilitando, un cambio que importa para un negocio como el de Micron porque los precios de memoria pueden pasar rápidamente de fortaleza a presión cuando las expectativas de oferta y demanda cambian.
Citi ahora espera que tanto los precios de DRAM como los de NAND se desaceleren trimestre a trimestre durante los próximos cuatro trimestres, alcanzando su máximo en el segundo trimestre de 2027. Para la segunda mitad de 2027, el banco proyecta que los precios de DRAM disminuirán un 3% semestre a semestre, en comparación con una perspectiva previamente plana. Se proyecta que los precios de NAND caerán un 5% en el mismo período. Citi también recortó sus estimaciones de EPS para Micron de FY27 y FY28 en un 1% y un 2%, respectivamente.
Márgenes bajo presión
Citi prevé que los márgenes brutos de Micron disminuirán desde el rango actual de mediados de los 80 y se ubicarán en los mediados de los 70 el próximo año. Aproximadamente el 40% del volumen de DRAM de Micron está vinculado a acuerdos de precios a largo plazo, lo que ofrece cierto alivio, pero no suficiente para compensar completamente la caída de precios proyectada.
Las acciones de Micron han caído aproximadamente un 9% en el último mes, aunque la acción sigue registrando una subida de más del 660% en los últimos 12 meses.
La inversión de SK Hynix aumenta las preocupaciones sobre la oferta
El viernes, SK Hynix anunció que su directorio aprobó 54.3 billones de wones ($38.15 mil millones) en nuevas inversiones de fabricación de chips en Corea del Sur. Esto sigue a un compromiso combinado de 800 billones de wones ($518.58 mil millones) realizado a principios de este año por SK Hynix y Samsung para construir nuevos centros de fabricación de semiconductores.
No se espera que la nueva oferta llegue rápidamente, ya que las grandes fábricas de chips (fabs) suelen tardar años en construirse. El propio proyecto de fabricación de $100 mil millones de Micron en Nueva York, anunciado en 2022, no se espera que comience la producción hasta 2030. No se prevé que entre en funcionamiento ninguna nueva capacidad importante de memoria hasta aproximadamente el próximo año, con nuevas adiciones adicionales planificadas para 2028.
Samsung reportó precios promedio de venta de DRAM con un aumento de aproximadamente mediados del 40% trimestre a trimestre en el segundo trimestre, superando el consenso. SK Hynix registró ASP de DRAM con un aumento del 30% trimestre a trimestre y reveló un acuerdo de suministro a largo plazo de cinco años y $500 mil millones con Nvidia. Sandisk, por el contrario, no alcanzó su guía de ingresos del trimestre de septiembre en medio de precios más bajos — un dato que Citi citó al recortar sus propias estimaciones.
La expansión de capacidad de China señalada como riesgo clave
Citi identificó la expansión de capacidad de memoria de China como el mayor riesgo estructural para su tesis de inversión. YMTC planea agregar de 50,000 a 60,000 inicios de obleas a su capacidad actual de 200,000 unidades el próximo año, con el objetivo de alcanzar la primera posición en la producción global de NAND para 2030. El productor de DRAM CXMT tiene la intención de expandirse de 350,000 a aproximadamente 400,000 obleas el próximo año, con un objetivo de 600,000 obleas para 2030.
"While US government is unlikely to allow made in China memory sales to US, sales to data centers in other regions like Europe could indirectly impact Micron," escribieron los analistas de Citi.
