Para las startups sudafricanas, ganar clientes es solo la mitad de la batalla. Incluso cuando las personas empiezan a pagar por sus productos, reunir suficiente capital para crecer puede seguir siendo una lucha. Ese es precisamente el vacío de financiamiento que Mamor Capital Ventures busca atender con su primer fondo de capital de riesgo.

La firma, propiedad y gestionada por mujeres negras, ha recaudado 300 millones de rand (18,8 millones de dólares) en el primer cierre de su fondo inaugural, con la Public Investment Corporation (PIC), el mayor administrador de activos de Sudáfrica, como inversionista ancla. El PIC, que administra fondos en nombre del sector público sudafricano, incluidos los fondos de pensiones de los empleados del gobierno, es el mayor administrador de activos del país, y su participación le otorga al fondo un importante sello de credibilidad institucional. Mamor todavía está recaudando fondos hacia su meta de 550 millones de rand (34,375 millones de dólares) y afirma que invertirá en empresas tecnológicas sudafricanas que ya tienen clientes que pagan. Un hito clave a observar será si la firma alcanza ese cierre final y con qué rapidez comienza a desplegar capital en negocios posingresos.

El fondo de Mamor evidencia un problema más amplio en el mercado de startups de Sudáfrica: las empresas pueden tener clientes que pagan y un negocio en funcionamiento y, aun así, les cuesta encontrar inversionistas dispuestos a financiar su siguiente etapa de crecimiento.

Mamokete Ramathe, fundadora y directora ejecutiva (CEO) de Mamor Capital, dijo que la firma dedicó más de tres años a recaudar el fondo y descubrió que muchos inversionistas tradicionales, incluidos fondos de pensiones y bancos, siguen siendo cautelosos con el capital de riesgo. Algunos inversionistas, señaló, tienen mandatos o límites de riesgo que dificultan invertir en empresas en etapa temprana, mientras que otros todavía asocian el capital de riesgo con respaldar negocios que aún no han demostrado que sus productos funcionan.

"El proceso de recaudación reforzó que el apetito institucional por el capital de riesgo en Sudáfrica aún está en desarrollo", dijo Ramathe a TechCabal en una entrevista el lunes.

Mamor intenta reducir parte de ese riesgo invirtiendo en empresas que ya han demostrado que los clientes pagan por sus productos o servicios. Ramathe dijo que la firma no exige que las empresas sean rentables antes de invertir. En cambio, evalúa si tienen clientes que pagan, si pueden retenerlos, si cuentan con un mercado en el que puedan crecer y si tienen un camino realista hacia la rentabilidad.

El mercado de capital de riesgo del sur de África registró 13.350 millones de rand (834,4 millones de dólares) en inversiones activas a lo largo de 1.325 operaciones en 2024, pero las salidas limitadas y el financiamiento de seguimiento siguen siendo barreras. Eso sitúa a Mamor en un mercado donde el capital está creciendo, mientras algunos fundadores todavía luchan por asegurar su siguiente ronda.

Ramathe explicó que una empresa puede haber superado la etapa de idea y haber construido un negocio, pero ser demasiado pequeña o riesgada para un préstamo bancario. Al mismo tiempo, el mercado todavía presenta vacíos en el financiamiento de seguimiento, con salidas limitadas y financiamiento para empresas en etapas avanzadas que siguen siendo un desafío.

"Existe un vacío de financiamiento significativo para las empresas en etapa temprana y posingresos en Sudáfrica", dijo Ramathe.

Fuzlin Levy-Hassen, cofundadora y directora financiera (CFO) de Mamor, dijo que el fondo se centrará en negocios con evidencia de demanda genuina en lugar de aquellos que simplemente prometen crecimiento futuro. "Buscamos empresas que hayan superado la etapa de demostrar una idea y que puedan mostrar una demanda comercial real", dijo Levy-Hassen.

El fondo se centrará en áreas que incluyen el acceso financiero, la infraestructura digital y la tecnología que, según Mamor, puede ampliar la participación económica al ayudar a más personas y negocios a acceder a servicios y mercados financieros.

La inversión del PIC es notable porque los inversionistas institucionales tradicionalmente han sido cautelosos al asignar dinero al capital de riesgo, donde los rendimientos pueden tardar años y algunas inversiones pueden fracasar. Leon Smit, director de inversiones interino del PIC, dijo que el respaldo le da a la organización exposición al creciente mercado de capital de riesgo de Sudáfrica, al tiempo que apoya la transformación.

"Mamor Capital reúne un equipo de inversión con experiencia, una estrategia clara y una sólida propuesta de transformación", dijo Smit.

El PIC también cree que los inversionistas institucionales pueden desempeñar un papel más importante al proporcionar el capital a largo plazo necesario para desarrollar el mercado de capital de riesgo de Sudáfrica. Hay señales de que el interés está creciendo: Ramathe dijo que algunas instituciones que aún no invierten están investigando el capital de riesgo y buscando formas de participar en las partes del mercado donde los riesgos son menores.

Ketso Gordhan, CEO del South African Small and Medium Enterprise Fund, que invirtió a través de su High Impact Seed Fund of Funds, un vehículo de inversión de capital de riesgo en etapa temprana, dijo que aumentar el número de administradores de fondos locales capaces de respaldar negocios tecnológicos es importante.

"Nuestra inversión tiene como objetivo fortalecer el grupo de administradores de fondos locales con la capacidad de identificar y apoyar negocios tecnológicos prometedores", señaló Gordhan.