La mayoría de los economistas encuestados por Reuters espera que el banco central de Singapur mantenga sin cambios su política monetaria en la revisión programada del 27 de julio, considerando que las presiones inflacionarias actuales siguen siendo demasiado leves para justificar un endurecimiento adicional a pesar del contexto de un conflicto elevado en Oriente Medio.

Doce de los 16 analistas encuestados esperan que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) mantenga la política estable, mientras que cuatro anticipan un endurecimiento adicional. El MAS endureció por última vez en abril de este año, tras haber dejado los parámetros sin cambios en sus tres revisiones anteriores de enero de 2026 y de julio y octubre de 2025.

A diferencia de la mayoría de los bancos centrales, el MAS gestiona las condiciones monetarias a través del tipo de cambio nominal efectivo del dólar de Singapur (SGD NEER), ajustando la pendiente, el punto medio y el ancho de una banda de cotización no revelada, en lugar de recurrir a cambios directos en las tasas de interés. Este marco centrado en el tipo de cambio refleja la estructura de Singapur como una de las economías más dependientes del comercio del mundo, donde los precios de importación y exportación influyen en la inflación interna de manera mucho más directa que las condiciones de crédito interno, lo que convierte a la moneda en el principal instrumento para la estabilidad de precios.

Inflación dentro del rango de previsión

La inflación básica y general se situaron en el 1,6 % y el 1,9 % respectivamente en junio, según datos oficiales publicados el jueves. Ambas cifras se encuentran cómodamente dentro del rango de previsión oficial del MAS de 1,5 % a 2,5 % para la inflación básica y general durante 2026.

El economista senior de DBS, Chua Han Teng, afirmó que la configuración actual de la política permanece bien posicionada para gestionar el riesgo de inflación, dado que el crecimiento de los precios se mantiene bajo en relación con la previsión oficial. Chua añadió que las autoridades continuarán monitoreando de cerca las interrupciones de suministro relacionadas con el clima vinculadas a El Niño y su posible impacto en la inflación alimentaria, un riesgo que se sitúa junto a las presiones de costos energéticos derivadas del conflicto en Oriente Medio como factores clave en la decisión del MAS.

Costos energéticos y tensiones en Oriente Medio

El contexto de la decisión incluye un conflicto regional en escalada. Las fuerzas hutíes, alineadas con Irán en Yemen, han impuesto un bloqueo naval a Arabia Saudita, un desarrollo que corre el riesgo de estrechar aún más el suministro energético mundial. A pesar de ello, el analista de Asia de la Economist Intelligence Unit (EIU), Qi Hang Tay, dijo que espera que el MAS mantenga la política sin cambios, señalando que la inflación básica se ha mantenido contenida y que el traspaso de los mayores costos energéticos ha sido, hasta ahora, más leve y menos generalizado de lo previsto.

Tay señaló que un recienteramiento al alza de la banda de política probablemente requeriría un shock inflacionario más severo, como una disrupción prolongada del suministro energético regional o un nuevo salto brusco en los precios del petróleo, en lugar del nivel actual de disrupción en Oriente Medio.

Como reflejo de la presión energética, Singapur incrementó las tarifas eléctricas en un 17 % para el tercer trimestre debido al aumento de los precios del gas natural importado, que representa el 95 % de la generación eléctrica de la ciudad-estado. Como nación insular prácticamente carente de recursos energéticos propios, Singapur está particularmente expuesta a las fluctuaciones en los mercados regionales de gas natural licuado, lo que significa que los ajustes de tarifas sirven como un indicador visible de cómo las disrupciones energéticas globales se traducen en costos para hogares y empresas.

El argumento de crecimiento para un endurecimiento

No todos los economistas coinciden en que sea apropiado mantener la política sin cambios. La economista senior de Oxford Economics, Sheana Yue, espera que el MAS endurezca aumentando moderadamente la pendiente del SGD NEER, señalando el crecimiento económico del segundo trimestre, superior a las expectativas, como un factor que refuerza esa postura.

La economía de Singapur creció un 5,7 % interanual en el segundo trimestre, impulsada por una fuerte demanda de chips relacionados con la IA y superando ligeramente la mediana de previsión del 5,5 % en una encuesta de Reuters, según datos preliminares del gobierno. Yue afirmó que ese desempeño de crecimiento, combinado con el reciente aumento de los precios del petróleo tras la renovación de las tensiones en Oriente Medio, apunta a una perspectiva más inflacionaria en los próximos trimestres, tanto por una mayor demanda interna como por costos de importación más elevados.

Implicaciones para el mercado

La división de opiniones tiene implicaciones para el dólar de Singapur. Una decisión de mantener la política sin cambios se consideraría consistente con los precios actuales, mientras que un endurecimiento sorpresa, como espera la minoría de analistas, podría traducirse en una pendiente del SGD NEER algo más pronunciada y brindar respaldo a la moneda. El dato del PIB del segundo trimestre, superior a las previsiones con un 5,7 %, aporta un argumento genuino para un endurecimiento, pero dado que el traspaso de los costos energéticos se ha descrito como más leve de lo esperado hasta ahora, el umbral para un recienteramiento al alza de la banda parece requerir un shock petrolero más severo y sostenido en lugar del nivel actual de disrupción en Oriente Medio. Más allá de la decisión del 27 de julio, los participantes del mercado estarán atentos a los próximos informes mensuales de inflación y a cualquier escalada en las interrupciones del suministro energético como señales de si el MAS modifica su postura en su próxima revisión programada.